Was ist ein Initial Coin Offering (ICO) und wie hat es sich entwickelt?

Was ist ein Initial Coin Offering (ICO)?

1. Ein Initial Coin Offering, allgemein bekannt als ICO, ist ein Fundraising-Mechanismus, der von Blockchain-basierten Projekten zur Kapitalbeschaffung genutzt wird. Bei einem ICO gibt ein Projekt digitale Token aus, die im Tausch gegen Kryptowährungen wie Bitcoin oder Ethereum an Frühinvestoren verkauft werden. Diese Token können den zukünftigen Zugriff auf die Dienste einer Plattform, Governance-Rechte oder einen spekulativen Wert basierend auf der erwarteten Nachfrage darstellen.

2. Der Prozess beginnt normalerweise mit der Veröffentlichung eines Whitepapers, in dem die Ziele des Projekts, der technische Rahmen, das Token-Verteilungsmodell und die Roadmap detailliert beschrieben werden. Interessierte Teilnehmer lesen dieses Dokument, bevor sie entscheiden, ob sie während der Token-Verkaufsphase Gelder beisteuern.

3. Im Gegensatz zu herkömmlichem Risikokapital oder Börsengängen unterliegen ICOs nur minimaler behördlicher Aufsicht, sodass Startups schnell und effizient einen globalen Investorenpool erreichen können. Dieser offene Zugang hat zu schneller Innovation beigetragen, ist aber aufgrund von Missbrauch und Betrug auch erheblicher Kritik ausgesetzt.

4. Frühe ICOs gewannen um 2013 an Popularität, wobei Mastercoin (später Omni) eines der ersten bemerkenswerten Beispiele war. Es war jedoch der ICO von Ethereum im Jahr 2014, der das Potenzial des Modells demonstrierte, indem er über 18 Millionen US-Dollar einbrachte und den Grundstein für dezentrale Anwendungsökosysteme legte.

5. Investoren beteiligen sich an ICOs und hoffen auf erhebliche Renditen, wenn das Projekt erfolgreich ist und der Token an Wert gewinnt. Das Fehlen von Garantien in Kombination mit hoher Volatilität und ungewissem Nutzen machen ICO-Investitionen jedoch äußerst spekulativ.

Die Entwicklung von ICOs im Laufe der Zeit

1. Mitte der 2010er Jahre entwickelten sich ICOs zu einer disruptiven Alternative zum herkömmlichen Fundraising. Ihre erlaubnislose Natur ermöglichte es Entwicklern weltweit, Projekte zu starten, ohne auf Banken oder institutionelle Gatekeeper angewiesen zu sein. Diese Demokratisierung löste eine Welle von Experimenten in den Bereichen Finanzen, Gaming, Identität und Lieferkette aus.

2. Bis 2017 erlebte der ICO-Markt ein explosionsartiges Wachstum, wobei Hunderte von Projekten Milliarden von Dollar einbrachten. Bemerkenswerte Erfolge wie Filecoin brachten über 250 Millionen US-Dollar ein und zeigten den Appetit der Anleger auf neuartige Blockchain-Anwendungen. Gleichzeitig fehlten vielen Projekten klare Anwendungsfälle oder erfahrene Teams, was zu weit verbreiteter Skepsis führte.

3. Aufsichtsbehörden wie die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission begannen mit der Prüfung von ICOs und behaupteten, dass es sich bei vielen Token-Verkäufen um nicht registrierte Wertpapierangebote handele. Wegweisende Fälle gegen Unternehmen wie Telegram und Kik verdeutlichten die rechtlichen Risiken, die mit nicht konformen Angeboten verbunden sind.

4. Als die Durchsetzung zunahm, passte sich die Branche an. Die Projekte verlagerten sich hin zu konformeren Strukturen, darunter SAFTs (Simple Agreements for Future Tokens) und Privatplatzierungen für akkreditierte Investoren. Die Transparenz wurde verbessert, wobei der Schwerpunkt stärker auf Audits, KYC-Verfahren und langfristigen Entwicklungsplänen lag.

