時間加權平均價（TWAP）和成交量加權平均價（VWAP）訂單有什麼區別？

了解 TWAP 訂單

1. TWAP 訂單將大筆交易分割成較小的、大小均勻的子訂單，並在整個定義的交易期間定期執行。

2. 執行時間是預先確定的，與市場活動或流動性條件無關。

3. 當優先考慮的是避免因激進下單而導致價格滑點時，交易者使用 TWAP 來最大限度地減少市場影響。

4.它假設價格隨時間的變化是一致的，這可能無法反映波動的加密貨幣市場中的真實波動模式。

5. 在去中心化交易所中，TWAP 邏輯通常依賴於鏈上預言機，該預言機以固定時間戳從流動性池中採樣價格。

了解成交量加權平均訂單

1. VWAP 訂單根據交易期間觀察到的歷史或實時交易量按比例分配執行量。

2. 較大的子訂單在交易量高的時期下達，而較小的子訂單則在成交量較低的時期下達——與自然流動性一致。

3. 在集中式加密場所，VWAP 計算通常從交易所提供的跨股票行情和訂單簿匯總的交易量數據源中提取。

4. 此方法試圖反映典型參與者在相同數量分佈上被動執行時將獲得的平均價格。

5. VWAP 對鏈上交易量的突然激增或交易所特定的閃崩特別敏感。

核心結構差異

1. TWAP 在時間網格上運行：每 30 秒、1 分鐘或 5 分鐘一次，無論市場是否橫盤整理或經歷上漲。

2. VWAP 在流動性網格上運行：它參考每個時間間隔的實際交易規模，使其適應與新聞事件或衍生品到期週期相關的盤中交易量激增。

3. TWAP 完全忽略訂單簿深度，而 VWAP 通過依賴執行量隱式地解釋深度。

4. 在低流動性的山寨幣對中，TWAP 可能會由於目標時間戳的剩餘訂單不足而導致部分成交或顯著滑點。

5. 在洗量交易期間，成交量在沒有真正價格發現的情況下被人為誇大，VWAP 可能會失敗。

加密基礎設施中的實施

1. 主要機構交易櫃檯將 TWAP 邏輯集成到部署在以太坊和 Solana 上的基於智能合約的限價訂單路由器中。

2. Binance 和 Bybit 上的交易所原生 VWAP 算法應用專有的平滑過濾器，以防止欺騙性的交易量爆發的操縱。

3. Uniswap v3 等去中心化金融協議允許 TWAP 預言機將價格數據輸入借貸平台，但這些預言機無法複製 VWAP 的交易量敏感性。

4. TWAP預言機需要跨節點的時間戳共識；由於鏈上交易量報告分散，DeFi 中的 VWAP 複製在很大程度上仍然是理論上的。

5. MEV 感知錢包有時會延遲 TWAP 執行以避免三明治攻擊，而 VWAP 策略可能會無意中放大峰值交易量窗口期間的搶先交易激勵。

常見問題解答

問：TWAP 訂單在去中心化交易所執行中可以取消嗎？答：是的，大多數 TWAP 智能合約都包含所有者控制的暫停或終止功能，但在區塊確認之前必須考慮到 Gas 成本和狀態更新。

問：穩定幣對是否比波動性代幣表現出更可靠的 VWAP 行為？答：穩定幣對往往會產生更嚴格的 VWAP 偏差，因為它們的交易量分佈與全球外匯交易時段重疊的相關性更密切，而與投機情緒變化的相關性較小。

問：VWAP 計算時僅使用吃單量還是包含訂單簿上的掛單量？答：標準 VWAP 實施僅計算已執行的交易（即接受者發起的成交），因為掛單代表剩餘流動性，在匹配之前不會影響價格。

問：在以太坊 Gas 高峰等網絡擁塞事件期間，交易所如何處理 VWAP 計算？答：交易所使用擁塞前交易量加權模型凍結或推斷 VWAP 值，通常排除交易數量低於 5 分鐘滾動平均值 70% 的異常區間。