SPBD 체제: 암호화폐 규제 환경을 어떻게 형성하고 있는지에 대한 심층 분석

암호화폐 규제 환경은 전 세계 국가들이 지침을 수립하고 명확성을 제공하며 고객을 보호하기 위한 조치를 취함에 따라 지난 몇 년 동안 견고한 속도로 발전해 왔습니다.

The crypto regulatory landscape has been evolving at a solid pace these past couple of years as countries worldwide take steps to establish guidelines, offer clarity, and protect customers.

암호화폐 규제 환경은 전 세계 국가들이 지침을 수립하고 명확성을 제공하며 고객을 보호하기 위한 조치를 취함에 따라 지난 몇 년 동안 견고한 속도로 발전해 왔습니다.

In this regard, about four years ago, the US Securities and Exchange Commission (SEC) introduced a new class for those who deal with the custody of crypto asset securities. Today, we'll take a deep dive into this and just how it is shaping up. 

이와 관련, 약 4년 전 미국 증권거래위원회(SEC)는 암호화폐 증권의 보관 업무를 담당하는 사람들을 대상으로 새로운 등급을 도입했다. 오늘 우리는 이에 대해 자세히 알아보고 그것이 어떻게 형성되고 있는지 살펴보겠습니다.

Breaking Down the SPBD Regime: What It Means for Broker-Dealers

SPBD 체제 무너뜨리기: 브로커-딜러에게 미치는 영향

In Dec. 2020, the US SEC introduced “special purpose broker-dealers” (SPBD), which is a registered broker-dealer that can custody and transact in digital asset securities. 

미국 SEC는 2020년 12월 디지털 자산 증권을 보관하고 거래할 수 있는 등록된 브로커-딜러인 '특수 목적 브로커-딜러(SPBD)'를 도입했습니다.

Under the SPBD regime, the securities agency grants the SPBD license to allow broker-dealers to custody and handle digital asset securities in compliance with federal securities laws.

SPBD 제도에 따라 증권 기관은 브로커-딜러가 연방 증권법에 따라 디지털 자산 증권을 보관하고 처리할 수 있도록 SPBD 라이센스를 부여합니다.

According to the SEC, a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA)-approved SPBD can transact in and custody digital asset securities, unlike other broker-dealers and alternative trading systems (ATS), which can only transact in crypto securities after receiving FINRA approval but cannot custody them.

SEC에 따르면 FINRA 승인을 받은 SPBD는 FINRA 승인을 받은 후에만 암호화폐 증권을 거래할 수 있는 다른 브로커-딜러 및 대체 거래 시스템(ATS)과 달리 디지털 자산 증권을 거래하고 보관할 수 있습니다. 그들을 양육할 수 없습니다.

However, an entity registering as an SPBD is subject to a number of stringent compliance requirements, especially around investor protections, disclosures, and operational oversight. These conditions include:

그러나 SPBD로 등록하는 법인에는 특히 투자자 보호, 공개 및 운영 감독과 관련하여 여러 가지 엄격한 규정 준수 요구 사항이 적용됩니다. 이러한 조건에는 다음이 포함됩니다.

SPBDs can not deal with traditional securities except for hedging and net capital purposes. The regime also limits SPBD's business activities by only allowing them to conduct business involving digital assets that are securities. 

SPBD는 헤징 및 순자본 목적을 제외하고는 전통적인 증권을 거래할 수 없습니다. 또한 이 정권은 증권인 디지털 자산과 관련된 사업만 수행하도록 허용함으로써 SPBD의 사업 활동을 제한합니다.

These broker-dealers also need to have access to crypto securities that they wish to hold as well as the ability to transfer them using the associated distributed ledger technology (DLT). If the entity is aware of any material operational or security problems with the associated network, then it must not maintain custody of that crypto security. The SPBD further needs to provide written disclosures to its customers, including any material risks with the asset.

이러한 브로커-딜러는 보유하려는 암호화폐 증권에 대한 액세스 권한뿐만 아니라 관련 분산 원장 기술(DLT)을 사용하여 이를 전송할 수 있는 능력도 필요합니다. 해당 기업이 관련 네트워크의 중요한 운영 또는 보안 문제를 인지하고 있는 경우 해당 암호화 보안에 대한 관리권을 유지해서는 안 됩니다. SPBD는 자산과 관련된 중대한 위험을 포함하여 고객에게 서면 공개를 제공해야 합니다.

The SPBD registered firm has to enter into a written agreement with each customer and set forth the terms and conditions for transacting in crypto asset securities.

SPBD 등록 회사는 각 고객과 서면 계약을 체결하고 암호화 자산 증권 거래 조건을 명시해야 합니다.

Furthermore, the firm needs to establish, maintain, and enforce policies and procedures to determine whether a crypto asset is a security. 

또한 회사는 암호화 자산이 증권인지 여부를 결정하기 위한 정책과 절차를 수립, 유지 및 시행해야 합니다.

In addition to analyzing whether the crypto securities it trades were issued in compliance with securities laws and regulations, the firm must have written supervisory procedures to assess the associated network and characteristics of the crypto securities before undertaking custody. These assessments, conducted at regular intervals, should be used to confirm that there are no operational problems or weaknesses in the distributed ledger technology.

