如何使用Bitcoin ETF進行機構級投資？

了解 Bitcoin ETF 機制

1. Bitcoin ETF 是追踪 bitcoin 價格的交易所交易基金，無需直接託管標的資產。

2. 這些工具以現金結算或直接通過美國證券交易委員會等金融機構批准的受監管託管人持有bitcoin。

3. 授權參與者以大塊（稱為創建單位）創建和贖回 ETF 份額，在資產淨值和市場價格之間保持嚴格的套利機制。

4. 機構投資者通過標準經紀賬戶訪問這些工具，無需自我託管基礎設施或區塊鏈錢包管理。

5. 交易在正常市場時間內在主要證券交易所進行，從而能夠與現有投資組合管理系統和風險框架無縫集成。

監管合規途徑

1. 機構必須驗證 ETF 是否在符合其內部合規要求的監管框架下運營，包括 AML/KYC 協議和管轄許可。

2. 該基金的招股說明書披露了託管安排、交易對手風險敞口和估值方法——這些要素受到內部法律和風險部門的審查。

3. 一些 ETF 依賴期貨合約而不是現貨持有，引入基差風險和展期收益率考慮因素，影響與 bitcoin 現貨價格的長期業績一致性。

4. N-1A 表格和定期 13F 披露等監管文件為盡職調查團隊提供了持股、費用和運營結構的透明度。

5. 跨境機構評估當地證券監管機構是否根據母國外國風險敞口限制規則承認 ETF 為合格投資工具。

投資組合整合策略

1. 分配模型將 Bitcoin ETF 視為替代貝塔來源，通常根據壓力期間觀察到的相關行為與商品或對沖基金代理分組。

2. 風險平價框架使用歷史 ETF 回報系列納入波動性調整權重，避免對潛在的加密貨幣原生動態進行假設。

3. 對沖應用程序使用反向或槓桿 ETF 變體來抵消風險投資組合或礦業股權頭寸的定向風險。

4. 退休賬戶或離岸基金結構等節稅包裝可能適用，具體取決於 ETF 分配和資本利得實現的司法管轄區處理。

5. 再平衡觸發遵循與 ETF 價格變動（相對於更廣泛的數字資產指數或實際收益率等宏觀經濟指標）相關的預定義閾值。

流動性和市場結構考慮因素

1. 頂級Bitcoin ETF 的日均交易量超過 20 億美元，支持大宗交易，機構訂單不會出現大幅滑點。

2. 在正常市場條件下，買賣價差始終保持在 10 個基點以下，在高波動性事件期間，由於競爭性做市激勵措施，買賣價差進一步收窄。

3. 結算週期符合T+1標準，能夠快速部署資金，而不會出現場外加密貨幣市場常見的長時間結算延遲。

4. 大宗經紀商針對 ETF 頭寸提供保證金融資，但須遵守根據潛在波動性和監管資本要求調整的折扣計劃。

5. 暗池執行和算法訂單路由允許大規模輸入，同時最大限度地減少公開可見訂單簿中的信息洩漏。

常見問題解答

問：Bitcoin ETF 持有實際的 bitcoin 還是僅持有衍生品？有些通過 Coinbase Custody 或 Fidelity Digital Assets 等受監管的託管機構持有現貨 bitcoin；其他人則使用 CME bitcoin 期貨合約。基金的附加信息聲明中披露了這種區別。

問：Bitcoin ETF 中的股息或收入如何處理？ Bitcoin ETF 不產生股息收入。期貨基金現金抵押品產生的任何應計利息都反映在資產淨值調整中，而不是作為應稅收入分配。

問：非美國機構可以交易在美國上市的 Bitcoin ETF 嗎？可以，前提是他們符合美國證券交易委員會針對外國合格購買者的資格標準，並遵守本國司法管轄區對外國上市證券准入的限制。

問：Bitcoin ETF 是否受到洗售規則的約束？美國稅法目前將 ETF 視為證券，如果虧損出售基本相同的頭寸並在 30 天內回購，則它們將受到洗售條款的約束。