비트코인 ETF 옵션이 게임 체인저인 이유

최근 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 옵션이 승인된 이후 비트코인 ​​가격 변동성은 양방향으로 급등할 가능성이 높습니다.

The recent approval of options for spot Bitcoin ETFs is set to amplify Bitcoin price volatility in both directions, according to Jeff Park, Head of Alpha Strategies at Bitwise Investments. In an interview with Anthony Pompliano, Park explained how these new options differ from existing crypto derivatives and why they could significantly impact the Bitcoin market dynamics.

Bitwise Investments의 Alpha Strategies 책임자인 Jeff Park에 따르면 최근 현물 비트코인 ​​ETF에 대한 옵션 승인은 비트코인 ​​가격 변동성을 양방향으로 증폭시킬 것으로 예상됩니다. Anthony Pompliano와의 인터뷰에서 Park은 이러한 새로운 옵션이 기존 암호화폐 파생상품과 어떻게 다른지, 그리고 비트코인 ​​시장 역학에 큰 영향을 미칠 수 있는 이유를 설명했습니다.

In the interview, Park outlined a comprehensive thesis, stating, “Volatility is not just a static measure of past performance; it reflects the distribution of potential outcomes and the severity of those outcomes.” He highlighted that the introduction of Bitcoin ETF options will bring new dimensions to how traders interact with Bitcoin, potentially amplifying both price rises and falls. This volatility, he argued, stems from the unique characteristics of options as financial instruments.

인터뷰에서 박 시장은 “변동성은 단순히 과거 성과에 대한 정적인 척도가 아니다. 이는 잠재적 결과의 분포와 해당 결과의 심각성을 반영합니다.” 그는 비트코인 ​​ETF 옵션의 도입으로 거래자가 비트코인과 상호 작용하는 방식에 새로운 차원을 가져오며 잠재적으로 가격 상승과 하락을 증폭시킬 것이라고 강조했습니다. 그는 이러한 변동성은 금융상품으로서의 옵션의 고유한 특성에서 비롯된다고 주장했습니다.

While Bitcoin options are not entirely new — offshore platforms like Deribit and LedgerX already offer similar instruments — ETF options introduce a regulated market overseen by US authorities like the CFTC and SEC. This makes a profound difference, according to Park, because “removal of counterparty risk is something that crypto has not fully solved offshore.” He noted that the clearing mechanisms provided by the Options Clearing Corporation (OCC) bring added security to these trades, which institutional investors have long demanded.

비트코인 옵션이 완전히 새로운 것은 아니지만 Deribit 및 LedgerX와 같은 해외 플랫폼은 이미 유사한 상품을 제공하고 있습니다. ETF 옵션은 CFTC 및 SEC와 같은 미국 당국이 감독하는 규제 시장을 도입합니다. 박 대표는 “거래상대방 위험 제거는 암호화폐가 해외에서 완전히 해결하지 못한 문제”이기 때문에 이것이 엄청난 차이를 가져온다고 말했다. 그는 OCC(Options Clearing Corporation)가 제공하는 청산 메커니즘이 기관 투자자들이 오랫동안 요구해온 이러한 거래에 추가적인 보안을 제공한다고 언급했습니다.

More importantly, Park highlighted the advantage of cross-collateralization, which is not available on existing platforms that cater exclusively to crypto. “Cross-collateralization allows traders to use non-correlated assets, such as gold ETFs, as collateral in Bitcoin trades,” he explained. This flexibility increases liquidity and efficiency in the market. “You can't do this on Deribit or any purely crypto-focused platform,” Park emphasized, calling it a “huge unlock” for the Bitcoin derivatives market.

더 중요한 것은 박씨가 암호화폐만을 취급하는 기존 플랫폼에서는 사용할 수 없는 교차 담보화의 장점을 강조한 것입니다. “교차 담보를 통해 거래자는 비트코인 ​​거래에서 금 ETF와 같은 비상관 자산을 담보로 사용할 수 있습니다.”라고 그는 설명했습니다. 이러한 유연성은 시장의 유동성과 효율성을 증가시킵니다. 박씨는 “Deribit이나 순수하게 암호화폐에 초점을 맞춘 플랫폼에서는 이 작업을 수행할 수 없습니다.”라고 강조하며 이를 비트코인 ​​파생상품 시장의 “거대한 잠금 해제”라고 말했습니다.

