柔軟な供給トークンとは何ですか?またその総供給量はどのように調整されますか?

エラスティック・サプライ・トークンを理解する

1. 柔軟な供給トークンは、特定の市場状況に基づいて拡大または縮小できる動的な総供給量を備えて設計された暗号通貨の一種です。最大供給量が固定されている Bitcoin などの従来の暗号通貨とは異なり、弾力的供給トークンはアルゴリズムのメカニズムを使用して、価格変動に応じて流通量を調整します。

2. この設計の主な目的は、中央銀行の金融政策と同様の経済原則を模倣することにより、トークンの価格を安定させることです。価格が目標のしきい値を超えて上昇すると、新しいトークンが鋳造されて所有者に配布されるか、市場に注入されます。価格がしきい値を下回ると、トークンはバーンインセンティブやステーキングインセンティブなどのメカニズムを通じて流通から削除されます。

3. これらの調整は通常、定期的なリベース イベント中に発生します。このイベントでは、プロトコルが自動的に総供給量を再計算し、各保有者の残高を比例的に更新します。これは、リベース前に供給量の 1% を保持している場合、ウォレット内の実際のトークン数が変化する可能性があるにもかかわらず、リベース後も引き続き 1% を保持することを意味します。

4. 調整プロセスは、スマート コントラクトと、ブロックチェーン プロトコル内でエンコードされた事前定義されたルールに大きく依存します。特に個人の残高は保有者からの直接的なアクションなしに増減する可能性があるため、透明性と予測可能性はユーザー間の信頼を維持するために非常に重要です。

5. すべての弾性供給モデルが同じように動作するわけではありません。新しいトークンを既存の保有者に直接配布するものもあれば（ポジティブ・リベース）、財務基金、流動性プール、またはガバナンス参加者にトークンを割り当てる場合もあります。正確な仕組みは、プロジェクトの設計目標と経済モデルによって異なります。

価格による供給調整

1. 弾力的な供給トークンの背後にある中心的なメカニズムは、設定された目標（多くの場合米ドルなどの安定した資産に固定されている）と比較して市場価値を継続的に監視する価格オラクルです。トークンが継続的に目標価格を上回って取引される場合、プロトコルは拡張フェーズをトリガーします。

2. 拡張中に、新しいトークンが作成され、ネットワーク全体に配布されます。このインフレメカニズムにより供給が増加し、理論的には均衡が回復するまで価格に下押し圧力がかかります。所有者は、価格が一時的にペッグを超えた場合でも、トークン残高の増加による恩恵を受けます。

3. 逆に、市場価格が目標を下回ると、システムは縮小を開始します。トークンはバーンされたり、ステーキングやボンディングのメカニズムを通じて供給を固定するためにインセンティブが導入されたりする場合があります。これにより、利用可能なトークンが減り、希少性が生まれ、価格が再び上昇することを目指しています。

4. ネガティブリベースにより、各所有者のウォレット内のトークンが比例的に減少します。これは不利に見えるかもしれませんが、供給の減少が長期的な価格回復につながり、名目保有量が減少しても購買力が維持されることが期待されています。

5. これらのリベースの頻度は、プロトコルに応じて、毎日から毎週のサイクルまで異なります。調整を頻繁に行うことで、ボラティリティへの迅速な対応が可能になりますが、予測可能な保有額を好むトレーダーや投資家にとっては不確実性が生じる可能性があります。

弾性モデルにおける課題とリスク

1. 大きな課題の 1 つは、ネガティブ リベース中にユーザーの信頼を維持することにあります。ウォレット残高が（アルゴリズム的にであっても）減少するのを見ると、特に収縮が優勢な長期の弱気相場では、保有意欲がなくなる可能性があります。

2. 市場認識が重要な役割を果たします。投資家がプロトコルが目標価格を維持できないと判断した場合、投機的な売りがリベースメカニズムを圧倒し、継続的な収縮が価格下落を止められないという死のスパイラルに陥る可能性がある。

3. 流動性の深さも重要な要素です。十分な取引量と豊富な流動性プールがなければ、価格オラクルは不正確なデータを報告し、不適切な供給変更を引き起こす可能性があります。このため、弾性トークンは時価総額が低い段階では特に脆弱になります。

4. 規制の監視もこれらのシステムに迫っています。分配金が配当金の支払いに類似している場合、または中央集権的な組織がアルゴリズムパラメータに不当な影響を及ぼしている場合、当局は特定の弾性トークンを有価証券として分類することがあります。

5. 過去の例では、さまざまな結果が示されています。一時的な安定を達成したプロジェクトもあれば、持続的な下方圧力を受けて崩壊したプロジェクトもあります。成功はコードの整合性だけでなく、コミュニティの信頼、トークンのユーティリティ、外部市場の力学にも依存します。

よくある質問

リベースはウォレットの残高にどのような影響を与えますか?リベースはウォレット内のトークンの数を自動的に調整します。ポジティブなリベースでは、残高も比例して増加します。ネガティブなリベースでは減少します。ただし、総供給量に占める相対的な割合は変わりません。

リベース イベントをオプトアウトできますか?いいえ、リベースはプロトコル レベルで強制され、すべてのホルダーに一律に適用されます。リベースの前にトークンを非保管ウォレットに移動しない限り、これを防ぐことはできませんが、これによって調整が免除されるわけではありません。

柔軟な供給トークンはステーブルコインとみなされますか?必ずしもそうとは限りません。価格の安定を目指すものもあるが、ほとんどは米ドルに裏付けられたステーブルコインのように厳密な1:1ペッグを維持していない。それらの値は変動し、弾性メカニズムはそれを目標範囲に向けて誘導しようとするだけです。

ミントメカニズムの乱用を防ぐにはどうすればよいでしょうか?スマート コントラクト ルールは、ミントとバーンを管理します。これらは通常、オープンソースであり、監査されています。さらに、分散型ガバナンスを使用してパラメータを変更することもでき、開発者による一方的な操作のリスクを軽減します。