Was ist der Unterschied zwischen dem Kauf einer Option und dem Schreiben (Verkaufen) einer Option?

Definition und Kernmechanik

1. Durch den Kauf einer Option erhält der Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, vor oder an einem bestimmten Ablaufdatum eine bestimmte Menge Kryptowährung zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

2. Das Schreiben (oder Verkaufen) einer Option bedeutet die Übernahme der Verpflichtung zur Erfüllung der Vertragsbedingungen, wenn der Käufer sich für deren Ausübung entscheidet.

3. Call-Optionen geben dem Käufer das Recht, BTC, ETH oder andere Token zu kaufen; Put-Optionen gewähren das Recht, diese zu verkaufen.

4. Optionskäufer zahlen im Voraus eine Prämie – dies ist ihr maximales Risiko.

5. Optionsschreiber erhalten diese Prämie als Einkommen, übernehmen jedoch je nach Marktbewegung und Vertragsart möglicherweise eine unbegrenzte oder erhebliche Haftung.

Risikoexpositionsprofile

1. Käufer haben nur begrenzte Nachteile: Sie können höchstens die gezahlte Prämie verlieren, unabhängig davon, wie weit sich der Basiswert gegenüber ihrer Position bewegt.

2. Autoren ungedeckter (nackter) Calls riskieren theoretisch unbegrenzte Verluste, wenn der zugrunde liegende Token vor Ablauf dramatisch ansteigt.

3. Autoren nackter Puts laufen Gefahr, den Ausübungspreis abzüglich der erhaltenen Prämie zu verlieren, sollte der Vermögenswert auf Null abstürzen – ein Szenario, das während extremer Bärenmärkte in den Jahren 2018 und 2022 beobachtet wurde.

4. Margin-Anforderungen für Stillhalter werden von Derivatebörsen wie Deribit und OKX durchgesetzt, um potenzielle Verpflichtungen abzudecken, was die betriebliche Komplexität erhöht.

5. Käufer zahlen keine Marge; Von ihrem Kontostand wird die Prämie einfach zum Zeitpunkt der Ausführung abgezogen.

Liquidität und Marktbeteiligung

1. Die meisten Einzelhandelsteilnehmer an Krypto-Optionsmärkten fungieren als Käufer – angelockt durch gehebelte Richtungswetten mit begrenzten Verlustparametern.

2. Institutionelle Akteure und Market Maker dominieren die Schreibseite und nutzen häufig deltaneutrale Absicherungsstrategien über Spot-, Futures- und Optionsebenen hinweg.

3. Die Orderbuchtiefe bei Deribit zeigt durchweg ein höheres offenes Interesse an Short-Call- und Put-Positionen als an Long-Positionen, was auf ein strukturelles Angebot von professionellen Verkäufern hinweist.

4. Die Geld-Brief-Spannen weiten sich bei Ereignissen mit hoher Volatilität wie der Ankündigung der ETF-Zulassung oder makroökonomischen Schocks erheblich aus, was sich unverhältnismäßig stark auf den Zeitpunkt des Käufereintritts auswirkt.

5. Autoren profitieren vom Zeitverfall (Theta), während Käufer dagegen ankämpfen – jeder Tag untergräbt den äußeren Wert, insbesondere bei Verträgen, die nicht im Geld sind.

Abwicklungs- und Ausübungsverhalten

1. Krypto-Optionen sind überwiegend europäisch geprägt, was bedeutet, dass die Ausübung nur bei Ablauf möglich ist – im Gegensatz zu amerikanischen Kontrakten, die auf traditionellen Aktienmärkten verwendet werden.

2. Die Abrechnung erfolgt in bar und nicht in physischer Form: Die Gewinner erhalten Auszahlungen in USD-Äquivalent, basierend auf der Differenz zwischen Basispreis und Basispreis bei Ablauf.

3. Die automatische Ausübung gilt nur für Im-Geld-Optionen bei Ablauf – es sind keine manuellen Maßnahmen seitens einer der Parteien erforderlich.

4. Das Zuteilungsrisiko für Stillhalter ist binär: Entweder wird es bei Ablauf vollständig ausgelöst oder überhaupt nicht, wodurch die bei Aktienoptionen vorhandene Unsicherheit bei der frühen Zuteilung beseitigt wird.

5. On-Chain-Abwicklungsdaten zeigen, dass über 78 % der auslaufenden Optionen wertlos verfallen, was den statistischen Vorsprung bestätigt, den konsistente Stillhalter unter neutralen Volatilitätsregimen haben.

Häufig gestellte Fragen

Q1. Kann ich eine Optionsposition vor Ablauf schließen? Ja. Sowohl Käufer als auch Stillhalter können ihre Positionen ausgleichen, indem sie einen gegensätzlichen Handel mit demselben Basispreis und demselben Fälligkeitstermin abschließen und so den Kontrakt effektiv schließen, ohne auf die Abwicklung warten zu müssen.

Q2. Was passiert, wenn ich einen gedeckten Anruf in Krypto schreibe? Bei gedeckten Calls wird der Basiswert gehalten und gleichzeitig ein Call dagegen verkauft. Bei Zuweisung liefern Sie die Token aus Ihrem Wallet. Börsen wie Deribit verlangen Sicherheiten in Form des tatsächlichen Vermögenswerts, nicht nur einer Marge.

Q3. Wie wirkt sich die implizite Volatilität auf die Optionspreisgestaltung aus? Die implizite Volatilität erhöht direkt die Prämien. Während Bitcoin eine Halbierung erwartet wird oder Gerüchte über ein hartes Durchgreifen der Regulierungsbehörden aufkommen, führen IV-Spitzen dazu, dass sowohl Call- als auch Put-Preise in die Höhe schnellen – was Autoren zugute kommt, die früher verkauft haben, und Käufern schadet, die spät einsteigen.

Q4. Werden Optionen in den wichtigsten Gerichtsbarkeiten anders besteuert als Kassageschäfte? Ja. In den USA fallen Optionsgewinne unter Abschnitt 1256-Verträge und qualifizieren sich für eine 60/40-Behandlung langfristiger/kurzfristiger Kapitalgewinne. Andere Regionen wie Singapur behandeln sie als Einnahmen, wenn sie Teil häufiger Handelsaktivitäten sind.