Wie kann man sich mit einem unbefristeten Vertrag gegen vorübergehende Verluste absichern?

Absicherung vorübergehender Verluste durch unbefristete Verträge

Unbeständiger Verlust ist eine häufige Herausforderung für Liquiditätsanbieter in dezentralen Börsen, die AMM-Modelle (Automated Market Maker) verwenden. Wenn die Preise von Vermögenswerten schwanken, weicht der Wert der in einem Liquiditätspool gehaltenen Vermögenswerte von dem Wert ab, den man einfach in einer Wallet hält. Diese Diskrepanz führt zu einem vorübergehenden Verlust, der dauerhaft wird, wenn der Anbieter sein Geld abhebt. Allerdings haben Händler und Liquiditätsanbieter Strategien entwickelt, um dieses Risiko durch den Einsatz von unbefristeten Terminkontrakten zu mindern.

Den Mechanismus des vergänglichen Verlusts verstehen

1. 1. Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn sich der Preis von Vermögenswerten in einem Liquiditätspool im Verhältnis zum Zeitpunkt der Einzahlung ändert. Je größer die Preisabweichung ist, desto größer ist der Verlust im Vergleich zum Halten der Vermögenswerte außerhalb des Pools.
2. 2. Bei Stablecoin-Paaren wie USDC/DAI ist der vorübergehende Verlust aufgrund der Preisstabilität minimal. Bei volatilen Paaren wie ETH/USDT kann der Effekt jedoch bei starken Marktbewegungen erheblich sein.
3. 3. Die mathematische Natur von AMMs – insbesondere konstante Produktformeln wie x * y = k – erzwingt eine Neuausrichtung der Vermögensverhältnisse, was dazu führt, dass bei Preisverschiebungen mehr Vermögenswerte mit schlechterer Wertentwicklung gehalten werden.
4. 4. Liquiditätsanbieter verdienen Handelsgebühren, die ein gewisses Maß an vorübergehenden Verlusten ausgleichen können, aber in sehr volatilen Märkten reichen diese Gewinne möglicherweise nicht aus.
5. 5. Da impermanente Verluste gerichtet sind, spiegeln sie eine Short-Optionsposition wider: Verluste beschleunigen sich bei großen Preisschwankungen unabhängig von der Richtung.

Verwendung unbefristeter Verträge als Absicherung

1. 1. Ein Liquiditätsanbieter, der ETH und USDT an einen ETH/USDT-Pool liefert, verfügt über das Basisvermögen effektiv über ein Long-Engagement an ETH. Wenn der ETH-Preis stark ansteigt, enthält der Pool weniger ETH, als wenn er einfach gehalten würde, was zu Opportunitätskosten führt.
2. 2. Zur Absicherung gegen Abwärtsrisiken kann der Anbieter eine Short-Position in unbefristeten ETH-Kontrakten eröffnen. Die Größe des Leerverkaufs sollte das durch die Liquiditätsbereitstellung geschaffene Delta-Äquivalent-Exposure widerspiegeln.
3. 3. Bei symmetrischen Pools wie 50/50 ETH/USDT beträgt das effektive Delta ungefähr die Hälfte des Dollarwerts des ETH-Anteils. Wenn ein Benutzer ETH im Wert von 10.000 US-Dollar einzahlt, könnte er ETH-PERP im Wert von 5.000 US-Dollar leerverkaufen, um das Richtungsrisiko zu neutralisieren.
4. 4. Die Finanzierungssätze für unbefristete Verträge müssen berücksichtigt werden. Long-Positionen zahlen in bullischen Märkten typischerweise die Finanzierung aus, während Short-Positionen diese in bärischen Märkten erhalten. Ein abgesicherter LP muss bei der Bewertung der Nettorenditen die laufenden Finanzierungskosten oder -erträge berücksichtigen.
5. 5. Möglicherweise ist eine dynamische Anpassung erforderlich. Wenn sich die Preise bewegen und sich die Zusammensetzung des Pools ändert, sollte das Absicherungsverhältnis neu kalibriert werden, um die Neutralität aufrechtzuerhalten.

Risiken und praktische Überlegungen

1. 1. Eine übermäßige Absicherung kann sowohl Risiko als auch Ertrag eliminieren. Da LPs durch Handelsaktivitäten Gebühren verdienen, könnte die vollständige Beseitigung des Preisrisikos die Gesamtrentabilität in unterschiedlichen Märkten verringern.
2. 2. Die Volatilität der Finanzierungssätze kann die Wirksamkeit der Absicherung beeinträchtigen . In Phasen extremer Stimmung können die Finanzierungsraten für unbefristete Anleihen steigen, was die Kosten für die Aufrechterhaltung einer Short- oder Long-Absicherung erhöht.
3. 3. Das Risiko der Börsenkontrahenten besteht bei unbefristeten Verträgen, insbesondere auf zentralisierten Plattformen. Fehler bei intelligenten Verträgen oder die Insolvenz der Plattform können zum Verlust von Sicherheiten führen.
4. 4. An Derivatebörsen bestehen Slippage- und Liquidationsrisiken. Der bei Perpetuals eingesetzte Hebel erhöht die Sensibilität gegenüber Preisbewegungen und kann bei starken Kursumschwüngen zu Liquidationen führen.
5. 5. Absicherung erfordert aktives Management . Die passive Liquiditätsbereitstellung in Kombination mit statischen Absicherungen kann bei anhaltenden Trends oder Black-Swan-Ereignissen scheitern.

Häufig gestellte Fragen

Kann ich vorübergehende Verluste mit einem unbefristeten Vertrag vollständig verhindern? Während eine gut kalibrierte unbefristete Position das direktionale Preisrisiko ausgleichen kann, kann sie nicht alle Aspekte vorübergehender Verluste beseitigen. Die durch die AMM-Mechanik verursachte strukturelle Divergenz bleibt bestehen und Finanzierungszahlungen, Gebühren und zeitliche Unterschiede wirken sich auf die Präzision der Absicherung aus.

Was passiert, wenn die Finanzierungszinsen negativ werden, während ich short bin? Wenn Sie eine unbefristete Short-Position halten und die Finanzierungsraten negativ werden, zahlen Sie die Finanzierung an Long-Positionen. Dies erhöht die Kosten der Absicherung. Unter länger anhaltenden bullischen Bedingungen häufen sich diese Zahlungen und können die Gebühreneinnahmen aus dem Liquiditätspool übersteigen.

Ist eine Absicherung für kleine Liquiditätsanbieter sinnvoll? Für kleinere Teilnehmer können die Komplexität und die Transaktionskosten der Verwaltung einer Derivate-Absicherung die Vorteile überwiegen. Gasgebühren, Handelsgebühren für Perpetual-Anlagen und die Notwendigkeit einer ständigen Überwachung machen diese Strategie für erfahrene oder institutionelle Akteure geeigneter.

Bieten DEXs integrierte Absicherungstools? Einige dezentrale Börsen und Layer-2-Protokolle der nächsten Generation integrieren kriminelle Instrumente direkt in Liquiditätsbereitstellungsschnittstellen. Diese zielen darauf ab, deltaneutrale Strategien zu automatisieren, die breite Akzeptanz ist jedoch noch begrenzt.