L'intérêt renouvelé pour les stablecoins

Les mesures récentes par des organismes de réglementation aux États-Unis et en Europe ont créé des directives plus simples pour l'utilisation des crypto-monnaies.

Recently, there has been renewed interest in stablecoins, signaled by the involvement of “traditional” financial institutions.

Récemment, il y a eu un regain d'intérêt pour les stablecoins, signalés par l'implication des institutions financières «traditionnelles».

Bank of America and Standard Chartered are considering launching their own stablecoin, joining JPMorgan, which launched its stablecoin, JPM Coin — now Kinexys Digital Payments — to facilitate transactions with their institutional clients on their blockchain platform, Kinexys (formerly Onyx).

Bank of America et Standard Chartered envisagent de lancer leur propre stablecoin, rejoignant JPMorgan, qui a lancé son stablecoin, JPM Coin - maintenant Kinexys Digital Payments - pour faciliter les transactions avec leurs clients institutionnels sur leur plate-forme de blockchain, Kinexys (anciennement ONYX).

Mastercard plans to bring stablecoins to the mainstream, joining Bleap Finance, a crypto startup. The aim is to enable stablecoins to be spent directly onchain — without conversions or intermediaries — seamlessly integrating blockchain assets with Mastercard’s global payment rails.

MasterCard prévoit d'amener StableCoins au grand public, rejoignant Bleap Finance, une startup cryptographique. L'objectif est de permettre à Stablecoins d'être dépensé directement en ondes - sans conversions ni intermédiaires - intégrant de manière transparente les actifs de la blockchain aux rails de paiement mondiaux de MasterCard.

In early April, Visa joined the Global Dollar Network (USDG) stablecoin consortium. The company will become the first traditional finance play to join the consortium.

Début avril, Visa a rejoint le consortium de stablecoin Global Dollar Network (USDG). L'entreprise deviendra le premier jeu de finance traditionnel à rejoindre le consortium.

In late March, NYSE parent Intercontinental Exchange (ICE) announced that it is investigating applications for using USDC USDCOIN stablecoin and US Yield Coin within its derivatives exchanges, clearinghouses, data services and other markets.

Fin mars, NYSE Parent Intercontinental Exchange (ICE) a annoncé qu'elle enquêtait sur les demandes d'utilisation de l'USDC USDCoin Stablecoin et de la pièce de monnaie américaine dans ses échanges de dérivés, ses services de compensation, ses services de données et d'autres marchés.

Why the renewed interest in stablecoins?

Pourquoi l'intérêt renouvelé pour les stablecoins?

The stablecoin landscape

Le paysage de la stablecoin

There are over 200 stablecoins, mostly pegged to the US dollar. Two well-established stablecoins, Tether’s USDt USDTUSD, the oldest, launched in 2014, and USDC, launched in 2018, hold 65% and 28% of the stablecoins market cap, respectively — both are centralized fiat collateralized.

Il y a plus de 200 stablecoins, principalement fixés au dollar américain. Deux stablescoins bien établis, USDT USDTUSD de Tether, le plus ancien, lancé en 2014, et USDC, lancé en 2018, détiennent 65% et 28% de la capitalisation boursière des stablescoins, respectivement - les deux sont collatéralisés de Fiat centralisés.

Recent: Crypto wanted to overthrow banks, now it’s becoming them in stablecoin fight

Récent: Crypto voulait renverser les banques, maintenant cela devient eux dans le combat de stablecoin

In third place is a relatively new one, USDe, which launched in February 2024, with about 2% of the stablecoin market cap and has an unconventional mechanism based on derivatives in the crypto market. Although it runs on a DeFi protocol on Ethereum, it incorporates centralized features since centralized exchanges hold the derivatives positions.

À la troisième place, est relativement nouveau, l'USDE, qui a été lancé en février 2024, avec environ 2% de la capitalisation boursière de la stable et a un mécanisme non conventionnel basé sur des dérivés sur le marché de la cryptographie. Bien qu'il fonctionne sur un protocole Defi sur Ethereum, il intègre des caractéristiques centralisées car les échanges centralisés détiennent les positions dérivées.

There are three primary mechanisms of stablecoins:

Il existe trois principaux mécanismes de stablecoins:

Centralized, fiat-collateralized: A centralized company maintains reserves of the assets in a bank or trust (e.g., for currency) or a vault (e.g., for gold) and issues tokens (i.e., stablecoins) that represent a claim on the underlying asset.

Centraliser, fiat-collatéralisé: une société centralisée conserve des réserves des actifs dans une banque ou une fiducie (par exemple, pour la monnaie) ou un coffre-fort (par exemple, pour l'or) et émet des jetons (c'est-à-dire des stablecoins) qui représentent une réclamation sur l'actif sous-jacent.

Decentralized, cryptocurrency-collateralized: A stablecoin is backed by other decentralized crypto assets. One example can be found in the MakerDAO stablecoin Dai DAIUSD, which is pegged to the US dollar and encapsulates the features of decentralization. While a central organization controls centralized stablecoins, no one entity controls the issuance of DAI.

