什么是期货合约的“乘数”？

了解期货合约乘数

1. 期货合约乘数是分配给在交易所交易的每份标准化期货合约的固定数值。

2. 它确定一个价格变动或一个点的变动代表标的资产的货币价值。

3. 例如，E-mini S&P 500 期货合约的乘数为 50 美元，这意味着指数的每一个点变动都会转化为每份合约 50 美元的收益或损失。

4. 乘数确保同一类型的所有合约的一致性，并实现精确的盈亏计算，没有歧义。

5. 交易者在进入任何头寸之前必须了解乘数，因为它直接影响保证金要求、头寸规模和风险程度。

乘数如何影响风险暴露

1. 较高的乘数会根据标的资产的价格波动按比例放大潜在收益和损失。

2. 在 CME 上市的 Bitcoin 期货中，BTC/USD 指数每变动 1 美元，乘数为 5 美元——因此 100 美元的波动会导致每份合约产生 500 美元的变动。

3. 杠杆与乘数相互作用：如果交易者以 10 美元的乘数控制 10 份合约，则 1 美元的变动等于 100 美元的总影响，而不是 10 美元。

4. 交易所仅在极少数情况下调整乘数，例如主要指数重新平衡或结构性市场转变。

5. 误判乘数可能会导致意外的过度暴露，尤其是在比较不同交易所或资产类别的合约时。

主要加密货币衍生品平台的乘数

1. 币安 USDⓈ-M 期货对大多数永续合约和季度合约使用 1 倍乘数，这意味着盈亏直接以每单位价格变化的 USDT 计算。

2、Bybit的反向永续合约以BTC报价，以BTC结算；它们的有效乘数取决于基础货币和名义价值，而不是固定的美元金额。

3. OKX 根据合约类型应用不同的乘数：线性合约使用具有明确乘数的稳定币面额，而反向合约则嵌入了波动性调整的缩放比例。

4. Deribit 的 BTC 期权每份合约的乘数为 1 BTC — 使得 delta 和 gamma 敞口本质上与完整单位 bitcoin 变动相关。

5. Kraken 期货根据合约规模等级分配乘数，允许同一资产类别内的微型、标准和大型工具。

对保证金和清算机制的影响

1. 初始保证金使用名义价值计算，其中包括作为核心因素的乘数以及入场价格和数量。

2. 维持保证金阈值按照实时标记价格乘以合约定义的乘数不断重新计算。

3. 发生强平时，系统按照破产价格（权益余额除以乘数与头寸规模的乘积得出的数字）对仓进行冲销。

4.永续合约中的资金费率支付也通过现货和期货价格之间的基础间接参考乘数。

5. 套利者监控相关工具（例如 BTC 期货与 ETH 期货）隐含乘数的差异，以识别可通过跨保证金策略利用的错误定价。

常见问题解答

问：在市场波动的情况下，乘数会发生变化吗？不会。乘数在合约的整个生命周期内保持不变，除非被官方交易所公告改变——通常是为结构性修改而不是短期波动而保留的。

问：我可以交易分数合约以减少乘数影响吗？大多数中心化交易所不支持分数合约交易；最小订单量始终是由其乘数定义的一个完整合约单位。

问：乘数如何影响对冲有效性？不正确的乘数假设会导致对冲比率计算错误，从而导致相对于基础风险的过度对冲或对冲不足。

问：合同规格文件中是否披露了乘数？是的。每个受监管且信誉良好的加密货币衍生品平台都会在其官方合约规范中发布乘数，通常与价格变动大小和结算程序详细信息一起发布。