채권 거래자들이 연준의 금리 인하를 예상하면서 미국 수익률 곡선이 가파르게 변했습니다.

(블룸버그) -- 미국 채권은 경기 둔화의 징후와 최근 주식시장의 대패로 더 빠른 금리 인하 요구가 촉발되면서 급등했습니다.

US bonds rallied sharply as signs of a slowing economy and a recent stock-market rout fueled calls for quicker interest-rate cuts from the Federal Reserve, further juicing bets on a steeper yield curve.

미국 채권은 경기 둔화의 징후와 최근 주식시장의 대패로 인해 연준의 더 빠른 금리 인하 요구가 촉발되면서 가파른 수익률 곡선에 대한 베팅이 더욱 활발해지면서 급등했습니다.

Shorter-dated securities led gains, with the two-year yield falling as much as nine basis points to 4.34% — the lowest since early February — reducing the premium paid over benchmark securities. The moves spread to European markets, boosting bunds and gilts, and prompting investors to price more easing this year by both the European Central Bank and Bank of England.

단기 증권이 상승세를 이끌었고, 2년 만기 수익률은 2월 초 이후 최저치인 4.34%로 9베이시스포인트나 떨어져 벤치마크 증권에 비해 지불된 프리미엄을 줄였습니다. 이러한 움직임은 유럽 시장으로 확산되어 채권과 금채권을 상승시켰고, 투자자들은 올해 유럽중앙은행과 영란은행 모두에서 더 많은 양적 완화를 가격에 반영하도록 했습니다.

Wagers on aggressive easing by the Fed have jumped in recent days amid growing discussion of whether the central bank should act when it meets next week. Former New York Fed President William Dudley said Wednesday that US policymakers should reduce rates at that gathering. And Mohamed El-Erian warned Thursday that too long a delay on cuts could prove a “policy mistake.” Both were writing as Bloomberg Opinion columnists.

연준이 다음 주 회의에서 조치를 취해야 할지 여부에 대한 논의가 커지면서 연준의 공격적인 완화에 대한 베팅이 최근 며칠 동안 급등했습니다. 윌리엄 더들리 전 뉴욕 연준 총재는 수요일 미국 정책 입안자들이 회의에서 금리를 인하해야 한다고 말했습니다. 그리고 모하메드 엘 에리안(Mohamed El-Erian)은 목요일 삭감이 너무 오래 지연되면 “정책 실수”가 될 수 있다고 경고했습니다. 둘 다 Bloomberg Opinion 칼럼니스트로 글을 쓰고 있었습니다.

Weakness in big tech stocks has also soured market sentiment, adding to the bond market’s gains, and attention is now turning to US GDP and initial jobless claims reports for further evidence of the economy’s health.

대형 기술주 약세로 인해 시장 심리가 악화되어 채권 시장이 상승세를 보였으며 이제 경제 건전성에 대한 추가 증거를 찾기 위해 미국 GDP와 초기 실업 수당 청구 보고서에 관심이 쏠리고 있습니다.

“The bond market is driven by the rising expectation of Fed cuts in the September meeting, given the stock market rout and weaker US data as of late,” said Janet Mui, head of market analysis at RBC Brewin Dolphin. “Financial conditions have tightened in recent weeks so that argues for some policy easing to be brought forward.”

RBC 브루인 돌핀(RBC 브루인 돌핀)의 재닛 무이 시장 분석 책임자는 "주식시장의 대패와 최근 미국 지표 약세를 감안할 때 연준이 9월 회의에서 금리를 인하할 것이라는 기대가 높아지면서 채권시장이 주도되고 있다"고 말했다. “최근 몇 주 동안 금융 여건이 긴축해 일부 정책 완화가 필요하다는 주장이 제기되고 있습니다.”

Easing Wagers

베팅 완화

While US money markets still suggest a move by the Fed this month is highly unlikely, traders are pricing about 30 basis points of easing by September, suggesting about a 20% chance of a supersized cut. Nearly 70 basis points of cuts are seen through 2024, five basis points more than on Wednesday.

미국 금융시장은 여전히 ​​이번 달 연준의 조치가 가능성이 거의 없다고 시사하고 있지만, 거래자들은 9월까지 약 30bp의 완화를 가격에 반영하고 있어 대규모 인하 가능성이 약 20%에 달함을 시사하고 있습니다. 2024년까지 약 70bp의 인하가 예상되며, 이는 수요일보다 5bp 더 많은 수치입니다.

Meanwhile, traders see a cut next week in the UK as a coin-toss, and expect 55 basis points of reductions by the European Central Bank this year.

한편 거래자들은 다음 주 영국의 인하를 동전 던지기처럼 보고 올해 유럽중앙은행이 55bp 인하할 것으로 예상하고 있습니다.

The move in US Treasuries boosted a revival of so-called steepeners, which wager on the difference between yields on short- and long-dated debt and have been a favored trade of investors who expect Donald Trump to win the presidential election in November.

미국 국채의 움직임은 단기 부채와 장기 부채의 수익률 차이에 베팅하는 소위 스티프너(steepeners)의 부활을 촉진했으며 도널드 트럼프가 11월 대선에서 승리할 것으로 기대하는 투자자들이 선호하는 거래였습니다.

The difference between two- and 10-year yields, a closely-watched part of the yield curve, narrowed to less than 12 basis points — the smallest margin since October 2023 and within striking distance of ‘dis-inversion.’

