Ist die „Fat-Protokoll-These“-die langjährige Überzeugung, dass die Blockchain-Infrastruktur wertvoller ist als Anwendungen-endlich tot?

Arthur Cheong, CEO von Defiance Capital, glaubt das. Er argumentiert, dass das einst beliebte Investitionsprinzip zu überbewerteten Infrastrukturprojekten und relativ unterbewerteten Anwendungen geführt habe

Is the “Fat Protocol Thesis” – the long-held belief that blockchain infrastructure is more valuable than applications – finally dead? Arthur Cheong, CEO of DeFiance Capital, thinks so.

Ist die „Fat-Protokoll-These“-die langjährige Überzeugung, dass die Blockchain-Infrastruktur wertvoller ist als Anwendungen-endlich tot? Arthur Cheong, CEO von Defiance Capital, glaubt das.

The DeFiance Capital CEO says the once-popular investment principle has led to overvalued infrastructure projects and relatively undervalued applications that has stifiled crypto investment beyond Bitcoin.

Laut dem Defiance Capital-CEO hat das einst beliebte Investitionsprinzip zu überbewerteten Infrastrukturprojekten und relativ unterbewerteten Anwendungen geführt, die Kryptoinvestitionen über Bitcoin hinaus gestaltet haben.

The Fat Protocol Thesis claimed the primary value of blockchain technology lies in the underlying protocols, not the applications built on top.

Die These für Fettprotokolle behauptete, der Hauptwert der Blockchain -Technologie liegt in den zugrunde liegenden Protokollen, nicht in den an der Spitze basierenden Anwendungen.

Cheong points out that successful applications today are reasonably valued at 5x to 15x price-to-revenue ratios, while blockchain infrastructure projects – many of which have seen minimal growth in recent years – boast massively inflated valuations, anywhere from 150x to 1000x price-to-revenue.

Cheong weist darauf hin, dass erfolgreiche Anwendungen heute mit 5-fach bis 15-fachen Preis-Leistungs-Verhältnis von 5-fach bewertet werden, während Blockchain-Infrastrukturprojekte-von denen viele in den letzten Jahren ein minimales Wachstum verzeichneten, massiv aufgeblasene Bewertungen aufweisen, zwischen 150x und 1000x Preis-zu-Eins-Eins-Eins-Einsatz.

“The speculative premium that once fueled the crypto infrastructure boom has finally collapsed,” he suggests. In other words, the market is waking up, and valuations are starting to make sense.

"Die spekulative Prämie, die einmal den Krypto -Infrastrukturboom angeheizt hat, ist endlich zusammengebrochen", schlägt er vor. Mit anderen Worten, der Markt wacht auf und die Bewertungen beginnen Sinn.

From Overhyped Infrastructure to Real-World Applications

Von der überhypten Infrastruktur bis zur realen Anwendungen

In 2021, Cheong himself supported the Fat Protocol Thesis, believing it to be the dominant investment strategy. But as the market matures, he now emphasizes real-world adoption. He notes that once-hyped Layer 1 tokens like ADA, SOL, DOT, and AVAX, while boasting valuations over $10 billion, have struggled to maintain long-term growth.

Im Jahr 2021 unterstützte Cheong selbst die Fat -Protokoll -These und glaubte, dass es sich um die dominierende Anlagestrategie handelte. Aber wenn der Markt reift, betont er nun die adoptierte reale Annahme. Er merkt an, dass einst geschichtete Token 1-Token wie ADA, Sol, DOT und Avax, während sie Bewertungen über 10 Milliarden US-Dollar verleihen, sich bemüht haben, das langfristige Wachstum aufrechtzuerhalten.

Back then, most of these projects secured funds at valuations below $100 million, making them appealing early bets for investors. However, those days are likely gone.

Damals sicherten sich die meisten dieser Projekte bei Bewertungen unter 100 Millionen US -Dollar Mittel, sodass sie die frühen Wetten für Investoren ansprechend machten. Diese Tage sind jedoch wahrscheinlich verschwunden.

The “Fat Protocol Thesis” may have served its purpose in the early days of crypto, but the market is rapidly evolving. Real value, Cheong argues, comes from actual utility, not just the promise of infrastructure. Applications that get used will naturally command higher multiples – that’s how markets should function. This shift marks a major turning point in how crypto investments are structured.

Die „Fat -Protokoll -These“ hat möglicherweise in den frühen Tagen der Krypto ihren Zweck erfüllt, aber der Markt entwickelt sich rasch weiter. Echter Wert, argumentiert Cheong, stammt aus dem tatsächlichen Nutzen, nicht nur dem Versprechen der Infrastruktur. Anwendungen, die verwendet werden, werden natürlich höhere Vielfachen befehlen - so sollten die Märkte funktionieren. Diese Verschiebung markiert einen großen Wendepunkt darin, wie Kryptoinvestitionen strukturiert sind.

Shift in Crypto Investing

Verschiebung der Kryptoinvestition

Arthur’s comments highlight a growing focus among investors on utility and adoption over hyped infrastructure. And for investors, this could mean a shift in where the real value lies.

Die Kommentare von Arthurs unterstreichen einen wachsenden Schwerpunkt unter den Anlegern auf Nutzen und Einführung über die Hyped -Infrastruktur. Und für Anleger könnte dies eine Verschiebung dessen, wo der wahre Wert liegt, bedeuten.

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