이더리움 스테이킹 딜레마: 변화하는 환경에서 보상과 위험의 균형

이더리움의 발행 모델은 점점 더 많은 ETH가 스테이킹되면서 정밀 조사를 받고 있으며, 인플레이션 압력 및 중앙화와 같은 잠재적인 부정적인 영향에 대한 우려가 커지고 있습니다. 이더리움 재단 연구원들은 균형 잡힌 스테이킹 비율을 유지하기 위해 발행 정책을 조정할 것을 제안하여 커뮤니티 내에서 논쟁을 불러일으켰습니다. 비평가들은 이더리움의 기본 원칙과 기관 투자자들의 매력을 훼손할 수 있다는 우려를 이유로 통화 정책 변경에 반대하고, 지지자들은 지나치게 높은 스테이킹 비율과 관련된 잠재적 위험을 선제적으로 해결해야 한다고 주장합니다.

Ethereum's Staking Conundrum: Balancing Rewards and Risks

이더리움의 스테이킹 난제: 보상과 위험의 균형

Ethereum, the second-largest cryptocurrency by market capitalization, has undergone a significant shift with its transition to a Proof-of-Stake (PoS) consensus mechanism. This move has introduced a new dimension to Ethereum's economics: staking.

시가총액 기준으로 두 번째로 큰 암호화폐인 이더리움은 지분증명(PoS) 합의 메커니즘으로 전환하면서 큰 변화를 겪었습니다. 이러한 움직임은 이더리움 경제에 새로운 차원인 스테이킹을 도입했습니다.

Surge in ETH Staking

ETH 스테이킹 급증

Since the "Merge," which marked Ethereum's transition to PoS, the amount of staked ETH has grown exponentially. As of April 2024, approximately 31 million ETH, representing around 26% of the total supply, is staked. This growth is fueled by factors such as enhanced network security, lower barriers to entry through liquid staking providers, and additional rewards like Maximal Extractable Value (MEV) and airdrop farming.

이더리움이 PoS로 전환된 "병합" 이후 스테이킹된 ETH의 양은 기하급수적으로 증가했습니다. 2024년 4월 기준으로 전체 공급량의 약 26%에 해당하는 약 3,100만 ETH가 스테이킹되어 있습니다. 이러한 성장은 향상된 네트워크 보안, 유동적 스테이킹 제공자를 통한 낮은 진입 장벽, 최대 추출 가능 가치(MEV) 및 에어드롭 농업과 같은 추가 보상과 같은 요인에 의해 촉진됩니다.

Projected Staking Ratio Increase

예상 스테이킹 비율 증가

Experts predict that the staking ratio will continue to rise in the coming years due to several factors:

전문가들은 다음과 같은 몇 가지 요인으로 인해 스테이킹 비율이 앞으로도 계속 증가할 것이라고 예측합니다.

• Rising ETH Price: Higher ETH prices make staking more attractive due to increased USD-denominated yields.
• Restaking Demand: Platforms like EigenLayer encourage restaking of ETH, with potential airdrops adding to the allure.
• Interest Rates: Lower interest rates can drive institutional capital towards staking for better returns.
• Liquid Staking Tokens (LSTs): These tokens simplify staking and are expected to attract significant inflows.
• Staked ETH ETFs: The possibility of Ethereum-based ETFs that include staking in their models could introduce a broader audience to staking.

Concerns over High Staking Ratio

ETH 가격 상승: ETH 가격이 높을수록 USD 표시 수익률 증가로 인해 스테이킹이 더욱 매력적입니다. 재스테이킹 수요: EigenLayer와 같은 플랫폼은 ETH 재스테이킹을 장려하며 잠재적인 에어드롭이 매력을 더해줍니다. 이자율: 낮은 이자율은 기관 자본을 스테이킹 쪽으로 유도할 수 있습니다. LST(유동 스테이킹 토큰): 이 토큰은 스테이킹을 단순화하고 상당한 유입을 가져올 것으로 예상됩니다. 스테이킹된 ETH ETF: 모델에 스테이킹을 포함하는 이더리움 기반 ETF의 가능성은 스테이킹에 대한 더 많은 청중을 소개할 수 있습니다. 우려 사항 높은 스테이킹 비율

However, the prospect of a continuously increasing staking ratio has raised concerns among Ethereum researchers and the community. Ethereum Foundation researchers Ansgar Dietrichs and Caspar Schwarz outlined potential issues in a recent proposal:

그러나 스테이킹 비율이 지속적으로 증가할 것이라는 전망은 이더리움 연구자들과 커뮤니티 사이에서 우려를 불러일으켰습니다. Ethereum Foundation 연구원인 Ansgar Dietrichs와 Caspar Schwarz는 최근 제안에서 잠재적인 문제를 설명했습니다.

