선물 거래의 상대방을 아무도 원하지 않으면 어떻게 되나요?

암호화폐 선물 시장의 유동성 및 주문 매칭

1. 암호화폐 선물 거래소는 운영 무결성을 유지하기 위해 지속적인 구매 및 판매 주문 흐름에 의존합니다. 거래자가 지정가 주문을 하면 시스템은 지정된 가격에 일치하는 거래상대방 주문을 검색합니다. 그러한 주문이 존재하지 않는 경우, 새로운 주문이 주문장에 입력되어 대기합니다.

2. 시장가 주문은 주문장에 있는 가장 좋은 가격에 대해 즉시 실행됩니다. Binance 또는 Bybit의 BTC 또는 ETH 무기한 계약과 같이 유동성이 높은 시장에서는 깊이가 여러 가격 수준에 걸쳐 상당하기 때문에 미끄러짐이 최소화됩니다.

3. 미결제약정이 낮은 알트코인 선물이나 새로 출시된 상품과 같은 비유동성 계약은 주문량이 부족하여 어려움을 겪는 경우가 많습니다. 대규모 시장 주문은 전체 실행 전에 여러 가격 수준을 소비할 수 있으며, 이로 인해 의도한 체결 가격에서 상당한 편차가 발생할 수 있습니다.

4. 거래소는 기본적으로 거래 상대방 역할을 하지 않습니다. 그들의 역할은 순전히 촉진적입니다. 즉, 기꺼이 구매자와 판매자를 연결해 주는 것입니다. 특정 위험 관리 프레임워크에 명시적으로 명시되지 않는 한 기본 주문 라우팅에는 내부 헤징이나 독점 거래가 필요하지 않습니다.

시장 조성자와 유동성 공급자의 역할

1. 지정된 시장 조성자는 지속적인 입찰-호가 스프레드를 게시하기 위해 수수료 리베이트 및 데이터 이점을 포함한 인센티브를 받습니다. 그들은 시장의 양쪽을 인용하여 일시적인 불균형을 흡수하고 실행되지 않은 주문의 가능성을 줄입니다.

2. 이러한 기업은 변동성, 자금 조달 요율 및 재고 노출을 기준으로 견적을 조정하면서 알고리즘 방식으로 운영됩니다. 이들의 존재는 급격한 가격 변동 중에도 실행 가능한 깊이가 어느 정도 유지되도록 보장합니다.

3. dYdX 또는 GMX와 같은 분산형 플랫폼에서 유동성은 개별 시장 조성자가 아닌 공동 자본에서 비롯됩니다. 거래자는 담보를 보유한 스마트 계약과 직접 상호 작용하므로 더 엄격한 마진 요구 사항을 부과하지만 제3자 중개자에 대한 의존도를 제거합니다.

4. 유동성 공급자가 입은 손실은 거래자로부터 징수한 수수료를 통해 상쇄됩니다. 이러한 경제적 정렬은 특히 프로토콜 기반 토큰이 장기 스테이킹 및 제공 행위에 대해 보상할 때 지속적인 참여를 장려합니다.

극심한 불균형 상황 중에 발생하는 현상

1. 플래시 충돌이나 갑작스러운 규제 발표로 인해 계단식 청산이 촉발되어 일방적인 압력으로 주문서를 압도할 수 있습니다. 이러한 경우 가격 발견이 불규칙해지고 부분 채우기가 실행 보고서를 지배합니다.

2. 일부 플랫폼은 거래를 일시적으로 중단하는 서킷 브레이커를 활성화합니다. 다른 사람들은 틱 크기를 넓히거나 주문 유형을 제한하여 작업을 완전히 중단하지 않고 일치 논리를 안정화합니다.

3. 마이너스 펀딩 금리 환경은 종종 약세 정서와 일치하여 단기 우위를 초래합니다. 새로운 구매자를 유치하기 위해 가격을 공격적으로 하향 조정하지 않는 한 롱 포지션은 테이커를 찾는 데 어려움을 겪습니다.

4. 차익거래 봇은 거래소 간 불일치를 모니터링하고 잘못된 가격이 거래 비용을 초과하는 경우 개입합니다. 그들의 활동은 비록 즉각적이지는 않지만 상관관계가 있는 상품들 사이의 상대적 균형을 회복시킵니다.

플랫폼 전반에 걸친 위험 관리 프로토콜

1. 격리 마진 모드를 사용하면 사용자는 포지션별로 고정 자본을 할당하여 손실 노출을 사전 정의된 금액으로 제한할 수 있습니다. 이 구조는 자동 청산이 다른 보유 자산으로 흘러 들어가는 것을 방지합니다.

2. 교차 마진 시스템은 총 계정 자산을 활용하여 유연성을 높이지만 광범위한 손실 기간 동안 시스템의 취약성을 증폭시킵니다.

3. 자동 청산(ADL) 메커니즘은 보험 자금이 강제 청산으로 인한 손실을 충당하기에 부족한 경우 활성화됩니다. 레버리지가 가장 높고 수익성이 높은 포지션이 먼저 줄어듭니다. 이는 논란의 여지가 있지만 수학적으로 일관된 접근 방식입니다.

4. 계층형 유지 마진 요구 사항은 포지션 크기에 따라 확장되어 대규모 베팅을 억제하는 동시에 소규모 참가자에 대한 기본 수준 접근성을 유지합니다.

자주 묻는 질문

Q: 채워지지 않은 지정가 주문을 취소할 수 있나요? 답: 그렇습니다. 일치하지 않는 지정가 주문은 GTC 또는 IOC와 같은 유효 시간 설정에 따라 수동으로 취소되거나 만료될 때까지 보류 상태로 유지됩니다.

Q: 거래소가 나의 거래상대방이 됩니까? A: 표준 작동 상태가 아닙니다. 주요 유동성 공급자의 파산이나 플랫폼별 긴급 프로토콜과 같은 예외적인 상황에서만 내부 매칭이 이루어질 수 있으며 이러한 사건은 공개적으로 공개됩니다.

Q: 일부 계약의 스프레드가 다른 계약보다 더 넓은 이유는 무엇입니까? A: 더 넓은 스프레드는 더 높은 위험 인식, 더 낮은 거래량, 시장 조성자 간의 경쟁 감소를 반영합니다. 변동성 급증과 낮은 미결제약정이 이러한 효과를 더욱 악화시킵니다.

Q: 시장 정지 주문이 발동되었지만 정지 가격에 유동성이 존재하지 않으면 어떻게 됩니까? A: 주문은 시장 주문으로 전환되어 잠재적으로 발동 수준에서 멀리 떨어진 다음 이용 가능한 가격에 실행됩니다. 특히 시장이 부족하거나 간격이 있는 경우에는 더욱 그렇습니다.