Park anticipates that the introduction of these options will magnify Bitcoin's price swings. “For any well-functioning and liquid market, you need organic buyers and sellers to create natural demand and supply,” he explained. However, the real impact comes from how dealers hedge their positions, especially when they are “short gamma,” a condition where their hedging activities can intensify price movements.

박씨는 이러한 옵션의 도입으로 비트코인의 가격 변동이 확대될 것으로 예상합니다. “잘 작동하고 유동적인 시장에서는 자연적인 수요와 공급을 창출하기 위해 유기농 구매자와 판매자가 필요합니다.”라고 그는 설명했습니다. 그러나 실제 영향은 딜러가 자신의 포지션을 헤지하는 방법, 특히 헤징 활동이 가격 변동을 강화할 수 있는 조건인 "감마 매도"인 경우에 발생합니다.

In practical terms, Park said, “Dealers who are short gamma must buy more Bitcoin as prices rise and sell more as prices fall, thereby adding to the volatility.” This dynamic is crucial to understanding how ETF options could push Bitcoin's price to extremes in both directions. He also pointed out that, historically, most Bitcoin options activity has been driven by speculation, rather than risk management strategies like covered calls, which tend to reduce volatility.

박 교수는 실무적으로 “감마 매도 포지션을 취하는 딜러들은 가격이 오르면 비트코인을 더 많이 사야 하고, 가격이 내리면 더 많이 팔아 변동성을 가중시켜야 한다”고 말했다. 이러한 역동성은 ETF 옵션이 어떻게 비트코인 ​​가격을 양방향으로 극한까지 밀어붙일 수 있는지 이해하는 데 중요합니다. 그는 또한 역사적으로 대부분의 비트코인 ​​옵션 활동은 변동성을 줄이는 경향이 있는 커버드 콜과 같은 위험 관리 전략보다는 추측에 의해 주도되어 왔다고 지적했습니다.

One of Park's key points was the dramatic growth potential for Bitcoin's derivatives market. In traditional markets like equities, the derivatives market is often 10 times larger than the underlying spot market. In contrast, Bitcoin's open interest in derivatives currently represents just 3% of its spot market value, according to Park's figures. “The introduction of ETF options could lead to a 300x increase in Bitcoin's derivatives market size,” Park predicted.

박 회장의 핵심 포인트 중 하나는 비트코인 ​​파생상품 시장의 극적인 성장 잠재력이었습니다. 주식과 같은 전통적인 시장에서 파생상품 시장은 기초 현물 시장보다 10배 더 큰 경우가 많습니다. 이와 대조적으로 박씨의 수치에 따르면 비트코인의 파생상품 미결제약정은 현재 현물 시장 가치의 3%에 불과합니다. 박 대표는 “ETF 옵션 도입으로 비트코인 ​​파생상품 시장 규모가 300배 증가할 수 있다”고 전망했다.

This growth would bring substantial new liquidity but would likely also drive volatility higher, due to the larger volume of speculative trades and the structural leverage introduced by options. “That's an astronomical number for which there's going to be new flows and liquidity coming into this market which will likely therefore add volatility,” Park stated.

이러한 성장은 상당한 양의 새로운 유동성을 가져오지만, 투기 거래량이 늘어나고 옵션에 의해 도입되는 구조적 레버리지로 인해 변동성을 더 높일 가능성도 있습니다. 박 시장은 "이는 이 시장에 새로운 흐름과 유동성이 유입되어 변동성을 더할 수 있는 천문학적인 수치"라고 말했습니다.

“In the global economy, derivatives markets are far larger than the spot markets,” he added, pointing to the fact that in traditional asset classes like equities and commodities, derivatives play a critical role in risk management and speculation. “Bitcoin is moving toward a similar structure, and that's where we'll see the most significant price movements and liquidity,” Park concluded.

그는 “세계 경제에서 파생상품 시장은 현물 시장보다 훨씬 크다”고 덧붙이며 주식이나 원자재 같은 전통적인 자산군에서는 파생상품이 위험 관리와 투기에서 중요한 역할을 한다는 사실을 지적했습니다. “비트코인은 유사한 구조로 나아가고 있으며, 여기서 가장 중요한 가격 변동과 유동성을 보게 될 것입니다.”라고 박 대표는 결론지었습니다.

At press time, BTC trades at $62,334.

보도 시점 현재 BTC는 62,334달러에 거래되고 있습니다.