Comment reconduire un contrat à terme qui est sur le point d’expirer ?

Comprendre l'expiration des contrats à terme

1. Chaque contrat à terme sur crypto-monnaie a une date d'expiration prédéfinie, généralement alignée sur des cycles trimestriels ou des intervalles hebdomadaires en fonction de la bourse.

2. À l'approche de l'expiration, les positions ouvertes sur ce contrat commencent à être confrontées à une volatilité accrue des taux de financement et à une liquidité réduite.

3. Les traders détenant des positions au-delà de l'expiration doivent les gérer activement, soit en les clôturant, soit en passant à un nouveau contrat.

4. L'inaction peut entraîner un règlement automatique en espèces ou une liquidation forcée si les exigences de marge changent de manière inattendue au cours des dernières heures.

Processus de roulement manuel

1. Identifiez le contrat cible : choisissez le prochain cycle actif, généralement le mois le plus proche (par exemple, de BTCUSD-240628 à BTCUSD-240726) ou l'alternative la plus liquide.

2. Clôturez simultanément la position expirante et ouvrez une position équivalente dans le nouveau contrat, en garantissant une direction (longue/courte), une taille (en contrats ou en valeur notionnelle) et un niveau de levier identiques.

3. Surveiller de près les spreads bid-ask pendant l’exécution ; le glissement peut s’élargir considérablement à l’approche de l’expiration, en particulier pour les dérivés altcoin à faible volume.

4. Ajustez les niveaux de stop-loss et de take-profit pour refléter l'échelle de prix et le profil de volatilité du nouveau contrat, et non simplement copier l'instrument précédent.

Outils de roulement spécifiques à Exchange

1. Binance propose un « Auto-Rollover » pour certains contrats perpétuels et trimestriels, permettant aux utilisateurs de prédéfinir les paramètres de reconduction, notamment le calendrier et la tolérance de glissement.

2. Bybit fournit la fonctionnalité « Contract Switching » au sein de son interface de trading, permettant une migration en un clic tout en préservant les types d'ordres et les déclencheurs conditionnels.

3. OKX intègre des analyses de roulement directement dans sa suite graphique, affichant les écarts de base et les changements d'intérêts ouverts entre les contrats expirants et successeurs.

4. Deribit ne prend pas en charge les roulements automatisés mais fournit des calendriers d'expiration détaillés et des prévisions de financement implicites pour faciliter la planification manuelle.

Considérations sur les risques lors du roulement

1. Le risque de base apparaît lorsque la relation de prix entre le contrat expirant et le nouveau contrat s'écarte des normes historiques, provoquant un impact inattendu sur le PnL lors du transfert.

2. Le recalibrage de la marge se produit lorsque les bourses appliquent des taux de marge initiaux et de maintien mis à jour en fonction de l'indice de volatilité sous-jacent du nouveau contrat.

3. La dégradation du temps s'accélère au cours des 72 dernières heures précédant l'expiration, en particulier pour les contrats à terme liés aux options ou ceux comportant des composantes de volatilité intégrées.

4. Les obligations réglementaires en matière de déclaration peuvent changer selon les séries de contrats, en particulier lors du passage d'instruments libellés en USD à des instruments réglés en BTC inversé.

Foire aux questions

Q : Puis-je reconduire une position à terme sans la clôturer au préalable ? R : Non. Les contrats à terme sur crypto-monnaie sont des instruments discrets. Il n’existe aucun mécanisme natif pour prolonger ou renouveler un contrat. Un véritable roulement nécessite deux transactions distinctes : la sortie et l’entrée.

Q : Le roulement déclenche-t-il des événements imposables dans les principales juridictions ? R : Oui. Aux États-Unis, au Royaume-Uni, en Allemagne et à Singapour, la clôture d'une position arrivant à expiration constitue un événement de réalisation. Les gains ou les pertes sont comptabilisés au moment du règlement, qu'une nouvelle position soit ouverte ou non immédiatement après.

Q : Que se passe-t-il si je détiens une position courte sur un contrat à terme expirant un week-end ? R : Les bourses traitent les règlements selon les horodatages UTC. Les expirations du week-end s'exécutent toujours automatiquement. Si l'indice sous-jacent est illiquide ou manque de sources de prix fiables, les bourses peuvent appliquer des méthodologies de repli telles que les TWAP sur des fenêtres étendues, affectant potentiellement les valeurs de règlement finales.

Q : Les paiements de financement sont-ils appliqués pendant la fenêtre de roulement ? R : Oui. Le financement se poursuit jusqu'au moment exact de l'expiration. Même les positions fermées quelques minutes avant le règlement accumulent l'intervalle de financement final. Ce montant est reflété dans le calcul du PnL réalisé et apparaît dans les journaux de l'historique du compte.