Was ist Auto-Deleveraging (ADL) und wie können Sie es vermeiden?

Verstehen der Mechanismen des automatischen Schuldenabbaus

1. Auto-Deleveraging (ADL) ist ein Risikokontrollmechanismus, der von ewigen Terminbörsen eingesetzt wird, um eine systemische Insolvenz bei extremer Marktvolatilität zu verhindern.

2. Wenn die Position eines Händlers liquidiert wird und der Versicherungsfonds nicht ausreicht, um den daraus resultierenden Verlust zu decken, veranlasst die Börse ADL, profitable Positionen von Kontrahenten in absteigender Reihenfolge ihrer Rentabilität und Hebelwirkung zu schließen.

3. ADL beinhaltet keine Auktionen oder öffentlichen Bekanntmachungen – es wird stillschweigend und sofort gegen die am stärksten gefährdeten profitablen Positionen auf der anderen Seite des Marktes ausgeführt.

4. Der Ranking-Algorithmus priorisiert Händler mit höherem Leverage, größerem nicht realisiertem PnL und niedrigerem Margin-Verhältnis – wodurch stark gehebelte Long-Positionen bei starken Abwärtsbewegungen besonders gefährdet sind.

5. Positionen werden zum Insolvenzpreis des liquidierten Händlers geschlossen, nicht zum Markpreis, was häufig zu einer nachteiligen Ausführung für die von der ADL betroffene Partei führt.

Wichtige Auslöser, die ADL-Ereignisse aktivieren

1. Eine schnelle Abfolge von Liquidationen führt dazu, dass der Versicherungsfonds unter einen vordefinierten Schwellenwert sinkt – typischerweise, wenn die kumulierten Verluste 80 % des Fondsbestands übersteigen.

2. Eine anhaltende Preisdivergenz zwischen dem Indexpreis und dem Markpreis von mehr als 5 % für mehr als 30 Sekunden erhöht die ADL-Wahrscheinlichkeit aufgrund des erhöhten Basisrisikos.

3. Niedrige Liquiditätsbedingungen verstärken den Ausrutscher; Wenn sich die Geld-Brief-Spannen bei wichtigen BTC/USD-Auftragsbüchern auf über 0,3 % ausweiten, steigt die Wahrscheinlichkeit der ADL-Aktivierung erheblich.

4. Gleichzeitige Liquidationswellen über korrelierte Altcoin-Paare – wie ETH, SOL und AVAX – erzeugen einen Margen-übergreifenden Druck, der die Erschöpfung der Mittel beschleunigt.

5. Börsenspezifische Leistungsschalter können Anpassungen der Finanzierungsraten während der ADL-Fenster aussetzen und so indirekt das Risiko für Positionen mit hohem Leverage erhöhen.

Strategisches Positionsmanagement zur Minimierung des ADL-Risikos

1. Halten Sie die Hebelwirkung bei großen unbefristeten Verträgen unter dem Zehnfachen – auch in Zeiten geringer Volatilität –, um außerhalb der obersten ADL-Prioritätsstufen zu bleiben.

2. Verwenden Sie nach Möglichkeit einen isolierten Rand anstelle eines Kreuzrands. Cross-Margin-Positionen bündeln das Risiko aller offenen Geschäfte und erhöhen die ADL-Anfälligkeit.

3. Vermeiden Sie das Halten von Positionen während geplanter makroökonomischer Datenveröffentlichungen wie CPI, FOMC-Entscheidungen oder ETF-Flow-Berichten – diese Ereignisse korrelieren stark mit ADL-Vorfällen.

4. Überwachen Sie den Saldo der Versicherungsfonds in Echtzeit über Börsen-APIs oder Dashboards von Drittanbietern. Fonds unter 50 Millionen US-Dollar auf mittelgroßen Plattformen signalisieren eine erhöhte ADL-Wahrscheinlichkeit.

5. Richten Sie das gerichtete Risiko mit inversen Verträgen oder Optionen ab – dies reduziert das Netto-Delta, ohne die hebelbasierte ADL-Ranking-Gewichtung zu erhöhen.

Börsenspezifische ADL-Implementierungsvarianten

1. Binance wendet ADL erst an, nachdem sowohl der Versicherungsfonds als auch der sozialisierte Verlustpool erschöpft sind, und führt einen sekundären Puffer vor der Schließung der Kontrahentenposition ein.

2. Bybit verwendet einen dynamischen ADL-Koeffizienten, der an die realisierte 24-Stunden-Volatilität gebunden ist – eine höhere Volatilität erweitert den Pool geeigneter Positionen, die für eine erzwungene Schließung eingestuft werden.

3. OKX schließt Benutzer mit einem Eigenkapital von weniger als 0,5 BTC-Äquivalenten von der ADL-Berücksichtigung aus, unabhängig von der Hebelwirkung oder der PnL-Größe.

4. BitMEX berechnet die ADL-Priorität anhand eines zusammengesetzten Scores, der Hebelwirkung, Positionsalter und Abweichung vom fairen Wert kombiniert – ältere Positionen mit engeren Spreads erhalten eine Vorzugsbehandlung.

5. KuCoin wendet ADL ausschließlich auf Perpetuals mit USDT-Marge an und schließt Derivate mit Münzmarge vollständig aus dem Mechanismus aus.

Häufig gestellte Fragen

F: Beeinflusst ADL Spot-Handelskonten? Nein. ADL ist ausschließlich auf Perpetual-Futures-Märkten tätig und hat keine Verbindung zu Spot-Wallets, Margin-Darlehen oder Einsatzguthaben.

F: Kann ich sehen, ob meine Position über ADL geschlossen wurde? Ja. Börsen protokollieren ADL-Ausführungen in der Handelshistorie mit einem eindeutigen „ADL“-Label und verweisen auf die ursprüngliche Liquidationsereignis-ID.

F: Wird ADL bei Long- und Short-Positionen unterschiedlich ausgelöst? ADL zielt auf profitable Positionen ab, die der liquidierten Seite gegenüberstehen. Daher werden profitable Long-Positionen bei Short-Liquidationen und profitable Short-Positionen bei Long-Liquidationen geschlossen.

F: Schützen Stop-Loss-Orders vor ADL? Nein. Stop-Losses führen eine Vorliquidation durch und haben keinen Einfluss auf das ADL-Ranking. Sobald ADL initiiert wird, agiert es unabhängig von den vom Benutzer aufgegebenen Bestellungen.