Qu’est-ce qu’une position de dette garantie (CDP) et comment est-elle utilisée pour créer des pièces stables ?

Comprendre les positions de dette garantie (CDP)

1. Une position de dette garantie (CDP) est un mécanisme de contrat intelligent utilisé dans les plateformes de finance décentralisée (DeFi) pour permettre aux utilisateurs de bloquer des actifs numériques comme garantie en échange de la génération de pièces stables. Ces positions sont fondamentales dans des protocoles comme MakerDAO, où les utilisateurs interagissent directement avec des contrats autonomes sans intermédiaires.

2. Lorsqu'un utilisateur ouvre un CDP, il dépose des crypto-monnaies volatiles telles que l'ETH ou le BTC dans le contrat intelligent. Cette garantie reste bloquée jusqu'à ce que la dette générée soit remboursée, garantissant ainsi que le système maintient sa solvabilité même en cas de fluctuations du marché.

3. La valeur de la garantie déposée doit dépasser la valeur de la dette stable émise, souvent d'une marge significative. Cette surdimensionnement agit comme un tampon contre la volatilité des prix et réduit le risque de positions sous-garanties.

4. Si la valeur de la garantie descend en dessous d'un certain seuil en raison des mouvements du marché, le CDP peut être liquidé automatiquement. La liquidation consiste à vendre une partie de la garantie à prix réduit pour rembourser l'encours de la dette stable et maintenir la stabilité du système.

5. Les CDP fonctionnent de manière transparente sur des blockchains publiques, permettant à quiconque d'auditer l'état de chaque position. Cette transparence favorise la confiance et permet un suivi en temps réel de l'exposition aux risques sur l'ensemble du réseau.

Le rôle des CDP dans la génération de Stablecoin

1. Les Stablecoins créés via les CDP sont généralement algorithmiques et soutenus par des actifs cryptographiques plutôt que par des réserves fiduciaires. Par exemple, le DAI est créé lorsqu'un utilisateur ouvre un CDP dans le protocole Maker et dépose de l'ETH en garantie.

2. La quantité de pièces stables qu'un utilisateur peut générer dépend du taux de garantie défini par le protocole. Si le ratio minimum est de 150 %, un utilisateur doit déposer 150 $ d’ETH pour emprunter 100 $ en DAI.

3. Une fois générées, ces pièces stables peuvent être utilisées librement – ​​échangées, transférées ou utilisées dans d’autres applications DeFi telles que les prêts, l’agriculture de rendement ou l’apport de liquidités – sans avoir besoin de vendre la garantie d’origine.

4. Pour clôturer un CDP et récupérer leur garantie, les utilisateurs doivent rembourser les pièces stables empruntées ainsi que tous les frais de stabilité accumulés. Ces frais sont payés dans le jeton natif de la plateforme et aident à aligner les incitations au sein de l'écosystème.

5. La nature décentralisée de l'émission de pièces stables basée sur le CDP élimine le recours à des entités centralisées, offrant des outils financiers résistants à la censure et accessibles dans le monde entier via une connexion Internet et un portefeuille cryptographique.

Risques et mécanismes d'incitation dans les systèmes CDP

1. L’un des risques majeurs des systèmes CDP est la dépréciation rapide du prix de l’actif garanti. Des baisses soudaines peuvent déclencher des liquidations massives, dépassant potentiellement la capacité du système à les traiter efficacement en cas de forte volatilité.

2. Les utilisateurs sont incités à maintenir des ratios de garantie sains grâce à des pénalités telles que des pénalités de liquidation, qui prélèvent un pourcentage de leur garantie en cas de défaut. Cela décourage les comportements à risque et favorise l’emprunt responsable.

3. Les jetons de gouvernance, comme MKR dans MakerDAO, jouent un rôle essentiel dans la gestion du risque systémique. Les détenteurs votent sur des paramètres clés, notamment les types de garanties, les ratios et les structures de frais, permettant ainsi des ajustements pilotés par la communauté aux conditions changeantes du marché.

4. Les crashs flash ou les manipulations d'oracle peuvent constituer des menaces pour la précision des flux de prix, conduisant potentiellement à des liquidations injustifiées. De nombreux protocoles atténuent ce problème grâce à des prix moyens pondérés dans le temps (TWAP) et à des systèmes Oracle multi-sources.

5. La résilience systémique repose sur un alignement adéquat des incitations économiques : les liquidateurs profitent de la correction des positions sous-garantis, garantissant ainsi une surveillance continue et une réponse rapide.

Questions courantes sur les CDP et les Stablecoins

Comment les liquidateurs gagnent-ils de l’argent dans les systèmes CDP ? Les liquidateurs surveillent les CDP ouverts et remboursent la dette des positions sous-garantis en échange de recevoir la garantie bloquée à un prix réduit. Cette incitation au profit garantit que les positions malsaines sont rapidement résolues, préservant ainsi la santé globale du système.

Puis-je utiliser n’importe quelle crypto-monnaie comme garantie dans un CDP ? Non. Seuls les actifs approuvés par la gouvernance du protocole peuvent être utilisés. Chaque type de garantie est soumis à une évaluation rigoureuse des risques afin de déterminer son éligibilité, son profil de volatilité et le ratio de garantie requis.

Qu'arrive-t-il à ma garantie si je ne rembourse pas mon CDP ? Si la valeur de la garantie tombe en dessous du seuil de liquidation et que la dette n'est pas remboursée, le contrat intelligent met automatiquement aux enchères une partie ou la totalité de la garantie pour couvrir la dette et les pénalités associées. La valeur restante, le cas échéant, peut être renvoyée à l'utilisateur.

Les stablecoins générés par le CDP sont-ils considérés comme sûrs ? Leur sécurité dépend de la robustesse du protocole sous-jacent, de la qualité des oracles de prix et du niveau de surdimensionnement. Bien que conçus pour être résilients, ils sont exposés aux bugs des contrats intelligents, aux attaques de gouvernance et aux événements extrêmes du marché.