Comment évaluer les projets cryptographiques : un guide pour les conseillers en investissement

Alors que la dynamique du secteur de la cryptographie et de la blockchain continue de croître, les conseillers en valeurs mobilières sont sans aucun doute confrontés à un plus grand nombre de questions de la part des clients sur des actifs cryptographiques spécifiques et les projets qui les sous-tendent.

This was another big week in the U.S., with the launch of exchange-traded funds for Ethereum, making the second-largest cryptocurrency by market cap available to investors through a traditional offering.

Ce fut une autre grande semaine aux États-Unis, avec le lancement de fonds négociés en bourse pour Ethereum, mettant ainsi la deuxième plus grande crypto-monnaie en termes de capitalisation boursière à la disposition des investisseurs via une offre traditionnelle.

Have you ever considered how to evaluate crypto projects and what criteria to consider? In today’s issue, Matthew Burgoyne, partner at law firm Osler Hoskin & Harcourt LLP, provides a guide for investment advisors to evaluate crypto projects.

Avez-vous déjà réfléchi à la manière d’évaluer les projets de cryptographie et aux critères à prendre en compte ? Dans le numéro d'aujourd'hui, Matthew Burgoyne, associé du cabinet d'avocats Osler Hoskin & Harcourt LLP, fournit un guide destiné aux conseillers en investissement pour évaluer les projets de cryptographie.

In Ask an Expert, David Ben Kay, president at Function X, answers questions advisors can consider when evaluating investments.

Dans Ask an Expert, David Ben Kay, président de Function X, répond aux questions que les conseillers peuvent prendre en compte lors de l'évaluation des investissements.

–S.M.

–SM

How to Evaluate Crypto Projects: A Guide for Investment Advisors

Comment évaluer les projets cryptographiques : un guide pour les conseillers en investissement

As the momentum of the crypto and blockchain industry continues to grow, securities advisors are undoubtedly facing a greater number of questions from clients about specific crypto assets and the projects that underlie them. Evaluating these projects requires a thorough understanding of several crucial factors to ensure informed investment decisions. The following sections highlight areas for advisors to consider when evaluating the nature and legitimacy of any crypto project and corresponding crypto asset:

Alors que la dynamique du secteur de la cryptographie et de la blockchain continue de croître, les conseillers en valeurs mobilières sont sans aucun doute confrontés à un plus grand nombre de questions de la part des clients sur des actifs cryptographiques spécifiques et les projets qui les sous-tendent. L'évaluation de ces projets nécessite une compréhension approfondie de plusieurs facteurs cruciaux pour garantir des décisions d'investissement éclairées. Les sections suivantes mettent en évidence les domaines que les conseillers doivent prendre en compte lors de l’évaluation de la nature et de la légitimité de tout projet de cryptographie et de l’actif cryptographique correspondant :

Project founder due diligenceInvestigate the backgrounds of project founders, including their professional history, previous projects and industry reputation. Look for verifiable expertise and be alert for potential fraud. Red flags include newly created social media profiles and anonymous teams.

Diligence raisonnable des fondateurs de projetEnquêtez sur les antécédents des fondateurs de projets, y compris leur historique professionnel, leurs projets antérieurs et leur réputation dans l'industrie. Recherchez une expertise vérifiable et soyez attentif aux fraudes potentielles. Les signaux d’alarme incluent les profils de réseaux sociaux nouvellement créés et les équipes anonymes.

Reviewing and critically analyzing tokenomicsTokenomics refers to the economic model of the token, including its supply, distribution, and utility within the project. Key aspects to analyze include:

Examen et analyse critique des tokenomicsTokenomics fait référence au modèle économique du jeton, y compris son approvisionnement, sa distribution et son utilité au sein du projet. Les aspects clés à analyser comprennent :

Evaluating the business planA realistic and sound business plan is essential for the viability of any token project. In the crypto industry, a business plan is commonly presented within a white paper, which is a foundational document that outlines the project’s vision, the nature and use of blockchain technology and implementation strategy. Key elements to review include:

Évaluation du plan d'affaires Un plan d'affaires réaliste et solide est essentiel pour la viabilité de tout projet symbolique. Dans le secteur de la cryptographie, un plan d'affaires est généralement présenté dans un livre blanc, qui est un document fondamental décrivant la vision du projet, la nature et l'utilisation de la technologie blockchain et la stratégie de mise en œuvre. Les éléments clés à examiner comprennent :

Risk factorsIdentifying potential risks is crucial in evaluating token projects. Common risk factors include:

Facteurs de risqueL'identification des risques potentiels est cruciale dans l'évaluation des projets de jetons. Les facteurs de risque courants comprennent :

Regulatory considerationsEvaluate whether the issuance of the token triggers regulatory requirements, such as anti-money laundering (AML) laws or securities laws; many new projects trigger one or both areas of law, while some older, well-established projects that are sufficiently decentralized do not trigger these laws. It is essential to verify whether the project founders have obtained legal advice and if sales are restricted in major markets like the U.S. and the UK. Such restrictions could indicate an attempt to circumvent securities regulators in those countries, suggesting that the token sale may involve the sale of securities or derivatives.

Considérations réglementairesÉvaluez si l'émission du jeton déclenche des exigences réglementaires, telles que les lois anti-blanchiment d'argent (AML) ou les lois sur les valeurs mobilières ; de nombreux nouveaux projets déclenchent l’un ou les deux domaines du droit, tandis que certains projets plus anciens, bien établis et suffisamment décentralisés ne déclenchent pas ces lois. Il est essentiel de vérifier si les fondateurs du projet ont obtenu des conseils juridiques et si les ventes sont restreintes sur les principaux marchés comme les États-Unis et le Royaume-Uni. De telles restrictions pourraient indiquer une tentative de contourner les organismes de réglementation des valeurs mobilières dans ces pays, ce qui suggère que la vente de jetons peut impliquer la vente de titres ou de produits dérivés.

