La nouvelle vague de fusions et acquisitions sur le marché des crypto-monnaies

Par: Saurabh Deshpande

Coinbase acquired Deribit for $2.9 billion, the largest merger and acquisition event in cryptocurrency history.

Coinbase a acquis un déribit pour 2,9 milliards de dollars, le plus grand événement de fusion et d'acquisition de l'histoire de la crypto-monnaie.

The history of the tech sector is similar. To date, Google has acquired 261 companies. These acquisitions birthed products like Google Maps, Google AdSense, and Google Analytics. Perhaps the most significant was Google's acquisition of YouTube for $1.65 billion in 2020. By the first quarter of 2025, YouTube generated $8.9 billion in revenue, accounting for 10% of Alphabet (Google's parent company) (NASDAQ:GOOGL) 's total revenue. Similarly, Meta (NASDAQ:META) has made 101 acquisitions to date, with Instagram, WhatsApp, and Oculus being standout examples. Instagram generated over $65 billion in annual revenue by 2024, contributing over 40% to Meta's total business revenue.

L'histoire du secteur technologique est similaire. À ce jour, Google a acquis 261 sociétés. Ces acquisitions ont donné naissance à des produits comme Google Maps, Google Adsense et Google Analytics. Le plus important a peut-être été l'acquisition par Google de YouTube pour 1,65 milliard de dollars en 2020. Au premier trimestre de 2025, YouTube a généré 8,9 milliards de dollars de revenus, représentant 10% d'Alphabet (la société mère de Google) (NASDAQ: GOOGL). De même, META (NASDAQ: META) a fait 101 acquisitions à ce jour, Instagram, WhatsApp et Oculus étant des exemples remarquables. Instagram a généré plus de 65 milliards de dollars de revenus annuels d'ici 2024, contribuant à plus de 40% des revenus totaux de Meta.

Is it better to buy off the shelf or build it yourself?

Vaut-il mieux acheter de l'étagère ou le construire vous-même?

The cryptocurrency industry is no longer new. It is estimated that the number of cryptocurrency users has reached 659 million, with Coinbase (NASDAQ:COIN) having over 105 million users, while the global number of internet users is about 5.5 billion. Hence, cryptocurrency users now account for 10% of total internet users. These figures are crucial as we identify the sources of growth for the next stage.

L'industrie des crypto-monnaies n'est plus nouvelle. On estime que le nombre d'utilisateurs de crypto-monnaie a atteint 659 millions, Coinbase (NASDAQ: COIN) ayant plus de 105 millions d'utilisateurs, tandis que le nombre mondial d'utilisateurs d'Internet est d'environ 5,5 milliards. Par conséquent, les utilisateurs de crypto-monnaie représentent désormais 10% du total des internautes. Ces chiffres sont cruciaux car nous identifions les sources de croissance pour l'étape suivante.

Expanding the user base is an obvious strategy for growth. Currently, we have only developed applications of cryptocurrency in the financial sector. If other applications take blockchain technology as infrastructure, the entire market size will expand significantly. Acquiring existing users, cross-selling, and increasing individual user revenue are some ways existing companies achieve growth.

L'élargissement de la base d'utilisateurs est une stratégie évidente de croissance. Actuellement, nous n'avons développé que des applications de crypto-monnaie dans le secteur financier. Si d'autres applications prennent la technologie de la blockchain comme infrastructure, la taille totale du marché se développera considérablement. L'acquisition des utilisateurs existants, la vente croisée et l'augmentation des revenus des utilisateurs individuels sont quelques façons dont les entreprises existantes atteignent la croissance.

When the pendulum swings towards acquisition.

Lorsque le pendule oscille à l'acquisition.

Acquisitions solve three key issues that pure financing cannot address. In highly specialized fields where experienced developers are scarce, acquisitions help with talent acquisition. In an environment where the cost of natural growth is increasing, acquisitions aid user acquisition. Finally, acquisitions can facilitate technology integration, allowing protocols to transcend their original use cases. These issues will be discussed further in conjunction with industry cases.

Les acquisitions résolvent trois problèmes clés que le financement pur ne peut pas résoudre. Dans des domaines hautement spécialisés où les développeurs expérimentés sont rares, les acquisitions aident à l'acquisition de talents. Dans un environnement où le coût de la croissance naturelle augmente, les acquisitions facilitent l'acquisition des utilisateurs. Enfin, les acquisitions peuvent faciliter l'intégration de la technologie, permettant aux protocoles de transcender leurs cas d'utilisation d'origine. Ces questions seront discutées plus en détail en collaboration avec les cas de l'industrie.

We are observing a new wave of mergers and acquisitions in the cryptocurrency space. Coinbase acquired Deribit for a record-breaking $2.9 billion. Kraken closed a deal to buy CFTC-regulated retail futures trading platform NinjaTrader for $1.5 billion. Meanwhile, Ripple is acquiring multi-asset prime broker Hidden Road for $1.25 billion.

Nous observons une nouvelle vague de fusions et d'acquisitions dans l'espace de crypto-monnaie. Coinbase a acquis un déribit pour un record de 2,9 milliards de dollars. Kraken a conclu un accord pour acheter la plate-forme de trading à terme de vente au détail régulé par CFTC, Ninjatrader pour 1,5 milliard de dollars. Pendant ce temps, Ripple acquiert Hidden Road Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars.

