영구 계약을 통해 비영구적 손실을 어떻게 방지할 수 있나요?

무기한 계약을 이용한 비영구적 손실 헤징

비영구적 손실은 자동화된 시장 조성자(AMM) 모델을 활용하는 분산형 거래소의 유동성 공급자에게 일반적인 문제입니다. 자산 가격이 변동할 때 유동성 풀에 보관된 자산의 가치는 단순히 지갑에 보관하는 것과 다릅니다. 이러한 불일치로 인해 비영구적인 손실이 발생하며, 이는 공급자가 자금을 인출할 때 영구적이 됩니다. 그러나 거래자와 유동성 공급자는 영구 선물 계약을 사용하여 이러한 위험을 완화하는 전략을 개발했습니다.

비영구적 손실의 메커니즘 이해

1. 1. 유동성 풀에 있는 자산의 가격이 예금 시점에 따라 변할 때 비영구적 손실이 발생합니다. 가격 편차가 클수록 풀 외부에 자산을 보유하는 것에 비해 손실이 더 커집니다.
2. 2. USDC/DAI와 같은 스테이블코인 쌍에서는 가격 안정성으로 인해 비영구적 손실이 최소화됩니다. 그러나 ETH/USDT와 같이 변동성이 큰 쌍에서는 시장 움직임이 강할 때 그 효과가 상당할 수 있습니다.
3. 3. AMM의 수학적 특성(특히 x * y = k와 같은 일정한 곱 공식)은 자산 비율의 재조정을 강제하여 가격 변동에 따라 실적이 저조한 자산을 더 많이 보유하게 합니다.
4. 4. 유동성 공급자는 거래 수수료를 받아 어느 정도 비영구적 손실을 상쇄할 수 있지만 변동성이 큰 시장에서는 이러한 이익만으로는 충분하지 않을 수 있습니다.
5. 5. 비영구 손실은 방향성이 있기 때문에 옵션 매도 포지션을 반영합니다. 방향에 관계없이 가격 변동이 큰 동안 손실이 가속화됩니다.

무기한 계약을 헤지로 활용하기

1. 1. ETH/USDT 풀에 ETH와 USDT를 공급하는 유동성 공급자는 기본 자산을 통해 ETH에 장기간 노출됩니다. ETH의 가격이 급격히 상승하면 풀에 포함된 ETH가 단순히 보유했을 때보다 적어서 기회비용이 발생합니다.
2. 2. 하방 위험을 방지하기 위해 공급자는 ETH 영구 계약에서 매도 포지션을 열 수 있습니다. 공매도 규모는 유동성 공급으로 인해 발생하는 델타 등가 노출을 반영해야 합니다.
3. 3. 50/50 ETH/USDT와 같은 대칭 풀의 경우 유효 델타는 ETH 부분의 달러 가치의 대략 절반입니다. 사용자가 $10,000 상당의 ETH를 예치하면 방향성 위험을 중화하기 위해 $5,000 상당의 ETH-PERP를 매도할 수 있습니다.
4. 4. 무기한 계약의 펀딩 요율을 고려해야 합니다. 롱 포지션은 일반적으로 강세장에서 자금을 지불하는 반면, 숏 포지션은 약세장에서 자금을 받습니다. 헤지 LP는 순수익을 평가할 때 지속적인 자금조달 비용이나 수입을 고려해야 합니다.
5. 5. 동적 조정이 필요할 수 있습니다. 가격이 움직이고 풀의 구성이 바뀌면 중립성을 유지하기 위해 헤지 비율을 재조정해야 합니다.

위험 및 실제 고려 사항

1. 1. 오버헤징은 위험과 보상을 모두 제거할 수 있습니다. LP는 거래 활동으로 인해 수수료를 받기 때문에 가격 노출을 완전히 제거하면 다양한 시장에서 전반적인 수익성이 감소할 수 있습니다.
2. 2. 펀딩 금리 변동성은 헤지 효율성을 약화시킬 수 있습니다 . 감정이 극단적인 기간에는 영구채에 대한 펀딩 비율이 급등하여 단기 또는 장기 헤지 유지 비용이 증가할 수 있습니다.
3. 3. 거래소 거래상대방 위험은 특히 중앙 집중식 플랫폼의 무기한 계약에 적용됩니다. 스마트 계약 버그나 플랫폼 파산으로 인해 담보 손실이 발생할 수 있습니다.
4. 4. 파생상품 거래소에는 미끄러짐 및 청산 위험이 존재합니다. 무기한 계약에 사용되는 레버리지는 가격 변동에 대한 민감도를 높여 급격한 반전 시 잠재적으로 청산을 유발할 수 있습니다.
5. 5. 헤징에는 적극적인 관리가 필요합니다 . 정적 헤지와 결합된 수동적 유동성 제공은 지속적인 추세 또는 블랙 스완 상황에서 실패할 수 있습니다.

자주 묻는 질문

무기한 계약으로 비영구 손실을 완전히 없앨 수 있나요? 잘 조정된 영구 포지션은 방향성 가격 리스크를 상쇄할 수 있지만, 비영구적 손실의 모든 측면을 제거할 수는 없습니다. AMM 메커니즘으로 인한 구조적 차이는 여전히 남아 있으며 자금 지불, 수수료 및 시기 차이는 헤지의 정확성에 영향을 미칩니다.

자금이 부족할 때 펀딩 요율이 마이너스가 되면 어떻게 되나요? 영구 숏 포지션을 보유하고 펀딩 요율이 마이너스가 되면 롱 포지션에 펀딩금을 지불하게 됩니다. 이로 인해 헤지 비용이 증가합니다. 장기간의 강세 상황에서는 이러한 지불금이 누적되어 유동성 풀에서 발생하는 수수료 수입보다 클 수 있습니다.

소규모 유동성 공급자에게 헤징이 가능합니까? 소규모 참여자의 경우 파생상품 헤지 관리에 따른 복잡성과 거래 비용이 이점보다 더 클 수 있습니다. 가스 수수료, 무기한 거래 수수료 및 지속적인 모니터링의 필요성으로 인해 이 전략은 경험이 많거나 기관 활동가에게 더 적합합니다.

DEX는 내장된 헤징 도구를 제공합니까? 일부 차세대 탈중앙화 거래소와 레이어 2 프로토콜은 범인과 같은 도구를 유동성 제공 인터페이스에 직접 통합하고 있습니다. 이는 델타 중립 전략을 자동화하는 것을 목표로 하지만 광범위한 채택은 여전히 ​​제한적입니다.