5. Der Aufstieg der dezentralen Finanzierung (DeFi) führte zu neuen Modellen wie Liquidity Mining und Yield Farming, die die Grenzen zwischen Fundraising und Benutzeranreizen verwischten. Diese Mechanismen ermöglichten es Protokollen, Token direkt an Benutzer zu verteilen, was dem Netzwerk einen Mehrwert bot, wodurch die Abhängigkeit von zentralisierten Verkäufen verringert wurde.

Moderne Alternativen zu traditionellen ICOs

1. Security Token Offerings (STOs) sind eine regulierte Weiterentwicklung von ICOs, bei denen Token in Übereinstimmung mit den Wertpapiergesetzen ausgegeben werden. STOs bieten Eigentumsanteile oder Dividenden, wodurch sie traditionellen Aktien näher kommen und gleichzeitig die Effizienz der Blockchain nutzen.

2. Erste DEX-Angebote (IDOs) finden an dezentralen Börsen statt und ermöglichen es Projekten, Token über automatisierte Liquiditätspools direkt an die Öffentlichkeit zu bringen. IDOs fördern die Gerechtigkeit, indem sie die bevorzugte Zuteilung abschaffen und eine gemeinschaftsorientierte Beteiligung fördern.

3. Initial Farm Offerings (IFOs) integrieren die Mittelbeschaffung mit der Liquiditätsbereitstellung und verlangen von den Teilnehmern, bestehende Vermögenswerte in Ertragsfarmen zu investieren, um sich für neue Token-Käufe zu qualifizieren. Dieser Ansatz bringt vom ersten Tag an die Anlegerinteressen mit der Gesundheit des Ökosystems in Einklang.

4. Private Token-Verkäufe sind bei etablierten Projekten, die strategische Partnerschaften und institutionelle Unterstützung anstreben, immer häufiger anzutreffen. Diese Runden umfassen häufig Sperrfristen und Sperrfristen, um sofortige Ausverkäufe nach der Börsennotierung zu verhindern.

5. Airdrops und rückwirkende Verteilungen dienen jetzt als alternative Methoden zum Bootstrap-Benutzerstamm. Protokolle wie Uniswap und Arbitrum verteilten Token an Early Adopters, was zu organischem Engagement führte und echte Mitwirkende statt passiver Spekulanten belohnte.

Häufig gestellte Fragen

Was unterscheidet einen ICO von einem IEO? Ein ICO wird direkt vom Projektteam durchgeführt, normalerweise über die eigene Website, während ein IEO (Initial Exchange Offering) auf einer Kryptowährungsbörse gehostet wird. Die Börse führt Überprüfungen durch und kümmert sich um die Token-Verteilung, was für zusätzliche Glaubwürdigkeit und logistische Unterstützung sorgt.

Sind ICOs in den meisten Ländern noch legal? Die Rechtmäßigkeit von ICOs variiert je nach Gerichtsbarkeit erheblich. Einige Länder wie die Schweiz und Singapur haben Rahmenwerke entwickelt, um Token-Verkäufe unter bestimmten Bedingungen zu ermöglichen. Andere, darunter China und Südkorea, haben öffentliche Krypto-Fundraising-Aktivitäten völlig verboten.

Wie können Anleger die Legitimität eines ICO beurteilen? Investoren sollten das Whitepaper des Projekts prüfen, die Erfahrung des Entwicklungsteams bewerten, die Prüfung von Smart Contracts durch Dritte überprüfen und prüfen, ob der Token einen klaren Nutzen innerhalb des Ökosystems hat. Auch die Stimmung in der Community und die Transparenz in der Kommunikation sind wichtige Indikatoren.

Warum ist die Popularität von ICOs nach 2018 zurückgegangen? Der Rückgang war auf den zunehmenden Regulierungsdruck, zahlreiche aufsehenerregende Betrügereien und einen Bärenmarkt bei Kryptowährungen zurückzuführen. Viele Projekte hielten ihre Versprechen nicht ein, was zu einem Vertrauensverlust führte. Die Marktteilnehmer gingen nach und nach zu nachhaltigeren und konformeren Fundraising-Modellen über.