Circle et Hashnote: fusionner de l'argent et des titres

Vous lisez la crypto hebdomadaire gratuite est MACRO MAINTENANT, où je remodèle / met à jour quelques messages de la semaine, et j'inclus quelque chose de l'extérieur de la crypto / macro sphère qui m'inspire actuellement (c'est un monde fascinant là-bas).

Hi everyone,

Salut tout le monde,

Welcome to February and the second free weekly Crypto is Macro Now.

Bienvenue à février et la deuxième crypto hebdomadaire gratuite est maintenant macro.

I’ll reshare/update a couple of posts from the week, and include something from outside the crypto/macro sphere that is currently inspiring me (it’s a fascinating world out there).

Je vais remodeler / mettre à jour quelques articles de la semaine et inclure quelque chose de l'extérieur de la sphère cryptographique / macro qui m'inspire actuellement (c'est un monde fascinant).

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Si vous n'êtes pas abonné à la prime quotidiennement, j'espère que vous envisagerez de devenir un! Pour 12 $ / mois, vous obtiendrez ~ des commentaires quotidiens sur l'impact de la crypto qui a un impact sur le paysage macro, et vice versa. Je parle d'adoption, de réglementation, de tokenisation, de stablecoins, de CBDC, de changements d'infrastructure de marché et plus encore, ainsi que des récits d'économie et d'investissement.

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In this newsletter:

Dans cette newsletter:

Circle and Hashnote: melding money and securities

Circle et Hashnote: fusionner de l'argent et des titres

Central banks and BTC: it’s an age thing

Banques centrales et BTC: c'est une chose d'âge

Some of the topics discussed in the dailies:

Certains des sujets abordés dans les quotidiens:

Monday, Jan 27

Lundi 27 janvier

The perils of concentration

Les périls de concentration

Market reaction

Réaction du marché

Something else?

Autre chose?

Looking ahead

En avant

Tuesday, Jan 28

Mardi 28 janvier

The cycle inflection point

Le point d'inflexion du cycle

Can blockchains deliver cost savings?

Les blockchains peuvent-ils fournir des économies de coûts?

Wednesday, Jan 29

Mercredi 29 janvier

Circle and Hashnote: melding money and securities

Circle et Hashnote: fusionner de l'argent et des titres

BUIDL as collateral

Buidl comme garantie

Fintech stablecoins

Stablescoins fintech

Tether expansion

Expansion de l'attache

Friday, Jan 31

Vendredi 31 janvier

FOMC bookends

Serre-serreaux FOMC

Central banks and BTC: it’s an age thing

Banques centrales et BTC: c'est une chose d'âge

Circle and Hashnote: melding money and securities

Circle et Hashnote: fusionner de l'argent et des titres

One of the most intriguing announcements over the past month was stablecoin issuer Circle’s purchase of tokenized money market fund issuer Hashnote.

L'une des annonces les plus intrigantes au cours du mois dernier a été l'achat par Hashnote Hashnote par Hashnote.

With this move, Circle takes over the market’s largest tokenized money market fund USYC, which passed previous market leader BUIDL, issued by BlackRock and Securitize, in assets under management (AUM) at the beginning of December. Hashnote’s flagship token went on to reach a peak of $1.8 billion market cap earlier this month; since then, it has declined by roughly a third but still stands at almost double that of the runner up.

Avec cette décision, Circle reprend le plus grand fonds du marché monétaire du marché du marché, qui a adopté le leader du marché précédent Buidl, émis par BlackRock et Securitize, dans Assets Under Management (AUM) début décembre. Le jeton phare de Hashnote a atteint un pic de 1,8 milliard de dollars en capitalisation boursière plus tôt ce mois-ci; Depuis lors, il a diminué d'environ un tiers mais se situe toujours à presque le double de celui du finaliste.

(USYC market cap via rwa.xyz)

(CAP boursière USYC via rwa.xyz)

The purchase raises a key question: why would Circle want to acquire a much less profitable business, rather than focus on increasing demand for its stablecoin USDC? Hashnote distributes 90% of yield earned on underlying securities to token holders; Circle, on the other hand, gets to keep it all.

L'achat soulève une question clé: pourquoi Circle voudrait acquérir une entreprise beaucoup moins rentable, plutôt que de se concentrer sur l'augmentation de la demande pour son USDC de stablecoin? Hashnote distribue 90% du rendement gagné sur les titres sous-jacents aux détenteurs de jetons; Circle, en revanche, peut tout garder.