These transactions highlight the varying priorities of each company. Ripple is expanding its regulatory and distribution channels, Coinbase is seeking options trading volume, and Kraken is filling product gaps. Ultimately, these acquisitions arise from strategic, survival, and competitive positioning imperatives.

Ces transactions mettent en évidence les diverses priorités de chaque entreprise. Ripple élargit ses canaux réglementaires et de distribution, Coinbase cherche un volume de trading d'options et Kraken comble les lacunes des produits. En fin de compte, ces acquisitions découlent des impératifs stratégiques, de survie et de positionnement concurrentiel.

The table below can help you understand the considerations existing companies have when deciding whether to build or acquire.

Le tableau ci-dessous peut vous aider à comprendre les considérations que les entreprises existantes ont pour décider de construire ou d'acquérir.

While the table summarizes the key trade-offs in self-building versus acquisition decisions, existing companies often rely on unique signals when taking decisive actions. A good example is Stripe's acquisition of Nigeria's Paystack in 2020. Building infrastructure in Africa would have meant facing a steep learning curve in regulatory nuances, local integration, and merchant onboarding.

Bien que le tableau résume les principaux compromis dans les décisions d'auto-construction par rapport à l'acquisition, les entreprises existantes comptent souvent sur des signaux uniques lorsqu'ils prennent des mesures décisives. Un bon exemple est l'acquisition par Stripe de la back de paie du Nigéria en 2020. La construction d'infrastructures en Afrique aurait signifié face à une courbe d'apprentissage abrupte des nuances réglementaires, de l'intégration locale et de l'intégration des marchands.

Instead, Stripe opted to acquire. Paystack had already solved local compliance issues, built a merchant base, and proven its distribution capabilities. This acquisition met multiple criteria for Stripe: speed (gaining first-mover advantage in a fast-growing market), capability gaps (local expertise and risk management), and competitive threats (Paystack potentially becoming a regional competitor). It facilitated Stripe's global expansion without diverting attention from its core business.

Au lieu de cela, Stripe a choisi d'acquérir. Paystack avait déjà résolu les problèmes de conformité locaux, construit une base marchande et prouvé ses capacités de distribution. Cette acquisition répondait à plusieurs critères de Stripe: Speed ​​(acquérir un avantage de premier moteur dans un marché en croissance rapide), les lacunes de capacités (expertise locale et gestion des risques) et les menaces compétitives (Paystack devenant potentiellement un concurrent régional). Il a facilité l'expansion mondiale de Stripe sans détourner l'attention de son cœur de métier.

Before discussing the reasons behind these transactions, two questions are worth considering: first, why should founders consider being acquired; second, why is now an important time to consider this issue.

Avant de discuter des raisons de ces transactions, deux questions méritent d'être considérées: premièrement, pourquoi les fondateurs devraient-ils envisager d'être acquis; Deuxièmement, pourquoi est maintenant un moment important pour considérer ce problème.

Successful acquisitions can serve as a booster.

Les acquisitions réussies peuvent servir de booster.

Why is the current macro environment favorable to mergers and acquisitions?

Pourquoi l'environnement macro actuel est-il favorable aux fusions et acquisitions?

For some, it is about liquidity at exit. For others, it is to access more durable distribution channels, ensure long-term growth, or become part of a platform that amplifies influence. For many, it is a way to avoid the increasingly narrow path of venture capital, which is becoming scarcer with higher investor expectations and time pressures.

Pour certains, il s'agit de liquidité à la sortie. Pour d'autres, il s'agit d'accéder aux canaux de distribution plus durables, d'assurer une croissance à long terme ou de faire partie d'une plate-forme qui amplifie l'influence. Pour beaucoup, c'est un moyen d'éviter la voie de plus en plus étroite du capital-risque, qui devient plus rare avec les attentes des investisseurs plus élevées et les pressions temporelles.

A rising tide does not lift all boats.

Une marée montante ne soulève pas tous les bateaux.

The venture capital market lags behind liquidity markets by several quarters. Typically, whenever Bitcoin price peaks, venture capital activity takes several months or quarters to cool off. Venture capital in the cryptocurrency space has fallen more than 70% since its peak in 2021, and median valuations have returned to levels seen in 2019-2020. I believe this is not a temporary pullback.

Le marché du capital-risque est à la traîne des marchés de liquidité de plusieurs trimestres. En règle générale, chaque fois que les pics de prix du bitcoin, l'activité du capital-risque prend plusieurs mois ou les quartiers pour se rafraîchir. Le capital-risque dans l'espace de crypto-monnaie a chuté de plus de 70% depuis son apogée en 2021, et les évaluations médianes sont revenues à des niveaux observés en 2019-2020. Je crois que ce n'est pas un retrait temporaire.

Let me elaborate on the reasons. In essence, venture capital returns have declined, while the cost of capital has risen. Consequently, with a higher opportunity cost, the risk capital chasing deals has decreased. However, from the

Permettez-moi de développer les raisons. Essentiellement, les rendements en capital-risque ont diminué, tandis que le coût du capital a augmenté. Par conséquent, avec un coût d'opportunité plus élevé, les offres de poursuite du capital des risques ont diminué. Cependant, à partir du