Qu’est-ce que l’agriculture de rendement et quels sont les risques encourus ?

Comprendre l'agriculture de rendement dans l'espace crypto

1. L'agriculture de rendement fait référence au processus par lequel les détenteurs de crypto-monnaie verrouillent leurs actifs numériques dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi) pour gagner des récompenses. Ces récompenses sont généralement payées sous forme de jetons supplémentaires, d’intérêts ou de droits de gouvernance au sein d’une plateforme.

2. Les participants fournissent des liquidités aux bourses décentralisées ou aux plateformes de prêt en déposant des paires de jetons dans des pools de liquidité. En retour, ils reçoivent des jetons de fournisseur de liquidité (LP) comme preuve de leur participation et commencent à générer un rendement en fonction du volume des transactions ou de l'activité d'emprunt.

3. L’attrait de l’agriculture de rendement réside dans son potentiel de rendements élevés par rapport aux instruments financiers traditionnels. Certaines plateformes offrent des rendements annuels en pourcentage (APY) supérieurs à 100 %, attirant les investisseurs à la recherche d'opportunités de croissance agressives.

4. La plupart des activités d’agriculture de rendement se déroulent sur des réseaux blockchain prenant en charge les contrats intelligents, Ethereum étant le plus dominant. Cependant, d'autres écosystèmes comme Binance Smart Chain, Solana et Avalanche ont également développé des environnements DeFi robustes.

5. Les protocoles encouragent souvent une participation précoce en distribuant des jetons nouvellement créés aux fournisseurs de liquidités. Ce mécanisme aide à amorcer les effets de réseau mais peut entraîner une volatilité de la valeur du jeton au fil du temps.

Perte éphémère : un risque majeur pour les fournisseurs de liquidité

1. Une perte éphémère se produit lorsque le prix des actifs déposés change les uns par rapport aux autres alors qu'ils sont bloqués dans un pool de liquidités. Même si le marché global évolue à la hausse, une appréciation inégale entre les jetons appariés peut entraîner des pertes par rapport à leur simple détention.

2. Par exemple, si un utilisateur dépose des valeurs égales d'ETH et de DAI dans un pool et que le prix de l'ETH double, les traders d'arbitrage ajusteront le solde du pool pour refléter le nouveau ratio. Lorsque l’utilisateur se retire, il reçoit moins d’unités ETH que celles initialement déposées, ce qui réduit son avoir total.

3. Ce phénomène n’est pas une perte réalisée jusqu’au retrait, d’où le terme « éphémère ». Cependant, dans la pratique, de nombreux utilisateurs finissent par se retirer désavantagés en raison des fluctuations du marché.

4. Les paires de pièces stables telles que DAI/USDC sont moins sujettes à des pertes éphémères car leurs prix restent étroitement liés. Les paires volatiles comme ETH/UNI comportent un risque nettement plus élevé.

5. Les utilisateurs doivent évaluer la volatilité historique et la corrélation entre les actifs avant d'engager des fonds dans un pool. Il existe des outils pour simuler une perte potentielle éphémère dans divers scénarios de prix.

Vulnérabilités des contrats intelligents et menaces de sécurité

1. L’agriculture de rendement s’appuie fortement sur les contrats intelligents, qui sont des codes auto-exécutables déployés sur des blockchains. Toute faille dans la logique contractuelle peut être exploitée par des acteurs malveillants pour drainer les fonds d’un protocole.

2. De nombreux piratages très médiatisés ont eu lieu en raison de vulnérabilités non corrigées, notamment des attaques par réentrance, des dépassements d'entiers et des contrôles d'accès défectueux. Une fois les fonds volés, leur récupération est presque impossible en raison de la nature irréversible des transactions blockchain.

3. De nombreux projets DeFi sont lancés sans audits tiers complets ou s'appuient sur des rapports d'audit obsolètes. Les utilisateurs peuvent assumer la sécurité en fonction de leur image de marque ou du battage médiatique de la communauté, ignorant les failles de sécurité critiques.

4. Les attaques de prêts flash représentent une autre menace émergente, dans laquelle les attaquants empruntent de grosses sommes sans garantie, manipulent les prix du marché au cours d'une seule transaction et profitent de l'arbitrage avant de rembourser le prêt, le tout en un seul bloc.

5. La transparence de l'open source permet un examen minutieux du code, mais les investisseurs moyens ne disposent pas de l'expertise technique nécessaire pour évaluer les risques. S'appuyer uniquement sur la réputation des développeurs ou sur des équipes anonymes augmente l'exposition à la fraude.

Risques de liquidité et de marché dans les stratégies de rendement

1. Les rendements élevés proviennent souvent de protocoles plus récents ou moins connus qui luttent contre un faible volume de transactions. Une faible liquidité rend difficile l’entrée ou la sortie de positions sans dérapage, en particulier pendant les périodes de tensions sur les marchés.

2. Les émissions symboliques utilisées pour récompenser les agriculteurs sont souvent inflationnistes. À mesure que de plus en plus de jetons inondent le marché, la pression à la vente s'intensifie, entraînant de fortes baisses de prix qui érodent les récompenses gagnées.

3. L’incertitude réglementaire ajoute un autre niveau de complexité. Les autorités de diverses juridictions examinent les plateformes DeFi pour vérifier leur conformité aux lois sur les valeurs mobilières, aux règles anti-blanchiment d'argent et aux normes de protection des investisseurs.

4. Des changements soudains dans la politique monétaire ou dans les conditions macroéconomiques peuvent déclencher de vastes ventes massives sur les marchés de la cryptographie. Les actifs liés à l’agriculture de rendement sont particulièrement sensibles, car une perte de confiance entraîne des retraits rapides et l’effondrement des APY.

5. Certaines plateformes mettent en place des périodes de blocage ou des systèmes de récompense à plusieurs niveaux qui restreignent l'accès aux gains. Les utilisateurs qui ont besoin de liquidités immédiates peuvent se retrouver piégés dans des positions défavorables.

Foire aux questions

Qu’est-ce qui détermine l’APY dans l’agriculture de rendement ? L'APY est influencé par le montant de liquidité dans un pool, les frais de transaction générés, les taux d'émission de jetons et la demande d'emprunt. Une concurrence accrue entre les agriculteurs peut réduire les rendements individuels au fil du temps.

Pouvez-vous perdre de l’argent même si le protocole n’est pas piraté ? Oui. La dépréciation du prix des jetons de récompense, les pertes éphémères et la baisse du volume des échanges peuvent tous entraîner des pertes nettes, quelle que soit l'intégrité du protocole.

Les fermes de rendement stables sont-elles plus sûres que les pools d’actifs volatils ? Ils réduisent l’exposition aux pertes éphémères et aux fluctuations de prix, mais comportent toujours un risque lié aux contrats intelligents, une incertitude réglementaire et des événements potentiels de désancrage qui affectent les garanties sous-jacentes.

Comment les jetons de gouvernance sont-ils pris en compte dans l’agriculture de rendement ? De nombreuses plateformes distribuent des jetons de gouvernance aux fournisseurs de liquidité, accordant des droits de vote sur les mises à niveau du protocole. Bien que ceux-ci puissent avoir une valeur spéculative, leur utilité à long terme varie considérablement selon les projets.