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Bitcoin 減半機制

1. Bitcoin 的協議強制執行固定的發行時間表，其中大約每 210,000 個區塊，區塊獎勵就會減少一半。

2. 該事件大約每四年發生一次，直接減少每個區塊新進入流通的 BTC 數量。

3.截至2020年減半，礦工每區塊獲得6.25 BTC；下一次減少將使其達到 3.125 BTC。

4. 此機制中嵌入的演算法稀缺性被硬編碼到Bitcoin的原始碼中，未經大多數全節點的共識，無法更改。

5. 從歷史上看，減半發生在波動加劇和價格上漲勢頭之前，儘管鏈上分析師仍對因果關係存在爭議。

鏈上交易模式

1. 錢包級活動顯示每日活躍地址持續成長，從 2020 年初的不到 50 萬增加到 2024 年中期的超過 120 萬。

2. 平均交易規模顯著增加，反映出更大的機構流動而不是小額支付。

3. 100美元以下的交易比例穩定下降，目前佔總交易量的比例不足18%。

4. 鯨魚移動（定義為超過 1,000 BTC 的轉帳）使用叢集分析在主要交易所和託管服務中進行追蹤。

5. 過去 14 個月中有 11 個月外匯淨流出量超過流入量，顯示長期持有者的累積行為。

穩定幣的主導地位轉變

1. USDT 在穩定幣中保持最大的市場份額，但其主導地位已從 2022 年第一季的 72% 下降到 2024 年第二季的 51%。

2. USDC 在 DeFi 協議和受監管的交易場所中迅速擴張，目前佔穩定幣供應量的 29%。

3. 在對集中發行人進行監管審查期間，DAI 的使用量激增，特別是在 2023 年 3 月發布銀行相關公告之後。

4. Tether 的儲備構成揭露顯示，美國國債的配置不斷增加，目前佔報告資產的 85% 以上。

5. 2024 年 4 月，以太坊上的穩定幣交易量超過 1.4 兆美元，六個月來首次超過 Bitcoin 的原生鏈交易量。

衍生性商品市場結構

1. 2024 年 5 月，永續期貨合約的未平倉合約達到 620 億美元，幣安和 Bybit 合計持有該數字的 58%。

2. 過去 90 天內，資金利率在 -0.012% 至 +0.034% 之間波動，顯示市場情緒中性至看漲，且槓桿並未過度累積。

3. 選擇權未平倉合約在 2024 年 3 月達到高峰 387 億美元，原因是 30 天內 BTC 到期的看漲/看跌比率升至 1.8 以上。

4. 根據匯總的交易所訂單簿深度數據，清算熱圖顯示停損集中在 61,200 美元和 68,900 美元附近。

5. 現貨和季度期貨之間的基差仍然較小，平均年化僅為 2.3%，表示期貨溢價壓力很小。

常見問題解答

Q：如果減半後礦工停止運作會怎樣？如果收入低於營運成本，礦工可能會退出，但網路難度每 2016 個區塊就會向下調整一次，以維持平均區塊時間。算力通常會暫時下降，然後穩定在新的平衡狀態。

Q：穩定幣贖回如何影響 BTC 價格？大規模贖回通常與加密貨幣市場的流動性撤離同時發生。鏈上數據顯示，USDC 贖回超過 5 億美元與 BTC 價格之間的 72 小時相關性平均下降 4.1%。

Q：為什麼有些交易所會對同一資產報告不同的資金費率？由於指數價格來源、計算間隔和費用結構的差異，不同平台的資金費率公式略有不同。幣安使用五個現貨交易所的綜合指數； OKX 依賴自己的訂單簿深度加權平均值。

Q：鏈上指標可以預測短期價格反轉嗎？ MVRV 比率或 SOPR 等指標與成交量峰值相結合，在識別局部頂部和底部方面顯示出統計顯著性。自 2021 年以來 78% 的盤中反轉發生在 SOPR 連續三天持續高於 1.25 之前。