Comment couvrir votre portefeuille crypto à l’aide des ETF Bitcoin ?

Comprendre Bitcoin ETF comme instruments de couverture

1. Les ETF Bitcoin offrent une exposition réglementée à Bitcoin sans garde directe de clés privées ni gestion de portefeuille.

2. Ces fonds négociés en bourse suivent le prix au comptant des contrats à terme Bitcoin ou Bitcoin, en fonction de leur structure et de leur statut d'approbation réglementaire.

3. Les investisseurs institutionnels les utilisent souvent pour obtenir une exposition au niveau macro Bitcoin tout en maintenant le respect des cadres de conservation traditionnels.

4. Contrairement à la détention directe de Bitcoin, les actions ETF sont réglées via des comptes de courtage standard, permettant une intégration transparente avec les systèmes comptables de portefeuille existants.

5. Le profil de liquidité des principaux ETF Bitcoin, tels que IBIT, FBTC et ARKB, permet des ajustements rapides de position pendant les phases de volatilité du marché.

Dynamique de corrélation entre les ETF Bitcoin et le BTC natif

1. Les ETF spot Bitcoin présentent une forte corrélation intrajournalière avec le prix sous-jacent de Bitcoin, généralement supérieur à 0,97 sur des fenêtres mobiles de 30 jours.

2. Les mécanismes d'arbitrage entre le cours des actions des ETF et la valeur liquidative (VNI) contribuent à limiter les primes ou les décotes persistantes dans des conditions normales de marché.

3. En cas de volatilité extrême, comme les annonces post-FOMC ou les ventes massives d'origine macroéconomique, l'ETF peut temporairement se découpler en raison d'arrêts de négociation ou de retards dans le calcul de la valeur liquidative.

4. Les ETF basés sur les contrats à terme affichent une divergence structurelle par rapport au spot Bitcoin, en particulier à l'approche des dates de reconduction des contrats, introduisant un risque de base qui doit être surveillé de près.

5. Les informations réglementaires exigent la publication quotidienne des avoirs, offrant ainsi une transparence sur la composition des garanties et les expositions aux contreparties au sein de chaque fonds.

Cadres d'allocation stratégique

1. Une allocation de 5 à 10 % aux ETF Bitcoin peut servir de couverture non corrélée contre les baisses des actions lorsque les actifs à risque traditionnels diminuent simultanément.

2. La superposition des ETF inversés S&P 500 avec des positions longues sur les ETF Bitcoin a historiquement réduit le bêta du portefeuille pendant les régimes stagflationnistes.

3. Des déclencheurs de rééquilibrage tactique peuvent être définis à l'aide de croisements de moyennes mobiles sur 20 et 200 jours du cours de l'action de l'ETF pour gérer l'exposition directionnelle.

4. Les stratégies fiscalement avantageuses consistent à détenir des ETF dans des comptes de retraite fiscalement avantageux où les règles de vente fictive ne s'appliquent pas aux swaps ETF contre ETF.

5. L’efficacité de la couverture diminue considérablement lorsque les positions des ETF dépassent 15 % du total des avoirs cryptographiques en raison du risque de concentration et de la diminution des avantages de la diversification.

Considérations relatives à la liquidité et aux contreparties

1. Le volume quotidien moyen des cinq principaux ETF Bitcoin cotés aux États-Unis dépasse 3 milliards de dollars, prenant en charge d'importantes commandes institutionnelles sans dérapage substantiel.

2. Les participants autorisés (AP) facilitent la création et le rachat d'actions d'ETF, en s'appuyant sur des relations de courtier principal avec des sociétés comme BNY Mellon et State Street.

3. Les modalités de garde varient : certains ETF détiennent Bitcoin directement auprès de dépositaires qualifiés ; d’autres détiennent des garanties en espèces adossées à des titres du Trésor.

4. Le rachat en nature n'est pas universellement disponible : certains ETF n'autorisent que les rachats en espèces, ce qui augmente l'erreur de suivi pendant les périodes de forte volatilité.

5. Le risque de contrepartie survient lorsque les ETF s'engagent dans des programmes de prêt de titres, exposant les détenteurs à des scénarios de défaut de paiement de l'emprunteur qui ne sont pas présents dans les fonds auto-conservés Bitcoin.

Foire aux questions

Q : Les ETF Bitcoin versent-ils des dividendes ou génèrent-ils du rendement ? R : Non. Les ETF Bitcoin ne distribuent pas de revenus car Bitcoin lui-même ne produit aucun flux de trésorerie. Toutes les créances liées au rendement font référence aux revenus des prêts de titres, qui sont conservés par le gestionnaire du fonds et non distribués aux actionnaires.

Q : Puis-je utiliser les ETF Bitcoin pour vendre à découvert une exposition à Bitcoin ? R : Oui. Certains ETF tels que BITI et BTCO sont conçus comme des produits inversés ou à effet de levier, offrant des rendements quotidiens qui sont -1x ou -2x la performance de Bitcoin. Ceux-ci sont sujets à une dégradation progressive sur des périodes de détention de plusieurs jours.

Q : Les ETF Bitcoin sont-ils soumis aux mêmes forks ou mises à niveau de protocole que les Bitcoin natifs ? R : Non. Les ETF suivent uniquement la chaîne principale Bitcoin telle que définie par leur prospectus. Les actifs fourchus comme Bitcoin Cash ou Bitcoin SV sont exclus, sauf indication contraire explicite dans la politique d'investissement du fonds.

Q : Comment la classification par la SEC des FNB Bitcoin affecte-t-elle mon traitement fiscal ? R : L'IRS traite les actions d'ETF comme des titres et non comme des biens. Les gains sont imposés comme des gains en capital en fonction de la période de détention, contrairement aux détentions directes Bitcoin qui peuvent déclencher des calculs de base de coûts complexes sur plusieurs portefeuilles et bourses.