유동성 채굴이란 무엇입니까? (DeFi 보상)

정의 및 핵심 메커니즘

1. 유동성 채굴은 사용자가 분산형 유동성 풀에 자산을 공급하고 프로토콜 기반 토큰을 보상으로 받는 DeFi 인센티브 모델입니다.

2. 이러한 풀은 자동화된 시장 조성자(AMM)를 지원하여 중앙 집중식 주문서 없이 무허가 거래를 가능하게 합니다.

3. 보상은 알고리즘에 따라 분배되며, 시간 경과에 따른 전체 풀 유동성에 대한 사용자의 몫에 비례하는 경우가 많습니다.

4. 참여하려면 두 개 이상의 호환 가능한 토큰(일반적으로 USDC/DAI와 같은 스테이블 코인 쌍 또는 ETH/UNI와 같은 변동성 쌍)을 동일한 가치 비율로 예치해야 합니다.

5. 스마트 계약은 기여도를 추적하고 실시간으로 보상 발생액을 계산하며 사용자가 언제든지 토큰을 청구할 수 있도록 합니다.

역사적 출현

1. 이 개념은 2020년에 컴파운드가 대출 기관과 대출자에게 COMP 토큰 배포를 시작하면서 두각을 나타냈습니다.

2. Uniswap은 초기 유동성 공급자에게 소급 UNI 에어드랍을 실시하여 커뮤니티 중심 토큰 할당을 검증했습니다.

3. SushiSwap의 공격적인 수확량 농업 캠페인은 더 높은 APR을 통해 자본을 놓고 경쟁하는 모방 프로토콜의 물결을 촉발시켰습니다.

4. 초기 유동성 채굴 프로그램은 종종 1000%를 초과하는 지속 불가능한 APY를 특징으로 하여 투기 자본을 끌어오지만 비영구적인 손실 위험을 노출시켰습니다.

5. 나중에 많은 프로토콜이 단기 추출 행동을 억제하기 위해 베스팅 일정 및 유틸리티 연계 배출로 전환되었습니다.

위험 프로필 및 구조적 과제

1. 비영구적 손실은 예치된 자산 가격이 초기 비율과 크게 다를 때 발생하는 가장 지속적인 금융 위험으로 남아 있습니다.

2. 스마트 계약 취약성은 유동성 풀을 고갈시키는 플래시 대출 공격과 같은 여러 악용으로 이어져 수백만 달러의 손실을 초래했습니다.

3. 토큰경제학 설계 결함으로 인해 채굴 보상의 급격한 가치 하락이 발생했습니다. 특히 배출율이 수요나 유틸리티 개발을 앞지르는 경우 더욱 그렇습니다.

4. 규제 모호성으로 인해 특히 Howey Test와 같은 프레임워크에서 특정 보상 토큰이 미등록 증권으로 자격이 있는지 여부에 대한 조사가 강화되었습니다.

5. 보상 매개변수에 대한 다중 서명 지갑 제어 및 대규모 이해관계자에게 유리한 거버넌스 투표 가중치를 포함하여 분산화 주장에도 불구하고 중앙화 벡터는 지속됩니다.

프로토콜 수준 변형

1. 일부 플랫폼은 유동성 깊이가 깊거나 잠금 기간이 길수록 수익률이 높아지는 계층형 보상 구조를 구현합니다.

2. 다른 사람들은 Curve의 투표 에스크로 CRV와 같은 veToken 모델을 통합하여 사용자가 토큰을 잠그고 보상과 거버넌스 영향력을 강화합니다.

3. 특정 프로토콜은 유동성 채굴과 스테이킹을 결합하여 사용자가 추가 보상 계층에 액세스하려면 LP 토큰을 스테이킹해야 합니다.

4. 브릿지 및 옴니체인 AMM에서 크로스체인 유동성 채굴이 등장하여 Ethereum, Arbitrum 및 Base에 동시에 보상을 배포합니다.

5. 동적 배출 곡선은 잠긴 총 가치, 거래량 또는 풀 활용 임계값과 같은 지표를 기반으로 보상 비율을 조정합니다.

자주 묻는 질문

Q: 유동성 채굴자는 자금을 추가하거나 제거할 때마다 가스 수수료를 지불합니까? 답: 그렇습니다. 각 입금, 출금 및 보상 청구는 별도의 온체인 거래를 실행하며, 체인 정체 및 토큰 복잡성에 따라 네트워크 가스 요금이 발생합니다.

Q: 한 쌍이 아닌 하나의 토큰만으로 유동성을 제공할 수 있나요? A: 대부분의 AMM은 쌍으로 된 예금을 요구하지만 Balancer와 같은 일부 프로토콜은 가중 풀에 대한 단일 토큰 입력을 지원합니다. 하지만 이로 인해 일반적으로 더 높은 슬리피지 및 수수료 벌금이 발생합니다.

Q: 유동성 채굴 보상을 받으면 과세 대상이 됩니까? A: 미국과 같은 관할권에서 채굴 보상을 받는 것은 수령일의 공정한 시장 가치로 일반 소득에 해당하므로 후속 판매에 관계없이 즉시 세금 납부 의무가 발생합니다.

Q: 가입 후 풀의 거래량이 급격하게 떨어지면 어떻게 되나요? 답변: 거래량이 적으면 수수료 발생이 줄어들어 거래 수수료로 인한 소극적 소득이 직접적으로 줄어듭니다. 토큰 보상이 계속되더라도 순수익률은 기회비용 아래로 떨어질 수 있습니다.