タイトル：ビットコインBTC/USDマイナーは、記録上の最高の四半期の1つを持っていました

Bitcoin BTC/USDマイナーは記録上の最高の四半期の1つを持っていましたが、本当の勝者は単なるコインを採掘しているだけではありません。それはコストを抑えているものです。

JPMorgan analyst Reginald L. Smith took a closer look at the latest trends in the Bitcoin (BTC) miner sector, upgrading IREN Ltd (NYSE: IREN) to Overweight and moving Cipher Mining Inc (NASDAQ:CIFR) to Neutral.

JPMorganアナリストのReginald L. Smithは、ビットコイン（BTC）マイナーセクターの最新トレンドを詳しく調べ、Iren Ltd（NYSE：IREN）を過体重と移動するCipher Mining Inc（NASDAQ：CIFR）を中立にアップグレードしました。

Four out of the five major publicly traded bitcoin miners – Cipher, CleanSpark Inc (NYSE: CLSK), IREN, MARA Holdings Inc (NYSE: MARA) and Riot Platforms Inc (NASDAQ: RIOT) – reported record revenues and adjusted earnings in the fourth quarter, largely driven by Bitcoin's price surge and improvements in mining efficiency.

5つの主要な公開されたビットコインマイナーの4つ - Cipher、Cleanspark Inc（NYSE：CLSK）、Iren、Mara Holdings Inc（NYSE：MARA）、Riot Platforms Inc（NASDAQ：RIOT） - 第4四半期に記録的な収益と調整済み収益を報告しました。

MARA mined the most coins with 2,514 BTC, while IREN boasted a 65% increase in production quarter-over-quarter, bringing in 1,347 BTC. However, IREN also excelled in efficiency, producing BTC at the lowest all-in cash cost of ~$36,100 per coin. In contrast, Riot reported the highest cost at ~$72,400 per BTC, still a high price considering BTC averaged ~$83,300 in the fourth quarter.

マラは2,514 BTCで最も多くのコインを採掘し、アイレンは生産四半期の生産量を65％増加させ、1,347 BTCをもたらしました。しかし、アイレンは効率性にも優れており、コインあたり最低の現金費用36,100ドルでBTCを生産しました。対照的に、RiotはBTCあたり最大72,400ドルで最高のコストを報告しましたが、BTCは第4四半期に平均83,300ドルであることを考慮して高い価格でした。

MARA had the lowest cash SG&A costs at $9,600 per coin, making it a lean operator despite its relatively high power costs of $52,400 per BTC.

Maraは、コインあたり9,600ドルで最低の現金SG＆Aコストがあり、BTCあたり52,400ドルの比較的高い電力コストにもかかわらず、リーンオペレーターになりました。

After an aggressive 180% increase in hashrate in 2024, outpacing even network growth, the five miners are slowing down in 2025.

2024年にハッシュレートが積極的に180％増加し、ネットワークの成長を上回った後、5人の鉱夫が2025年に減速しています。

CleanSpark and MARA are shifting toward more disciplined capital management, cutting back on hashrate expansion and focusing on profitability.

CleansparkとMaraは、より規律ある資本管理に向けてシフトしており、ハッシュレートの拡大を削減し、収益性に焦点を当てています。

On the other hand, IREN, Cipher, and Riot are evaluating hashrate expansion versus high-performance computing (HPC) opportunities.

一方、Iren、Cipher、およびRiotは、ハッシュレートの拡張と高性能コンピューティング（HPC）の機会を評価しています。

Riot and IREN are trimming their hashrate targets to free up capacity for HPC projects, and Cipher is also considering reallocating resources.

RiotとIrenは、HPCプロジェクトの容量を解放するためにハッシュレートターゲットをトリミングしており、Cipherはリソースの再配分も検討しています。

HPC: The Next Big Pivot

HPC：次の大きなピボット

Smith sees HPC data centers as a key growth driver in the coming year, with Cipher best positioned to strike a deal in the near term. IREN is constructing a 75 MW multi-tenant, liquid-cooled HPC data center, expected to go live in 2H25, though financing and tenant details remain largely disclosed.

スミスは、HPCデータセンターを来年に重要な成長ドライバーと見なしており、Cipherは短期的に契約を結ぶのに最適です。アイレンは、75 MWのマルチテナント、液体冷却HPCデータセンターを建設しています。

Both Riot and IREN continue active talks with hyperscalers, but deals are taking longer to materialize.

RiotとIrenの両方は、Hyperscalersとの積極的な講演を続けていますが、取引は実現するのに時間がかかります。

In terms of stock ratings, Smith is upgrading IREN to Overweight with a $12 price target, highlighting its low-cost structure and strong production growth.

在庫の評価に関しては、スミスは12ドルの価格目標でイレンを太りすぎにアップグレードし、低コストの構造と強力な生産成長を強調しています。

CleanSpark, also rated Overweight, gets a revised $12 price target (down from $17) due to deteriorating mining economics.

クリーンスパークは、太りすぎでも、鉱業経済が悪化しているため、改訂された12ドルの価格目標（17ドルから減少）を取得します。

Meanwhile, Cipher moves to Neutral, as its 2025 hashrate target lags behind competitors, and capital raises appear likely.

一方、2025年のハッシュレートターゲットが競合他社に遅れをとっているため、Cipherはニュートラルに移動し、資本の昇給が可能性が高いように見えます。

MARA and Riot remain Neutral and Overweight, respectively, with price targets of $18 and $13.

MaraとRiotは、それぞれ18ドルと13ドルの価格目標で中立と過体重のままです。

As miners slow expansion, pivot toward HPC, and manage capital more cautiously, 2025 is a year of strategic recalibration. Bitcoin's price will still dictate the sector's fate, but those with the lowest costs and diversified revenue streams will have the edge.

鉱夫が拡大を遅くするにつれて、HPCに向かってピボットし、より慎重に資本を管理するにつれて、2025年は戦略的な再調整の年です。ビットコインの価格は依然としてセクターの運命を決定しますが、コストが低く、多様な収益源を持つ人々は優位になります。