Décentralisé et crypto-monnaie-collatéralisation: une stablecoin est soutenue par d'autres actifs cryptographiques décentralisés. Un exemple peut être trouvé dans le Makerdao Stablecoin Dai Daiusd, qui est fixé au dollar américain et résume les caractéristiques de la décentralisation. Alors qu'une organisation centrale contrôle les stablecoins centralisés, aucune entité ne contrôle la publication de DAI.

Decentralized, uncollateralized: This mechanism ensures the stability of the coin’s value by controlling its supply through an algorithm executed by a smart contract. In some ways, this is no different from central banks, which also don’t rely on reserve assets to keep the value of their currency stable. The difference is that central banks, like the Federal Reserve, set a monetary policy publicly based on well-understood parameters, and its status as the issuer of legal tender provides the credibility of that policy.

Décentralisé, non pollatéralisé: ce mécanisme assure la stabilité de la valeur de la médaille en contrôlant son alimentation via un algorithme exécuté par un contrat intelligent. À certains égards, cela n'est pas différent des banques centrales, qui ne s'appuient pas non plus sur les actifs de réserve pour maintenir la valeur de leur devise stable. La différence est que les banques centrales, comme la Réserve fédérale, définissent publiquement une politique monétaire sur la base de paramètres bien compris, et que son statut d'appel d'offres légal offre la crédibilité de cette politique.

Depegging, risk and fraudsters

Dégage, risque et fraudeurs

Stablecoins are supposed to be stable. They were created to overcome the inherent volatility of cryptocurrencies. To maintain their stability, stablecoins should (1) be pegged to a stable asset and (2) follow a mechanism that sustains the peg.

Les stablecoins sont censés être stables. Ils ont été créés pour surmonter la volatilité inhérente des crypto-monnaies. Pour maintenir leur stabilité, les stablecoins devraient (1) être fixés à un atout stable et (2) suivre un mécanisme qui soutient la PEG.

If stablecoins are pegged to gold or electricity, they will reflect the volatility of these assets and thus may not be the best choice if you are seeking a no-risk (or close to no-risk) asset.

Si les stablecoins sont fixés à l'or ou à l'électricité, ils refléteront la volatilité de ces actifs et peuvent donc ne pas être le meilleur choix si vous recherchez un actif sans risque (ou proche de non-risque).

USDe maintains a peg to the USD through delta hedging. It uses short and long positions in futures, which generates a 27% yield annually — significantly higher than the 12% annual yield of other stablecoins pegged to the USD. Derivative positions are considered risky — the higher the risk, the higher the return. Therefore, it encapsulates an inherited risk due to its reliance on derivatives, which runs counter to the purpose of stablecoins.

L'USDE maintient une cheville à l'USD grâce à la couverture delta. Il utilise des positions courtes et longues dans les contrats à terme, ce qui génère un rendement de 27% par an - nettement supérieur au rendement annuel de 12% d'autres stablecoins fixés à l'USD. Les positions dérivées sont considérées comme risquées - plus le risque est élevé, plus le rendement est élevé. Par conséquent, il résume un risque héréditaire en raison de sa dépendance à l'égard des dérivés, qui va à l'encontre de l'objectif des stablecoins.

Stablecoins have been around for more than a decade. During this time, there were no major depegging fiascos other than the case of Terra. The collapse of Terra was not the result of a reserve problem or mechanism but rather the act of fraudsters and manipulators.

Les stablecoins existent depuis plus d'une décennie. Pendant ce temps, il n'y avait pas de principaux fiascos de dégage autre que le cas de Terra. L'effondrement de Terra n'était pas le résultat d'un problème de réserve ou d'un mécanisme mais plutôt de l'acte de fraudeurs et de manipulateurs.

TerraUSD (UST) had a built-in arbitrage mechanism between UST and the Terra blockchain native coin, LUNA. To create UST, you needed to burn LUNA.

Terrausd (UST) avait un mécanisme d'arbitrage intégré entre UST et la Terra Blockchain Native Coin, Luna. Pour créer UST, vous deviez brûler Luna.

To entice traders to burn LUNA and create UST, the creators of the Terra blockchain offered a 19.5% yield on staking, which is crypto terminology for earning 19.5% interest on a deposit, through what they called the Anchor protocol.

Pour inciter les commerçants à brûler Luna et à créer UST, les créateurs de la Terra Blockchain ont offert un rendement de 19,5% sur le jalonnement, qui est la terminologie cryptographique pour gagner de 19,5% d'intérêt sur un dépôt, par ce qu'ils ont appelé le protocole d'ancrage.

Such a high interest rate is simply not sustainable. Someone has to borrow at such a Trump administration executive order 14067, "Strengthening American Leadership in Digital Financial Technology

Un taux d'intérêt aussi élevé n'est tout simplement pas durable. Quelqu'un doit emprunter dans un tel décret exécutif de l'administration de Trump 14067, "Renforcer le leadership américain dans la technologie financière numérique