テザー、サークル、および競争：2025年のスタブコイン対決

伝統的な金融がトークン化を受け入れるにつれて、テザーとサークルは競争に直面しています。 Stablecoinの風景は混乱しようとしていますか？

The stablecoin world is heating up! With traditional finance players entering the arena and innovative newcomers challenging the status quo, Tether and Circle are facing unprecedented competition. Let's dive into the key trends and insights shaping this dynamic landscape.

Stablecoinの世界は熱くなっています！伝統的な財務プレーヤーがアリーナに入り、現状に挑戦する革新的な新人が革新的な新参者であるため、テザーとサークルは前例のない競争に直面しています。このダイナミックな風景を形作る重要なトレンドと洞察に飛び込みましょう。

The High-Yield Dilemma: Are Stablecoin Holders Missing Out?

高収量のジレンマ：Stablecoin保有者は逃していますか？

Stablecoin issuers like Tether and Circle are raking in profits from high-interest rates on their U.S. Treasury reserves. According to Wormhole co-founder Dan Reecer, these companies are essentially "printing money" while stablecoin holders see none of those returns. Tether, for example, reported a whopping $4.9 billion in net profit in Q2 2025. The question is, how long before users demand a share of the yield or seek alternatives?

TetherやCircleのようなStablecoin発行者は、米国財務省の貯水池の高利益率から利益を集めています。 Wormholeの共同設立者であるDan Reecerによると、これらの企業は本質的に「お金を印刷」していますが、Stablecoin保有者はこれらのリターンのどれも見ません。たとえば、テザーは、2025年第2四半期になんと49億ドルの純利益を報告しました。問題は、ユーザーが利回りのシェアを要求するか、代替案を求めるかということです。

Projects like M^0 and Agora are already emerging, aiming to route yield directly to users or applications. As Reecer puts it, holding USDC feels like "losing money" because Circle is capturing all the income generated by the underlying Treasuries. While regulatory concerns likely prevent Tether and Circle from directly sharing yield, the pressure is mounting. Money market funds, though still a small fraction of the market, offer another avenue for investors to access these yields.

M^0やAgoraなどのプロジェクトはすでに出現しており、ユーザーまたはアプリケーションに直接利回りをルーティングすることを目指しています。 Reecerが言うように、USDCを保持することは、サークルが基礎となる財務省によって生み出されたすべての収入を捕らえているため、「お金を失う」ように感じます。規制上の懸念は、テザーとサークルが直接収量を共有することを防ぐ可能性が高い一方で、圧力は増加しています。マネーマーケットファンドは、まだ市場のほんの一部ですが、投資家がこれらの利回りにアクセスするための別の道を提供します。

Tether's Big Bet: A $500 Billion Valuation?

テザーの大きな賭け：5,000億ドルの評価？

Tether is reportedly exploring a massive $15 billion to $20 billion equity raise, potentially valuing the company at around $500 billion. Investors are drawn to Tether's revenue generation from interest on its reserves, estimated at $13.4 billion last year. With roughly 500 million users worldwide, USDT remains a crucial on-ramp to the crypto world. However, such a lofty valuation and expansion into new business lines will undoubtedly attract increased regulatory scrutiny.

Tetherは、150億ドルから200億ドルの株式増加を調査しており、同社を約5,000億ドルと評価する可能性があると伝えられています。投資家は、昨年、134億ドルと推定される、その準備金の利子からテザーの収益創出に引き付けられています。世界中に約5億人のユーザーがいるため、USDTは暗号の世界にとって重要なオンランプです。しかし、このような高尚な評価と新しいビジネスラインへの拡大は、間違いなく規制の精査の増加を引き付けるでしょう。

Circle Under Pressure: The Rise of Tokenized Deposits

圧力下の円：トークン化された堆積物の上昇

Circle's stock took a hit in late September 2025, with a 12% weekly drop. This decline reflects growing investor apprehension amid evolving market dynamics, intensifying competition, and regulatory shifts. The announcement of pilot programs by major U.K. banks to launch blockchain-based tokenized deposits is a major catalyst. These banks, with the backing of the Bank of England, are favoring native tokenized solutions over stablecoins like USDC.

