Qu'est-ce que le « multiplicateur » d'un contrat à terme ?

Comprendre le multiplicateur de contrat à terme

1. Un multiplicateur de contrat à terme est une valeur numérique fixe attribuée à chaque contrat à terme standardisé négocié en bourse.

2. Il détermine la valeur monétaire qu’un mouvement de tick ou de point représente dans l’actif sous-jacent.

3. Par exemple, le contrat à terme E-mini S&P 500 a un multiplicateur de 50 $, ce qui signifie que chaque mouvement d'un point de l'indice se traduit par un gain ou une perte de 50 $ par contrat.

4. Le multiplicateur garantit l'uniformité entre tous les contrats du même type et permet des calculs précis des profits et des pertes sans ambiguïté.

5. Les traders doivent connaître le multiplicateur avant de prendre une position, car il affecte directement les exigences de marge, la taille de la position et l'ampleur de l'exposition.

Comment les multiplicateurs façonnent l’exposition au risque

1. Un multiplicateur plus élevé amplifie à la fois les gains et les pertes potentiels proportionnellement aux fluctuations de prix du sous-jacent.

2. Dans les contrats à terme Bitcoin cotés sur CME, le multiplicateur est de 5 $ par mouvement USD dans l'indice BTC/USD – donc un changement de 100 $ donne une variation de 500 $ par contrat.

3. L'effet de levier interagit avec le multiplicateur : si un trader contrôle dix contrats avec un multiplicateur de 10 $, un mouvement de 1 $ équivaut à un impact total de 100 $, et non de 10 $.

4. Les bourses n'ajustent les multiplicateurs que dans de rares circonstances, telles qu'un rééquilibrage majeur des indices ou des changements structurels du marché.

5. Une mauvaise évaluation du multiplicateur peut conduire à une surexposition involontaire, en particulier lorsque l'on compare des contrats sur différentes bourses ou classes d'actifs.

Multiplicateurs sur les principales plateformes de dérivés cryptographiques

1. Les contrats à terme Binance USDⓈ-M utilisent un multiplicateur 1x pour la plupart des contrats perpétuels et trimestriels, ce qui signifie que le PnL est calculé directement en USDT par unité de variation de prix.

2. Les contrats perpétuels inversés de Bybit sont cotés en BTC mais réglés en BTC ; leur multiplicateur effectif dépend de la devise de base et de la valeur notionnelle plutôt que d'un montant fixe en dollars.

3. OKX applique différents multiplicateurs en fonction du type de contrat : les contrats linéaires utilisent des dénominations stables avec des multiplicateurs explicites, tandis que les contrats inverses intègrent une mise à l'échelle ajustée en fonction de la volatilité.

4. Les options BTC de Deribit ont un multiplicateur de 1 BTC par contrat, ce qui rend les expositions delta et gamma intrinsèquement liées aux mouvements de l'unité complète bitcoin.

5. Kraken Futures attribue des multiplicateurs basés sur les niveaux de taille du contrat, permettant des instruments micro, standard et de grande taille au sein de la même classe d'actifs.

Impact sur les marges et les mécanismes de liquidation

1. La marge initiale est calculée à l’aide de la valeur notionnelle, qui inclut le multiplicateur comme facteur essentiel aux côtés du prix d’entrée et de la quantité.

2. Les seuils de marge de maintenance sont recalculés en permanence en utilisant le prix de référence en temps réel multiplié par le multiplicateur défini du contrat.

3. En cas de liquidation, le système compense la position au prix de faillite – un chiffre dérivé du solde des capitaux propres divisé par le produit du multiplicateur et de la taille de la position.

4. Les paiements du taux de financement dans les swaps perpétuels font également référence au multiplicateur indirectement via la base entre les prix au comptant et les prix à terme.

5. Les arbitres surveillent les écarts dans les multiplicateurs implicites entre les instruments corrélés – comme les contrats à terme BTC et les contrats à terme ETH – pour identifier les erreurs de prix exploitables via des stratégies de marge croisée.

Foire aux questions

Q : Le multiplicateur change-t-il en cas de conditions de marché volatiles ? Les multiplicateurs restent constants tout au long de la durée de vie d'un contrat, à moins qu'ils ne soient modifiés par une annonce officielle des changes – généralement réservés aux révisions structurelles et non à la volatilité à court terme.

Q : Puis-je échanger des contrats fractionnés pour réduire l’impact multiplicateur ? La plupart des bourses centralisées ne prennent pas en charge les échanges de contrats fractionnés ; la taille minimale de commande est toujours d’une unité contractuelle complète définie par son multiplicateur.

Q : Comment le multiplicateur affecte-t-il l’efficacité de la couverture ? Une hypothèse de multiplicateur incorrecte entraîne une erreur de calcul du ratio de couverture, ce qui entraîne soit une sur-couverture, soit une sous-couverture par rapport à l'exposition sous-jacente.

Q : Le multiplicateur est-il divulgué dans le document de spécification du contrat ? Oui. Chaque plateforme de dérivés cryptographiques réglementée et réputée publie le multiplicateur dans ses spécifications officielles de contrat, souvent parallèlement à la taille du tick et aux détails de la procédure de règlement.