수익률 곡선에서 면밀히 관찰되는 부분인 2년물과 10년물 수익률의 차이는 12bp 미만으로 좁혀졌습니다. 이는 2023년 10월 이후 가장 작은 마진이자 '역전'의 여지가 있는 범위 내입니다.

The US bond curve has been inverted for years as the Fed keeps monetary conditions tight, meaning short-term Treasuries yield more than long-term ones. That’s in contrast to conventional thinking about debt, which would see longer-maturity securities pay a premium to compensate investors for the additional risk embedded within their longevity.

미국 채권 곡선은 연준이 통화 조건을 긴박하게 유지함에 따라 수년 동안 역전되었습니다. 이는 단기 국채가 장기 국채보다 수익률이 더 높다는 것을 의미합니다. 이는 만기가 긴 증권이 수명에 내재된 추가 위험에 대해 투자자에게 보상하기 위해 프리미엄을 지불하는 부채에 대한 기존의 사고와는 대조적입니다.

“Inverted curves don’t paint a picture of a typical bond market and so we do think that steepeners are where we would prefer to be at this point,” said Eva Sun-Wai, a global government bond fund manager at M&G Investments. “Regardless of your view on politics or growth going forward, I think it’s fair to say there needs to be more term premium priced at the long-end.”

M&G Investments의 글로벌 국채 펀드 매니저인 Eva Sun-Wai는 "역전된 곡선은 전형적인 채권 시장의 그림을 그리지 않기 때문에 우리는 현 시점에서 우리가 선호하는 곳이 가파른 곳이라고 생각합니다"라고 말했습니다. "정치나 향후 성장에 대한 귀하의 견해와 상관없이, 장기적으로 더 많은 기간 프리미엄이 책정되어야 한다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다."

US Yield Curve Steepens as Bond Traders See Fed Cuts Looming

채권 거래자들이 연준의 금리 인하를 예상하면서 미국 수익률 곡선이 가파르게 변했습니다.

Debate over US easing coincided with a rate cut in China and further evidence that Europe’s recovery is struggling.

미국의 완화에 대한 논쟁은 중국의 금리 인하와 유럽의 회복이 어려움을 겪고 있다는 추가 증거와 동시에 발생했습니다.

The People’s Bank of China unexpectedly lowered the cost of its one-year policy loans by the most since April 2020 earlier Thursday, acting days after cutting a key short-term rate in a sign of greater support for the slowing economy.

중국 인민은행은 경기 둔화에 대한 더 큰 지원의 신호로 주요 단기 금리를 인하한 지 며칠 만에 목요일 2020년 4월 이후 최대로 1년 정책 대출 비용을 예기치 않게 인하했습니다.

“We see what’s going on with China – they seem to be, I wouldn’t say panicking, but they’re suddenly cutting rates,” said Matt Maley, chief market strategist at Miller Tabak + Co. in a Bloomberg TV interview.

Miller Tabak + Co.의 수석 시장 전략가인 Matt Maley는 Bloomberg TV 인터뷰에서 "우리는 중국에서 무슨 일이 일어나고 있는지 보고 있습니다. 그들은 당황한 것 같지만 갑자기 금리를 인하하고 있습니다"라고 말했습니다.

“And suddenly, we’re here talking about maybe a sooner cut in the US in July or 50 basis points in September. The concern is, what’s really going on with the economy: is it really slowing a lot more quickly than people had been thinking? If that’s the case, then sentiment is going to change very quickly,” Maley added.

“그리고 갑자기 우리는 미국이 7월에 금리를 인하하거나 9월에 50bp 인하에 대해 이야기하게 되었습니다. 우려되는 점은 경제에 실제로 무슨 일이 일어나고 있는지입니다. 실제로 사람들이 생각했던 것보다 훨씬 더 빠르게 둔화되고 있습니까? 그렇다면 정서는 매우 빠르게 변할 것입니다.”라고 Maley는 덧붙였습니다.

Meanwhile in Germany — the region’s biggest economy — the business outlook unexpectedly darkened just a day after data showed a shock plunge of the S&P Global Purchasing Managers’ Index. French business confidence posted a similar slump, reaching levels not seen since the Covid-19 pandemic as companies reckoned with the turbulence of snap elections.

한편, 지역 최대 경제국인 독일에서는 S&P 글로벌 구매 관리자 지수(Global Purchasing Managers' Index)가 충격적인 급락을 보인 지 하루 만에 사업 전망이 예상치 못하게 어두워졌습니다. 프랑스의 비즈니스 신뢰도도 비슷한 하락세를 보이며 기업들이 갑작스러운 선거의 격동을 고려하면서 코비드-19 팬데믹 이후 볼 수 없는 수준에 도달했습니다.

The German two-year yield fell as much as eight basis points to 2.58%, the lowest since February.

독일 2년물 수익률은 2.58%로 8bp나 하락해 2월 이후 최저치를 기록했습니다.

“Poor sentiment data in Europe gave the move some legs in our region,” said Reinout De Bock, head of European rates strategy at UBS Group

UBS 그룹의 유럽 금리 전략 책임자인 라인우트 드 복(Reinout De Bock)은 "유럽의 부진한 심리 데이터로 인해 우리 지역의 움직임이 활발해졌습니다"라고 말했습니다.