サークルの株式は2025年9月下旬に毎週12％の低下でヒットしました。この減少は、進化する市場のダイナミクス、競争の激化、規制の変化の中で、投資家の不安の高まりを反映しています。ブロックチェーンベースのトークン化された堆積物を立ち上げるための英国の主要銀行によるパイロットプログラムの発表は、大きな触媒です。イングランド銀行の支援を受けたこれらの銀行は、USDCのような馬鹿げたソリューションを支持しています。

Tokenized deposits offer 24/7 operations, faster settlement, and enhanced efficiency compared to legacy systems. Unlike stablecoins, they are traditional bank liabilities, often insured by the FDIC and governed by existing banking regulations. JPMorgan Chase, Citigroup, Mastercard, and Visa are all actively involved in tokenized deposit initiatives, potentially shifting a substantial portion of the digital currency market from fintech-issued stablecoins to bank-issued digital liabilities.

トークン化された堆積物は、24時間年中無休の操作、より速い決済、およびレガシーシステムと比較して効率の向上を提供します。 Stablecoinsとは異なり、それらは従来の銀行負債であり、FDICによって保険をかけられ、既存の銀行規制によって支配されています。 JPMorgan Chase、Citigroup、MasterCard、およびVisaはすべて、トークン化された預金イニシアチブに積極的に関与しており、デジタル通貨市場のかなりの部分をFintechが発行したStablecoinsから銀行発行のデジタル負債に移行する可能性があります。

The Competition Heats Up: New Players and Regulatory Hurdles

競争が熱くなります：新しいプレーヤーと規制のハードル

New stablecoin offerings, like Hyperliquid’s USDH, which provides yield to holders, are posing a direct threat to USDC's market share. Meanwhile, the U.S. GENIUS Act restricts stablecoin issuers from offering interest to depositors, further complicating Circle's growth strategy. Regulatory preference outside the U.S., including the Bank of England, leans towards tokenized bank deposits over stablecoins, citing the added stability and trust inherent in existing banking frameworks.

保有者に利回りを提供するHyperliquidのUSDHのような新しいStablecoin製品は、USDCの市場シェアに直接的な脅威をもたらしています。一方、米国の天才法は、Stablecoin発行者が預金者に関心を提供することを制限しており、サークルの成長戦略をさらに複雑にしています。イングランド銀行を含む米国外での規制の優先権は、既存の銀行枠組みに固有の追加された安定性と信頼を引用して、stablecoinsを介したトークン化された銀行預金に傾いています。

My Take: The Future is Hybrid

私の見解：未来はハイブリッドです

While stablecoins like USDT and USDC have carved out a significant niche, the rise of tokenized deposits signals a potential shift in the landscape. I believe the future will be a hybrid model, where stablecoins coexist with regulated tokenized deposits, each serving different use cases. Stablecoins may continue to dominate the crypto-native world, while tokenized deposits gain traction within traditional finance. The key will be interoperability and seamless integration between these different forms of digital money.

USDTやUSDCのようなStablecoinsは重要なニッチを切り開いていますが、トークン化された堆積物の上昇は、景観の潜在的な変化を示しています。将来はハイブリッドモデルになると思います。ハイブリッドモデルでは、スタブコインが規制されたトークン化された堆積物と共存し、それぞれが異なるユースケースを提供しています。 Stablecoinsは、暗号出身の世界を支配し続けるかもしれませんが、トークン化された堆積物は従来の金融の中で牽引力を獲得します。キーは、これらの異なる形式のデジタルマネー間の相互運用性とシームレスな統合です。

Consider JPMorgan's JPM Coin, a prime example of a tokenized deposit designed for institutional clients. Its compatibility with existing financial infrastructure and issuance on Coinbase's Base blockchain demonstrates the potential for traditional finance and crypto to converge.

JPMorganのJPMコインを考えてみましょう。これは、機関のクライアント向けに設計されたトークン化されたデポジットの典型的な例です。 Coinbaseのベースブロックチェーンでの既存の金融インフラストラクチャと発行との互換性は、従来の金融と暗号が収束する可能性を示しています。

Final Thoughts

最終的な考え

The stablecoin market is anything but stable! With competition intensifying and the regulatory landscape evolving, it's an exciting time to watch how Tether, Circle, and other players adapt and innovate. One thing's for sure: the future of money is digital, and the race is on to build the most trusted and widely adopted solutions. So buckle up, folks, it's gonna be a wild ride!

Stablecoin市場は安定していません！競争が激化し、規制の景観が進化するにつれて、テザー、サークル、および他のプレイヤーがどのように適応し、革新するかを見るのはエキサイティングな時期です。確かなことの1つは、お金の未来がデジタルであり、レースは最も信頼され広く採用されているソリューションを構築するために続いています。だから、人々、それはワイルドに乗るだろう！