如何在 CME 交易 Bitcoin 期货？ （机构准入）

了解 CME Bitcoin 期货结构

1. CME Bitcoin 期货是基于 CME CF Bitcoin 参考利率 (BRR) 的现金结算合约，该利率汇总了多个加密货币交易所的数据。

2. 每份合约代表 5 个 bitcoin，每 bitcoin 以美元报价，并于伦敦时间下午 4:00 使用 BRR 进行结算。

3. 合约月份包括当月、未来两个月以及3月/6月/9月/12月季度周期，最多六个季度。

4. 每份合约的报价单位为 5 美元，这意味着每份合约的最小价格变动为 25 美元（5 BTC × 5 美元）。

5. 初始保证金要求由CME设定并根据波动性动态调​​整；机构客户在持有跨资产类别的抵消头寸时通常会获得保证金抵消。

资格和入职要求

1. 只有根据 CFTC 法规定义的合格合约参与者 (ECP) 才可以直接在芝商所交易所进行交易。

2. 机构必须在 CFTC 注册为期货经纪商 (FCM)、介绍经纪人 (IB)、商品池运营商 (CPO) 或商品交易顾问 (CTA)。

3. 实体必须完成 CME 的了解您的客户 (KYC) 和反洗钱 (AML) 文件，包括实益所有权披露和资金来源验证。

4. 准入需要 CME 清算会员的赞助——自我清算机构必须持有足够的资本并通过 CME 的财务健康审查。

5. 技术集成要求 FIX API 连接或经过认证的第三方交易平台符合 CME 的市场数据和订单路由协议。

执行和风险管理协议

1.订单必须符合CME关于算法交易的规则575，要求部署前测试和自动化策略的实时监控。

2. 机构交易者利用 CME Globex 进行电子执行，对延迟敏感的参与者通常将服务器放在 CME 的 Aurora 数据中心。

3. 头寸限制适用：任何单个账户所有月份的净多头或空头合约为 2,000 份净多头或空头合约，除非通过 CME 头寸限制豁免流程获得豁免。

4.每日按市价结算，如果账户净值低于维持水平，将触发追加保证金通知；未能满足此类要求将导致强制平仓。

5. 波动性控制包括熔断机制，如果价格较前一天结算价变动 ±10%，熔断机制将暂停交易两分钟，随后暂停交易则波动 ±20%。

清算和结算机制

1. 所有交易均通过 CME Clearing 独家清算，CME Clearing 充当中央交易对手并保证履约。

2、保证金存款必须存放在美元独立账户中；非美元抵押品需要按照 CME 确定的汇率进行转换。

3. 最终结算发生在合约月份的最后一个星期五，使用伦敦时间下午 4:00 公布的 BRR 值。

4. 不允许实物交割；所有合约到期时均以现金结算，且不转让标的物 bitcoin。

5. 清算会员在芝加哥时间下午6:00之前提交每日变动保证金支付；失败将产生按 SOFR + 200 bps 计算的利息罚金。

常见问题解答

问：对冲基金可以在没有 FCM 保荐人的情况下交易 CME Bitcoin 期货吗？不可以。直接访问需要 CME 清算会员的赞助。非附属基金必须通过 FCM 传递订单或使用大宗经纪安排。

问：BRR 是否经过独立审核？是的。 CME CF Bitcoin 参考利率由 Deloitte LLP 根据 SSAE No. 18 标准进行年度认证。

问：现金结算的加密货币期货是否存在特有的税务影响？美国纳税人根据第 1256 条将收益分为 60/40 长期/短期收益，无论实际持有期限如何，并且必须通过 6781 表格进行报告。

问：Bitcoin 硬分叉期间会发生什么？ CME 明确将分叉相关资产排除在合约条款之外。如果发生分叉，则不会对未平仓头寸或结算价值进行调整。