Was ist eine Collateralized Debt Position (CDP) und wie wird sie zur Schaffung von Stablecoins verwendet?

Collateralized Debt Positions (CDPs) verstehen

1. Eine Collateralized Debt Position (CDP) ist ein intelligenter Vertragsmechanismus, der in dezentralen Finanzplattformen (DeFi) verwendet wird und es Benutzern ermöglicht, digitale Vermögenswerte als Sicherheit im Austausch für die Generierung von Stablecoins zu sperren. Diese Positionen sind grundlegend für Protokolle wie MakerDAO, bei denen Benutzer direkt und ohne Zwischenhändler mit autonomen Verträgen interagieren.

2. Wenn ein Benutzer ein CDP öffnet, hinterlegt er volatile Kryptowährungen wie ETH oder BTC im Smart Contract. Diese Sicherheit bleibt bis zur Rückzahlung der entstandenen Schulden gesperrt und stellt so sicher, dass das System auch bei Marktschwankungen zahlungsfähig bleibt.

3. Der Wert der hinterlegten Sicherheit muss den Wert der ausgegebenen Stablecoin-Schulden oft um ein Vielfaches übersteigen. Diese Überbesicherung dient als Puffer gegen Preisschwankungen und verringert das Risiko unterbesicherter Positionen.

4. Sinkt der Wert der Sicherheit aufgrund von Marktbewegungen unter einen bestimmten Schwellenwert, kann das CDP automatisch liquidiert werden. Bei der Liquidation wird ein Teil der Sicherheit mit einem Abschlag verkauft, um die ausstehenden Stablecoin-Schulden zurückzuzahlen und die Systemstabilität aufrechtzuerhalten.

5. CDPs arbeiten transparent auf öffentlichen Blockchains, sodass jeder den Status jeder Position überprüfen kann. Diese Transparenz fördert das Vertrauen und ermöglicht die Echtzeitüberwachung der Risikoexposition im gesamten Netzwerk.

Die Rolle von CDPs bei der Stablecoin-Generierung

1. Durch CDPs erstellte Stablecoins sind in der Regel algorithmisch und durch Krypto-Assets und nicht durch Fiat-Reserven gedeckt. DAI wird beispielsweise geprägt, wenn ein Benutzer ein CDP im Maker-Protokoll öffnet und ETH als Sicherheit hinterlegt.

2. Die Menge an Stablecoins, die ein Benutzer generieren kann, hängt von der im Protokoll festgelegten Besicherungsquote ab. Wenn die Mindestquote 150 % beträgt, muss ein Benutzer ETH im Wert von 150 $ einzahlen, um 100 $ in DAI zu leihen.

3. Sobald diese Stablecoins generiert wurden, können sie frei verwendet werden – gehandelt, übertragen oder in anderen DeFi-Anwendungen wie Kreditvergabe, Ertragslandwirtschaft oder Liquiditätsbereitstellung genutzt werden –, ohne dass die ursprünglichen Sicherheiten verkauft werden müssen.

4. Um ein CDP zu schließen und ihre Sicherheiten abzurufen, müssen Benutzer die geliehenen Stablecoins zuzüglich aller aufgelaufenen Stabilitätsgebühren zurückzahlen. Diese Gebühren werden im nativen Token der Plattform gezahlt und tragen dazu bei, Anreize innerhalb des Ökosystems auszurichten.

5. Der dezentrale Charakter der CDP-basierten Stablecoin-Ausgabe macht die Abhängigkeit von zentralisierten Einheiten überflüssig und bietet zensurresistente Finanzinstrumente, die weltweit über eine Internetverbindung und eine Krypto-Wallet zugänglich sind.

Risiken und Anreizmechanismen in CDP-Systemen

1. Ein großes Risiko in CDP-Systemen ist der schnelle Preisverfall des als Sicherheit hinterlegten Vermögenswerts. Plötzliche Einbrüche können Massenliquidationen auslösen und möglicherweise die Fähigkeit des Systems, sie bei hoher Volatilität effizient zu verarbeiten, überfordern.

2. Benutzer werden durch Strafen wie Liquidationsstrafen, die bei Zahlungsausfall einen Prozentsatz ihrer Sicherheiten in Anspruch nehmen, dazu angeregt, gesunde Sicherheitenquoten aufrechtzuerhalten. Dies verhindert riskantes Verhalten und fördert eine verantwortungsvolle Kreditaufnahme.

3. Governance-Tokens, wie MKR in MakerDAO, spielen eine entscheidende Rolle bei der Bewältigung systemischer Risiken. Die Inhaber stimmen über wichtige Parameter ab, darunter Sicherheitenarten, Verhältnisse und Gebührenstrukturen, und ermöglichen so gemeinschaftsgesteuerte Anpassungen an sich entwickelnde Marktbedingungen.

4. Flash-Abstürze oder Oracle-Manipulationen können eine Bedrohung für genaue Preis-Feeds darstellen und möglicherweise zu ungerechtfertigten Liquidationen führen. Viele Protokolle mildern dies durch zeitgewichtete Durchschnittspreise (TWAPs) und Multi-Source-Oracle-Systeme.

5. Systemische Widerstandsfähigkeit hängt davon ab, dass die wirtschaftlichen Anreize richtig aufeinander abgestimmt sind – Liquidatoren profitieren von der Korrektur unterbesicherter Positionen und gewährleisten eine kontinuierliche Überwachung und schnelle Reaktion.

Häufige Fragen zu CDPs und Stablecoins

Wie verdienen Liquidatoren Geld in CDP-Systemen? Liquidatoren überwachen offene CDPs und zahlen die Schulden unterbesicherter Positionen zurück, im Gegenzug erhalten sie die gesperrten Sicherheiten mit einem Abschlag. Dieser Gewinnanreiz stellt sicher, dass ungesunde Positionen schnell gelöst werden und die allgemeine Systemgesundheit erhalten bleibt.

Kann ich jede Kryptowährung als Sicherheit in einem CDP verwenden? Nein. Es können nur von der Protokollleitung genehmigte Vermögenswerte verwendet werden. Jeder Sicherheitentyp wird einer strengen Risikobewertung unterzogen, um seine Eignung, sein Volatilitätsprofil und das erforderliche Besicherungsverhältnis zu bestimmen.

Was passiert mit meinen Sicherheiten, wenn ich mein CDP nicht zurückzahle? Wenn der Wert der Sicherheit unter die Liquidationsschwelle fällt und die Schulden nicht zurückgezahlt werden, versteigert der Smart Contract automatisch einen Teil oder die gesamten Sicherheiten, um die Schulden und die damit verbundenen Strafen zu decken. Der verbleibende Wert, falls vorhanden, kann an den Benutzer zurückgegeben werden.

Gelten CDP-generierte Stablecoins als sicher? Ihre Sicherheit hängt von der Robustheit des zugrunde liegenden Protokolls, der Qualität der Preisorakel und dem Grad der Überbesicherung ab. Obwohl sie auf Widerstandsfähigkeit ausgelegt sind, sind sie anfällig für intelligente Vertragsfehler, Governance-Angriffe und extreme Marktereignisse.