Howey測試及其與加密貨幣的相關性是什麼？

了解金融監管中的Howey測試

1。 Howey測試源自1946年美國最高法院案件，第訴WJ Howey Co. ，該案件建立了一個框架來確定交易是否符合投資合同的資格。此後，該法律基準已成為美國證券法的核心。測試的核心在於評估參與者是否正在將資金投資於共同的企業，並期望從他人的努力中獲得利潤。

2。當應用時，監管機構分析了四個關鍵組成部分：在共同企業中投資的投資，並希望獲得利潤，主要來自發起人或第三方的努力。如果滿足所有四個標準，則該安排被歸類為安全，並根據聯邦法律規定其註冊和披露要求。

3。測試不取決於工具的形式，而取決於交易的經濟現實。這種功能性方法使監管機構可以超越“令牌”或“數字資產”等標籤，並專注於在實踐中如何銷售和使用資產。

4。在數十年中，Howey測試已應用於各種金融工具，包括房地產合同，特許經營協議和合併的投資工具。它的適應性使其成為識別未註冊證券的強大工具，即使在新穎或複雜的安排中也是如此。

5。法院和監管機構一直堅持該測試作為證券分類的主要標準。它的持久相關性源於其捕捉投資風險和依賴第三方管理的本質的能力，這是傳統證券市場的標誌。

Howey測試的應用到加密貨幣

1。隨著基於區塊鏈的令牌的出現，監管機構面臨確定這些數字資產是否構成證券的挑戰。美國證券交易委員會（SEC）開始將Howey測試應用於初始硬幣產品（ICO）和代幣銷售，尤其是那些涉及零售投資者籌款的銷售。

2。如果一個項目通過出售代幣，並通過轉售來籌集了代幣的承諾，則通過轉售來籌集資金，SEC經常得出結論，令牌符合Howey標準。這導致了對未能註冊其產品的公司的執法行動。

3。一個值得注意的例子是2017年的DAO調查，SEC確定DAO代幣是證券，因為投資者為Ether貢獻了一家共同企業（DAO）期望從開發商的管理工作中獲得回報。這為將某些令牌銷售視為證券產品樹立了先例。

4。公用事業令牌和投資令牌之間的區別成為焦點。如果營銷材料強調潛在的價格升值或被動收入的產生，則聲稱其代幣純粹是為了訪問服務通常面臨審查的項目。

5。監管清晰度仍然不一致，導致許多加密項目尋求安全的港口或豁免，例如D或法規A+，以合法分發令牌而不觸發全部證券合規性。

對加密項目和市場行為的影響

1。 Howey測試的應用顯著影響了區塊鏈初創企業如何構建其代幣的啟動。現在，許多人避免了明確的利潤承諾，而是強調分散的治理和立即效用，以降低被歸類為證券的風險。

P> 2。一些項目將令牌分配延遲到功能網絡實時之後，認為發布後令牌不太可能被視為對共同企業的投資。該策略試圖將經濟現實從投機性的預期中轉移出來。

3。交易所還通過將被視為未註冊證券的代幣進行了回應。這會產生市場不確定性，因為令牌的法律地位可以根據法規解釋而不是技術屬性來改變。

4。在評估加密資產時，投資者面臨著增加的複雜性，因為可交易商品與受監管安全性之間的界線通常會變得模糊。錯誤分類可能會導致發行人和交易平台的合法曝光率。

5。區塊鍊網絡的全球性質使執法複雜化，因為美國法規可能不會在各個司法管轄區統一適用。但是，由於美國資本和法律先例的統治地位，SEC立場的影響會影響國際市場。

常見問題

如果被認為是安全性的，會發生什麼？它必須遵守聯邦證券法，包括在SEC的註冊，提供披露並遵守報告要求。不這樣做會導致罰款，法律行動和強迫退款給投資者。

代幣可以既是公用事業又是安全性嗎？是的，在Howey測試下，令牌的分類取決於其出售和使用的方式。即使代幣具有公用事業，如果投資者期望在初次銷售中獲得利潤，則仍然可以將其視為安全。

Howey測試是否適用於美國境外？ Howey測試是針對美國法律的。其他國家使用不同的框架來評估數字資產是否是證券，儘管有些人採用了類似的經濟物質原則。

Howey測試是否有任何主要的加密平台？是的，SEC已針對Ripple Labs和Binance等平台採取了行動，指控某些代幣（例如XRP和BNB）通過暗示促銷活動的促銷活動出售了未註冊的證券。