One likely reason is that the boost in size should give Circle a higher potential IPO value – its S-1 was filed in January of last year, although as far as I know we haven’t seen further details as to amount or timing.

Une raison probable est que le boost de taille devrait donner à Circle une valeur d'introduction en bourse potentielle plus élevée - son S-1 a été déposé en janvier de l'année dernière, bien que pour autant que je sache, nous n'avons pas vu plus de détails sur la quantité ou le calendrier.

The immediate bump in AUM isn’t much, though, in relative terms. USYC adds roughly $1.2 billion to USDC’s almost $52 billion.

La bosse immédiate dans AUM n'est cependant pas beaucoup, en termes relatifs. USYC ajoute environ 1,2 milliard de dollars à près de 52 milliards de dollars de l'USDC.

(USDC market cap via Visa)

(CAPACHE D'USDC via Visa)

And the potential market is more limited, as USYC is only available to qualified investors, while USDC can be used by anyone.

Et le marché potentiel est plus limité, car l'USYC n'est disponible que pour les investisseurs qualifiés, tandis que l'USDC peut être utilisé par n'importe qui.

The sum is greater than the parts

La somme est supérieure aux pièces

Looking ahead, the boost will come more from synergies and increased liquidity in both. Circle is entering into a partnership with key market liquidity provider DRW and its crypto arm Cumberland (from whose incubation lab Hashnote emerged in 2023), to deepen available pools of USDC and USYC.

Pour l'avenir, le boost proviendra davantage des synergies et de l'augmentation des liquidités dans les deux. Circle conclut un partenariat avec le fournisseur de liquidités de marché clé DRW et son bras crypto Cumberland (dont le laboratoire d'incubation Hashnote a émergé en 2023), pour approfondir les pools disponibles de l'USDC et de l'USYC.

Working together off exchanges, USDC and USYC can support each other’s liquidity via smart contracts. Currently, USYC enables funding and redemption 24/7 via the web page. Originally, this functionality was fed by PayPal’s stablecoin PYUSD; now, USDC is also an option, and given the token’s superior liquidity, is likely to become the main settlement token. What’s more, acting as an on- and off-ramp for USYC gives USDC yet another use case and driver of demand as well as circulation.

Travailler ensemble hors des échanges, l'USDC et l'USYC peuvent se soutenir la liquidité de l'autre via des contrats intelligents. Actuellement, USYC permet le financement et le rachat 24/7 via la page Web. À l'origine, cette fonctionnalité a été alimentée par le stablecoin de PayPal Pyusd; Maintenant, l'USDC est également une option, et compte tenu de la liquidité supérieure du jeton, est susceptible de devenir le principal jeton de règlement. De plus, agir en tant que rampe sur et hors de l'USYC donne à l'USDC un autre cas d'utilisation et un conducteur de demande ainsi que de la circulation.

It's this easy conversion into and out of yield-bearing assets that is, in my opinion, the key to the whole deal. It’s more than just a new service – it leverages the utility of both flagship assets. And it nudges forward the transformation of how money works.

C'est cette conversion facile en et hors des actifs portant le rendement qui est, à mon avis, la clé de l'ensemble de l'accord. C'est plus qu'un nouveau service - il exploite l'utilité des deux actifs phares. Et il fait avancer la transformation du fonctionnement de l'argent.

With seamless switching, traders, crypto businesses and other regular users of stablecoin USDC can convert their holdings into a yield-bearing asset, instantly, with little more than the push of a button. “Money” now earns a yield.

Avec une commutation transparente, les commerçants, les entreprises cryptographiques et d'autres utilisateurs réguliers de STABLECOIN USDC peuvent convertir leurs avoirs en un atout portant, instantanément, avec un peu plus que la poussée d'un bouton. «L'argent» gagne désormais un rendement.

Of course, this is also available in traditional markets, but not without several intermediate steps and probably an entity to advance the funds or securities on credit. In traditional markets, money and securities move on different rails, which complicates switching. On blockchains, they’re on the same rail, and actual, no-credit-involved switching happens in seconds.

Bien sûr, cela est également disponible sur les marchés traditionnels, mais non sans plusieurs étapes intermédiaires et probablement une entité pour faire avancer les fonds ou les titres à crédit. Sur les marchés traditionnels, l'argent et les titres se déplacent sur différents rails, ce qui complique le changement. Sur les blockchains, ils sont sur le même rail et la commutation réelle sans crédit se produit en quelques secondes.

The opportunity to

La possibilité de