• Diminishing Real Staking Yield: As the staking ratio approaches 100%, real yields from staking could decline to negligible levels.
• ETH as "Expensive" Money: High staking rates could make holding ETH costly due to increased inflationary pressure on non-stakers.
• Threat to Default Currency Status: The expensive nature of holding ETH could challenge its position as the default currency of Ethereum, potentially leading to friction in transactions and a shift towards alternative tokens.
• Centralization Risks: A few dominant staking tokens, like Lido, could amass excessive influence over Ethereum's protocol, posing risks to decentralization and governance.

Proposed Issuance Curve Adjustment

실제 스테이킹 수익률 감소: 스테이킹 비율이 100%에 가까워지면 스테이킹으로 인한 실제 수익률이 무시할 수 있는 수준으로 감소할 수 있습니다. "비싼" 돈으로서의 ETH: 높은 스테이킹 비율은 비스테이커에 대한 인플레이션 압력 증가로 인해 ETH 보유 비용이 높아질 수 있습니다. 기본 통화 상태: ETH 보유의 비용이 많이 드는 특성은 이더리움의 기본 통화로서의 위치에 도전할 수 있으며 잠재적으로 거래 마찰과 대체 토큰으로의 전환으로 이어질 수 있습니다. 중앙화 위험: Lido와 같은 몇몇 지배적인 스테이킹 토큰은 과도한 영향력을 축적할 수 있습니다. Ethereum의 프로토콜을 통해 분산화 및 거버넌스에 위험을 초래합니다. 제안된 발행 곡선 조정

To mitigate these risks, Dietrichs and Schwarz proposed recalibrating Ethereum's issuance curve, moving towards "Stake Ratio Targeting." This approach aims to maintain a balanced staking ratio through a revised formula for calculating staking rewards.

이러한 위험을 완화하기 위해 Dietrichs와 Schwarz는 Ethereum의 발행 곡선을 재조정하여 "스테이크 비율 타겟팅"을 향해 나아갈 것을 제안했습니다. 이 접근 방식은 스테이킹 보상 계산 공식을 수정하여 균형 잡힌 스테이킹 비율을 유지하는 것을 목표로 합니다.

However, the community reaction has been overwhelmingly negative. Critics argue that changing the monetary policy would erode confidence, undermine Ethereum's "hard money" characteristics, and potentially attract regulatory scrutiny.

그러나 커뮤니티 반응은 압도적으로 부정적이었다. 비평가들은 통화 정책을 변경하면 신뢰도가 하락하고 이더리움의 "경화 화폐" 특성이 훼손되며 잠재적으로 규제 조사를 받게 될 것이라고 주장합니다.

Regulatory Considerations

규제 고려사항

Some community members have highlighted the timing of this proposal, coinciding with the Securities and Exchange Commission's (SEC) investigation into the Ethereum Foundation. They argue that changing the issuance curve could imply that the Foundation exerts managerial control over Ethereum, which could strengthen the SEC's case that ETH is a security.

일부 커뮤니티 회원들은 이더리움 재단에 대한 증권거래위원회(SEC)의 조사와 동시에 이 제안의 시기를 강조했습니다. 그들은 발행 곡선을 변경하면 재단이 이더리움에 대한 관리 통제권을 행사한다는 것을 의미할 수 있으며, 이는 ETH가 증권이라는 SEC의 주장을 강화할 수 있다고 주장합니다.

Debate Continues

논쟁은 계속된다

Despite the negative initial response, researcher Emmanuel Awoski has criticized those who dismiss the need for dialogue about the issuance curve change. He argues that such discussions are vital for the Ethereum ecosystem's long-term health.

부정적인 초기 반응에도 불구하고 Emmanuel Awoski 연구원은 발행 곡선 변화에 대한 대화의 필요성을 무시하는 사람들을 비판했습니다. 그는 그러한 논의가 이더리움 생태계의 장기적인 건강을 위해 필수적이라고 주장합니다.

The debate over Ethereum's staking economics is likely to continue, with no clear consensus in sight. The outcome of this discussion will have a significant impact on the future of Ethereum, balancing the need for security and decentralization with the potential risks of a high staking ratio.

이더리움의 스테이킹 경제성에 대한 논쟁은 명확한 합의가 이루어지지 않은 채 계속될 가능성이 높습니다. 이 논의의 결과는 보안 및 분산화의 필요성과 높은 스테이킹 비율의 잠재적 위험 사이의 균형을 맞추면서 이더리움의 미래에 중요한 영향을 미칠 것입니다.