Quelle est la différence entre une position entièrement financée (effet de levier 1x) et une position spot ?

Caractéristiques du poste entièrement financé

1. Une position entièrement financée fait référence à une configuration de trading dans laquelle le trader alloue son propre capital pour ouvrir une position sans emprunter ni utiliser de marge de la bourse.

2. Le ratio de levier est fixé à 1x, ce qui signifie que la taille de la position est égale au montant du capital déposé.

3. Aucun risque de liquidation n'existe car aucun fonds emprunté n'est impliqué : seuls les capitaux propres du commerçant sont en jeu.

4. Les taux de financement ne s'appliquent pas puisqu'il n'existe pas de mécanisme de contrat perpétuel ni de structure de dette portant intérêt.

5. L'exécution a lieu sur les marchés de produits dérivés, souvent dans le cadre de carnets d'ordres de swaps perpétuels ou de contrats à terme, même si l'effet de levier est neutralisé.

Mécanique de position ponctuelle

1. Une position au comptant représente la propriété directe d'un actif détenu dans le portefeuille ou le compte d'échange d'un utilisateur.

2. Le règlement est immédiat et définitif : les actifs sont transférés lors de l'exécution de la transaction sans contrat basé sur le temps.

3. Aucune obligation de contrepartie ne persiste après le règlement ; l'acheteur reçoit des jetons, le vendeur reçoit un fiat ou un autre jeton.

4. Les frais de négociation sont généralement inférieurs à ceux des produits dérivés, mais des frais de dépôt/retrait peuvent s'appliquer en fonction de la congestion du réseau.

5. Les actifs peuvent être utilisés pour le jalonnement, le vote de gouvernance ou les protocoles DeFi immédiatement après confirmation.

Distinction en matière d’établissement et de garde

1. Les positions entièrement financées restent hors chaîne en termes de conservation des actifs : la garantie sous-jacente reste dans le portefeuille sur marge de la bourse.

2. Les avoirs au comptant résident dans un portefeuille dépositaire ou non, le contrôle de la clé privée déterminant la véritable propriété.

3. Sur les marchés au comptant, les transactions sont réglées via la vérification de la blockchain ; les positions entièrement financées sont réglées via la comptabilité de change interne.

4. Les politiques de réhypothèque diffèrent : les bourses peuvent réutiliser les soldes de marge entièrement financés sous certaines conditions, tandis que les actifs au comptant sont généralement exclus, sauf autorisation explicite.

5. L'éligibilité au retrait varie : les positions entièrement financées ne peuvent être retirées qu'après leur clôture, tandis que les actifs au comptant peuvent être retirés à tout moment après confirmation.

Comparaison de l'exposition au risque

1. Les positions entièrement financées exposent les traders aux mouvements de prix uniquement : aucune baisse du taux de financement ni risque de base n’affecte les rendements.

2. Les positions spot comportent des risques de stockage, notamment la perte de clé privée, les bogues de contrats intelligents dans les jetons pontés et les scénarios d'insolvabilité des échanges.

3. Le comportement de dérapage diffère : les ordres au comptant sont confrontés à des contraintes de profondeur de liquidité sur le volume du carnet d'ordres, tandis que les swaps entièrement financés suivent les flux de prix de l'indice avec un écart potentiel.

4. Le traitement fiscal diffère selon les juridictions : certaines classent les dérivés entièrement financés comme des instruments spéculatifs soumis à des règles différentes sur les gains en capital.

5. L’impact sur le marché est plus élevé sur place lors des transferts de gros volumes en raison des coûts du gaz en chaîne et de la latence d’inclusion des blocs.

Foire aux questions

T1. Une position entièrement financée peut-elle être convertie en une position au comptant ? Oui, mais seulement après avoir clôturé la position et retiré l'actif de base qui en résulte : aucun chemin de conversion direct n'existe dans la plupart des interfaces d'échange.

Q2. Les positions entièrement financées génèrent-elles des intérêts comme les prêts sur marge traditionnels ? Non. Puisqu’aucun capital externe n’est emprunté, il n’y a pas de frais d’intérêt, même si la bourse détient les fonds dans une réserve commune.

Q3. Le KYC est-il requis pour ouvrir un poste entièrement financé ? La plupart des plates-formes réglementées nécessitent un KYC quel que soit le niveau de levier, en particulier lorsque les rampes d'accès fiduciaires ou la fonctionnalité de retrait sont activées.

Q4. Les ordres stop-loss sont-ils disponibles pour les positions entièrement financées ? Oui, les bourses proposant des contrats perpétuels prennent en charge les déclencheurs stop-market et stop-limit pour les entrées entièrement financées, identiques aux configurations à effet de levier.