ConclusionEvaluating token projects requires a comprehensive approach, considering the credibility of the founders, the economic model of the token, the quality and viability of the business plan, potential risks and regulatory compliance. By thoroughly analyzing these factors, investment advisors can provide informed guidance to their clients, helping them navigate the complex and evolving landscape of crypto assets.

ConclusionL'évaluation des projets de tokens nécessite une approche globale, prenant en compte la crédibilité des fondateurs, le modèle économique du token, la qualité et la viabilité du business plan, les risques potentiels et la conformité réglementaire. En analysant minutieusement ces facteurs, les conseillers en investissement peuvent fournir des conseils éclairés à leurs clients, les aidant ainsi à naviguer dans le paysage complexe et évolutif des actifs cryptographiques.

- Matthew Burgoyne, Partner, Osler Hoskin & Harcourt LLP

- Matthew Burgoyne, associé, Osler Hoskin & Harcourt LLP

Ask an Expert

Demandez à un expert

Q: What are the key elements when looking into crypto projects from a legal perspective?

Q : Quels sont les éléments clés lorsque l’on examine les projets de cryptographie d’un point de vue juridique ?

A: From a legal perspective, three key areas that I look at in assessing a crypto project are: compliance, governance and security. Does the team include dedicated, competent individuals looking after these areas? While it is natural and expected that the team has technical and marketing expertise, I would also want to see individuals with strong legal and financial experience to ensure that the company has been established in compliance with local laws to be able to operate as it intends and that it has an awareness about international laws and norms that could impact execution of their proposed business plan. I would prefer to see these individuals in key leadership and decision-making positions, although if the company is in a very early stage, then at least advisors to the company should include lawyers and accountants or those with a strong legal and financial management background. If the company is intending to or has issued a token, I would also expect to see a legal opinion from relevant jurisdictions to ensure compliance with local laws and regulations.

R : D’un point de vue juridique, trois domaines clés que j’examine lors de l’évaluation d’un projet de cryptographie sont : la conformité, la gouvernance et la sécurité. L'équipe comprend-elle des personnes dévouées et compétentes qui s'occupent de ces domaines ? S'il est naturel et attendu que l'équipe possède une expertise technique et marketing, j'aimerais également voir des personnes possédant une solide expérience juridique et financière pour garantir que l'entreprise a été créée dans le respect des lois locales afin de pouvoir fonctionner comme elle l'entend et qu'il est conscient des lois et normes internationales qui pourraient avoir un impact sur l'exécution du plan d'affaires proposé. Je préférerais voir ces personnes occuper des postes clés de direction et de prise de décision, même si si l’entreprise en est à ses débuts, alors au moins les conseillers de l’entreprise devraient inclure des avocats et des comptables ou des personnes ayant une solide expérience en gestion juridique et financière. Si l'entreprise a l'intention d'émettre ou a émis un jeton, je m'attendrais également à recevoir un avis juridique des juridictions compétentes pour garantir le respect des lois et réglementations locales.

Q: How can advisors help their clients make investment decisions based on this information?

Q : Comment les conseillers peuvent-ils aider leurs clients à prendre des décisions de placement fondées sur ces informations ?

A: Legal compliance and governance are factors included in any investor’s assessment of the risks involved in a proposed project. They are not the only factors by any means, just part of the calculus in assessing whether or not to invest. Particularly in the crypto industry there are still many legal issues which fall into gray areas – and therefore potentially of higher risk. It will depend on the investor’s risk tolerance and judgment as to whether the potential returns on a project outweigh the potential risks.

R : La conformité juridique et la gouvernance sont des facteurs inclus dans l'évaluation par tout investisseur des risques impliqués dans un projet proposé. Ce ne sont en aucun cas les seuls facteurs, mais simplement une partie du calcul permettant d’évaluer l’opportunité d’investir ou non. En particulier dans le secteur de la cryptographie, de nombreuses questions juridiques restent dans des zones grises et présentent donc potentiellement un risque plus élevé. Cela dépendra de la tolérance au risque de l'investisseur et de son jugement quant à savoir si les rendements potentiels d'un projet dépassent les risques potentiels.

Q: What is a good example of a project from a legal perspective?

Q : Quel est un bon exemple de projet d’un point de vue juridique ?

A: Projects that are beyond the startup stage and have a record of good compliance and governance practices are going to be easier subjects for due diligence. Licenses, registrations and required filings will already be in place, as well as guidelines for internal practices and operations that are generally in written form. This is in contrast to early-stage startups. In those cases, more emphasis will be given to the individual team members and their previous experience and track records in other projects as well as the white paper that

R : Les projets qui ont dépassé le stade du démarrage et qui ont un historique de bonnes pratiques de conformité et de gouvernance seront des sujets plus faciles à soumettre à une diligence raisonnable. Les licences, les enregistrements et les dépôts requis seront déjà en place, ainsi que les lignes directrices pour les pratiques et opérations internes qui sont généralement sous forme écrite. Cela contraste avec les startups en phase de démarrage. Dans ces cas, l'accent sera davantage mis sur les membres individuels de l'équipe, sur leur expérience antérieure et sur leurs antécédents dans d'autres projets, ainsi que sur le livre blanc qui