Können Sie bei Krypto-Futures mehr als Ihre ursprüngliche Marge verlieren?

Margin Calls bei Krypto-Futures verstehen

1. Wenn Händler gehebelte Positionen an Krypto-Terminbörsen eröffnen, hinterlegen sie eine Ersteinschusszahlung als Sicherheit. Diese Marge dient als finanzielle Garantie gegen mögliche Verluste.

2. Börsen überwachen das Eigenkapital jeder Position in Echtzeit mithilfe von Markpreis- und Kontostandsberechnungen. Wenn die Marktbewegung dazu führt, dass das Eigenkapital der Position unter einen vordefinierten Schwellenwert sinkt, wird ein Margin Call ausgelöst.

3. Ein Margin Call führt nicht automatisch zur Liquidierung der Position. Es signalisiert, dass sofort zusätzliche Mittel eingezahlt werden müssen, um die erforderliche Wartungsmarge wiederherzustellen.

4. Wird der Margin-Anforderung nicht innerhalb des von der Börse festgelegten Zeitfensters nachgekommen, führt dies direkt zu einer Zwangsliquidation, bei der die Börse die Position zu den vorherrschenden Marktpreisen schließt.

5. Unter volatilen Marktbedingungen können Slippage und schnelle Preisunterschiede dazu führen, dass die Ausführungspreise erheblich vom Liquidationsauslösepreis abweichen, was die Verlusthöhe erhöht.

Liquidationsmechanismen und negatives Eigenkapital

1. Die meisten großen Krypto-Derivateplattformen arbeiten mit Cross-Margin- oder Insulated-Margin-Modellen. Im Cross-Margin-Modus dient der gesamte Kontostand als Sicherheit und erhöht das Risiko über die ursprüngliche Einlage hinaus.

2. Liquidations-Engines verwenden Auktions- oder internes Orderbuch-Matching, um Positionen zu schließen. Diese Mechanismen garantieren keine Füllpreise, insbesondere bei Flash-Crashs oder Zeiten geringer Liquidität.

3. Erfolgt die Liquidationsdurchführung zu einem schlechteren Preis als dem Konkurspreis, wird das daraus resultierende Defizit durch den Versicherungsfonds der Börse aufgefangen. Allerdings erlegen einige Plattformen profitablen Händlern Rückforderungsverpflichtungen auf, wenn der Fonds aufgebraucht ist.

4. Bestimmte dezentrale Protokolle verfügen überhaupt nicht über zentralisierte Versicherungsfonds. In solchen Umgebungen können unterbesicherte Positionen ohne sofortige Wiederherstellungsmechanismen zu negativen Eigenkapitalsalden führen, die sich in der Kette widerspiegeln.

5. Historische Vorfälle an mehreren Börsen haben Fälle gezeigt, in denen die Konten der Benutzer nach extremer Volatilität negative Salden verzeichneten, obwohl viele Plattformen später aus Kulanzgründen auf diese Schulden verzichteten.

Rolle der Finanzierungssätze und des Positions-Rollovers

1. Futures-Kontrakte erfordern eine regelmäßige Verlängerung vor Ablauf. Für Händler, die über Abwicklungszyklen hinweg Positionen halten, fallen kumulative Finanzierungszahlungen an, die sich im Laufe der Zeit summieren und das Nettoeigenkapital verringern.

2. Positive Finanzierungssätze kommen Long-Positionen zugute, benachteiligen jedoch kontinuierlich Short-Positionen. Bei anhaltenden Engpässen können Short-Positionen aufgrund anhaltender Mittelabflüsse auch ohne negative Preisbewegungen zu einem Eigenkapitalverlust führen.

3. Finanzierungsrückstellungen werden auf der Grundlage nicht realisierter PnL berechnet und zu den Margin-Anforderungen addiert. Diese Dynamik erhöht die effektive Hebelwirkung und verringert den Puffer, bevor Nachschussforderungen auftreten.

4. Einige Händler übersehen bei der Größenbestimmung von Positionen die Anhäufung von Finanzierungskosten, was zu einer unerwarteten Erosion der verfügbaren Marge bei Seitwärtsbewegungen oder in Regimen mit geringer Volatilität führt.

5. Bei unbefristeten Verträgen erfolgt die Finanzierungsabrechnung alle acht Stunden. Ein verpasster Zeitpunkt oder ein falsch berechnetes Risiko können dazu führen, dass das Eigenkapital zwischen den Abwicklungsfenstern unter die Mindesterhaltungsschwellen fällt.

Börsenspezifische Risikoparameter

1. Binance wendet ein abgestuftes Wartungsmargensystem an, das auf der Positionsgröße und der Vermögensvolatilität basiert. Größere Positionen unterliegen höheren Mindesteigenkapitalschwellen, wodurch der Margin-Puffer enger wird.

2. Bybit verwendet ein „Versicherungsfonds-zuerst“-Liquidationsmodell, bei dem der Fonds Verluste bis zu seiner Kapazität auffängt, bevor er ein automatisches Deleveraging (ADL) zwischen gegnerischen Positionen auslöst.

3. OKX führt eine Teilliquidation für große Positionen durch und schließt nur Teile des Handels, um das verbleibende Eigenkapital zu erhalten – dies führt jedoch immer noch zu kaskadierenden Anpassungen der Hebelwirkung und der Margin-Nutzung.

4. Deribit erzwingt ein striktes deltaneutrales Margining für Options-Futures-Kombinationen, was bedeutet, dass korrelierte Instrumente gleichzeitig die Margin-Anforderungen beeinflussen und die gegenseitige Abhängigkeit des Risikos erhöhen.

5. Kraken Futures wendet feste Leverage-Stufen pro Kontrakttyp an und begrenzt die maximale Positionsgröße im Verhältnis zum Kontokapital – dies verhindert ein übermäßiges Nominalrisiko, eliminiert jedoch nicht das Risiko eines negativen Saldos bei Gap-Bewegungen.

Häufig gestellte Fragen

F: Erlauben alle Krypto-Terminbörsen negative Kontostände? Nicht alle. Binance und Bybit decken Defizite typischerweise über Versicherungsfonds ab und betreiben kein Inkasso von Nutzerschulden. Kraken verbietet negative Salden durch eine strengere Vorhandelsmargenvalidierung.

F: Können Stop-Loss-Orders verhindern, dass Verluste über die anfängliche Marge hinausgehen? Nein. Stop-Loss-Orders werden nur ausgeführt, wenn zum Auslösepreis Liquidität vorhanden ist. Bei Black-Swan-Ereignissen sind sie aufgrund von Ausrutschern oft als Schutz vor übergroßen Verlusten unwirksam.

F: Ist eine isolierte Margin sicherer als eine Cross-Margin, um übermäßige Verluste zu vermeiden? Ja. Eine isolierte Marge begrenzt das Risiko auf den zugewiesenen Betrag pro Position. Die Cross-Margin bezieht sich auf das gesamte Eigenkapital und setzt alle Beteiligungen dem Ausfall einer einzelnen Position aus.

F: Was passiert, wenn meine Position liquidiert wird und der Versicherungsfonds erschöpft ist? Plattformen wie Bybit initiieren einen automatischen Schuldenabbau und erzwingen die Schließung profitabler Gegenpositionen, um das System zu rekapitalisieren. Betroffene Händler erhalten keine Entschädigung für entgangene Gewinne.