거래하는 암호화폐 증권이 증권법 및 규정을 준수하여 발행되었는지 분석하는 것 외에도 회사는 보관을 시작하기 전에 암호화폐 증권의 관련 네트워크 및 특성을 평가하기 위한 서면 감독 절차를 갖추어야 합니다. 정기적으로 수행되는 이러한 평가는 분산 원장 기술에 운영상의 문제나 약점이 없는지 확인하는 데 사용되어야 합니다.

Moreover, procedures need to be followed to discover and tackle threats with the associated DLT and networks. An SPBD is also required to notify its customers that crypto securities may not be “securities” to get SIPA protection, which shields customers from lost securities in case the broker-dealer goes bankrupt. 

또한 관련 DLT 및 네트워크를 통해 위협을 발견하고 해결하려면 절차를 따라야 합니다. 또한 SPBD는 SIPA 보호를 받기 위해 암호화폐 증권이 "증권"이 아닐 수 있음을 고객에게 알려야 합니다. 이를 통해 브로커-딜러가 파산할 경우 유가 증권 손실로부터 고객을 보호할 수 있습니다.

These policies must be consistent with the best practices of the industry, and the firm must demonstrate that it has exclusive control over the securities it holds in custody. The entity must comply with court-ordered seizures and protect against the loss of the private keys associated with such crypto asset securities.

이러한 정책은 업계 모범 사례와 일관되어야 하며 회사는 보관 중인 증권에 대해 독점적인 통제권을 가지고 있음을 입증해야 합니다. 해당 기업은 법원 명령에 따른 압수를 준수해야 하며 해당 암호화 자산 증권과 관련된 개인 키의 손실을 방지해야 합니다.

SPBD Licensing: A Complex and Stringent Process

SPBD 라이선스: 복잡하고 엄격한 프로세스

The SEC's statement on the “Custody of Digital Asset Securities by Special Purpose Broker-Dealers” suggests three brokerage models with respect to digital asset securities, with the broker-dealer custodial (SPBD) model being one. 

SEC의 “특수 목적 브로커-딜러에 의한 디지털 자산 증권의 보관”에 관한 성명서는 디지털 자산 증권과 관련하여 3가지 중개 모델을 제안하고 있으며 그 중 하나는 브로커-딜러 수탁(SPBD) 모델입니다.

As per the SEC's statement, the agency will not commence an enforcement action for a period of five years against an SPBD as long as it establishes, maintains, and enforces written policies and procedures to determine if a crypto asset is a security and sold in accordance with an effective registration statement or an exemption from it.

SEC의 성명에 따르면, 해당 기관은 암호화폐 자산이 증권인지, 그리고 다음과 같이 판매되는지를 결정하기 위한 서면 정책 및 절차를 수립, 유지 및 집행하는 한 SPBD에 대해 5년 동안 집행 조치를 시작하지 않을 것입니다. 유효한 등록 명세서 또는 면제가 있는 경우.

The second is a non-custodial model where a broker-dealer who does not have custody of crypto securities may facilitate digital asset securities' trading as an ATS. However, the ATS cannot be involved in clearing and settling such trades. These entities are not subject to the SPBD requirements.

두 번째는 암호화폐 증권을 보관하지 않는 브로커-딜러가 ATS로서 디지털 자산 증권의 거래를 촉진할 수 있는 비수탁 모델입니다. 그러나 ATS는 그러한 거래의 청산 및 정산에 관여할 수 없습니다. 이러한 엔터티에는 SPBD 요구 사항이 적용되지 않습니다.

Next is the bank custodial model, where national banks may have custody of crypto, including securities. Here, a broker-dealer is allowed to rely on a bank as a control location for its customers' securities and does not need to seek the permission of the Commission. Since the broker-dealer is relying on a bank for the custody of its customers' digital asset securities, it doesn't need to be an SPBD.

다음은 국립 은행이 증권을 포함한 암호화폐를 관리할 수 있는 은행 관리 모델입니다. 여기서 브로커-딜러는 고객의 증권에 대한 통제 장소로 은행에 의존할 수 있으며 위원회의 허가를 구할 필요가 없습니다. 브로커-딜러는 고객의 디지털 자산 증권 보관을 은행에 의존하기 때문에 SPBD일 필요는 없습니다.

SEC's statement is rather limiting, though, and lacks explanations for its restrictions. Also, as we noted above, an SPBD applicant is required to meet rigorous standards set by the SEC as well as FINRA. These regulatory standards further include measures related to custody, anti-money laundering (AML), and cybersecurity.

그러나 SEC의 성명은 다소 제한적이며 제한 사항에 대한 설명이 부족합니다. 또한 위에서 언급한 것처럼 SPBD 신청자는 SEC와 FINRA가 정한 엄격한 표준을 충족해야 합니다. 이러한 규제 표준에는 보관, 자금 세탁 방지(AML) 및 사이버 보안과 관련된 조치도 포함됩니다.

Some of the conditions that SPBDs must fulfill have made this new class an unattractive option for broker-dealers. 

SPBD가 충족해야 하는 일부 조건으로 인해 이 새로운 클래스는 브로커-딜러에게 매력적이지 않은 옵션이 되었습니다.

Many broker-dealers view SPBD as

많은 브로커-딜러는 SPBD를 다음과 같이 봅니다.