「安全な避難所」資産クラスは、これまでにないようにテストされています

何十年もの間、ポートフォリオの建設とリスク管理は単純でした：60％の株式、40％の債券、市場がパニックに陥ると、資本は通常金と政府の債券に流れました。

The idea of "safe haven" assets — traditionally marked by gold and government bonds — amid market turmoil, is being tested like never before.

市場の混乱の中で、金と政府の債券によって伝統的にマークされている「安全な避難所」資産のアイデアは、かつてないほどテストされています。

For decades, portfolio construction and risk management were simple: 60% equities, 40% bonds and when markets panicked, capital typically flowed into gold and government bonds. These assets were slow, steady, and predictable, making them an ideal safe haven for investors seeking protection against volatility. But in today’s world of 24/7 markets, geopolitical instability, and rising distrust in sovereign systems, have turned that logic on its head, asking the question: does the definition of a safe haven need a refresh?

何十年もの間、ポートフォリオの建設とリスク管理は単純でした：60％の株式、40％の債券、市場がパニックに陥ると、資本は通常金と政府の債券に流れました。これらの資産は遅く、安定し、予測可能であるため、ボラティリティに対する保護を求めている投資家にとって理想的な安全な避難所になりました。しかし、24時間年中無休の市場の世界では、地政学的な不安定性、ソブリンシステムにおける不信の高まりは、その論理を頭に向けて、質問をしています。

Enter the new kid in the block: bitcoin.

ブロックに新しい子供を入力します：ビットコイン。

It is highly volatile, widely misunderstood, and often dismissed as a speculative asset by many corners of Wall Street and Main Street. Yet, it has staged an extraordinary run since the COVID-19 market lows.

それは非常に不安定で、広く誤解されており、ウォール街とメインストリートの多くのコーナーによって投機的な資産としてしばしば却下されます。しかし、Covid-19市場の低さ以来、それは並外れた走りを上演しています。

It’s up over 1,000% since the COVID-19 market crash in March 2020. During that same period, long-duration bonds — measured via iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) — are down 50% from their 2020 highs. Even gold, the true and tried safe haven asset — up 90% over five years — looks less impressive when adjusted for monetary debasement, which saw, in 2020 alone, over 40% of the total USD money supply being printed.

2020年3月のCovid-19の市場衝突以来1,000％以上増加しています。その同じ期間に、Ishares 20年以上の財務債（TLT）を介して測定された長期債は、2020年の高値から50％減少しています。真実であり、安全なセーフヘイブン資産である金でさえ、5年間で90％増加しているように見えますが、2020年だけで、米ドルの供給の40％以上が印刷されている金銭的衰退のために調整されています。

Still, bitcoin’s safe haven credential remains contested by investors.

それでも、ビットコインの安全な避難所の資格は投資家に争われています。

In several recent risk-off events, it acted less like a hedge and more like a high-beta risk asset against the Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF.

いくつかの最近のリスクオフイベントでは、ヘッジのようにはなく、Invesco QQQ Trust、Series 1 ETFに対する高betaリスク資産のように機能しました。

Covid-19 (March 2020): BTC fell 40% vs QQQ’s 27%

Covid-19（2020年3月）：BTCが40％減少し、QQQの27％が減少しました

Bank crisis (March 2023): BTC -14%, QQQ -7%

銀行危機（2023年3月）：BTC -14％、QQQ -7％

Yen carry trade unwind (Aug 2024): BTC -20%, QQQ -6%

円は貿易巻き戻し（2024年8月）：BTC -20％、QQQ -6％

Tariff-led selloff (April 2025): BTC -11%, QQQ -16%

関税主導の売却（2025年4月）：BTC -11％、QQQ -16％

The first three examples show bitcoin as a kind of leveraged tech trade. But the most recent tariff shock broke the pattern — bitcoin dropped less than the Nasdaq, showing relative strength in an otherwise weak macro environment spurred by President Trump’s tariffs.

最初の3つの例では、ビットコインがレバレッジドテクノロジートレードのようなものであることを示しています。しかし、最近の関税ショックはパターンを破りました。ビットコインはナスダックよりも低下し、トランプ大統領の関税によって拍車がかかったそうでなければ弱いマクロ環境で相対的な強さを示しました。

While these data points may not make a trend, this evolving behavior highlights a broader phenomenon: the global financial backdrop has changed.

これらのデータポイントはトレンドにならないかもしれませんが、この進化する動作はより広い現象を強調しています。世界的な財務の背景が変わりました。

“Non-sovereign stores of value, like bitcoin, should do well," said NYDIG Research in a note. "Politically neutral assets should be exempt from the global machinations at play right now.”

「ビットコインと同様に、価値のない非ソーバーの店はうまくいくはずです」とNydigの研究はメモで述べています。 「政治的に中立の資産は、現在プレイ中の世界的な陰謀から免除されるべきです。」

Bitcoin is volatile, yes, but it is also globally liquid, decentralized, censorship-resistant, and immune to tariffs or central bank policy. In an era of geopolitical tension and financial repression, those attributes start to make the asset look more enduring than other safe havens.

ビットコインは揮発性ですが、はい、それは世界的に液体、分散化され、検閲耐性があり、関税または中央銀行の政策に免疫があります。地政学的な緊張と財政的抑圧の時代において、これらの属性は、他の安全な避難所よりも資産をより永続的に見せ始めます。

Meanwhile, traditional safe havens aren’t looking so safe. Gold’s gains look less impressive when weighed against the scale of monetary expansion. Long-duration bonds aren't faring much better either as the 30-year treasury yield approaches 5%, making them painful for duration-heavy portfolios.

一方、伝統的な安全な避難所はそれほど安全に見えません。金の拡大の規模と比較検討すると、ゴールドの利益はあまり印象的ではありません。長期債券は、30年の財務省の利回りが5％に近づいており、期間が多いポートフォリオにとって苦痛を伴うため、長期にわたる債券はそれほど良くありません。

Since the sell-off began last Thursday, the Nasdaq has dropped nearly 10%, bitcoin is down 6%, TLT has fallen over 4%, and gold has slipped more than 3%. Meanwhile, the DXY index — which tracks the U.S. dollar against a basket of foreign currencies — remains relatively flat, while the all-important U.S. 10-year Treasury yield has surged nearly 8%.

先週の木曜日に売却が開始されて以来、NASDAQは10％近く減少し、ビットコインは6％減少し、TLTは4％を超え、金は3％以上滑りました。一方、外貨のバスケットに対して米ドルを追跡するDXYインデックスは比較的横ばいのままであり、非常に重要な米国の10年の財務利回りは8％近く急増しています。

On a risk-adjusted basis, bitcoin is holding its ground—performing no worse than traditional safe-haven assets like gold or TLT.

リスク調整されたベースでは、ビットコインはその地位を保持しています。金やTLTなどの従来の安全な在庫資産よりも悪くはありません。

Looking at these four major crisis events, a pattern emerges: each sell-off in bitcoin has marked a significant long-term bottom. During the COVID crash, BTC dropped to ~$4,000 — a level never seen again. In the March 2023 banking crisis, it briefly fell below $20,000 before resuming its climb. The August 2024 yen carry trade unwind brought it down to $49,000 — again, a level that hasn’t returned. If history is any guide, wherever this current low takes us, it may well establish the next long-term floor.

これらの4つの主要な危機イベントを見ると、パターンが現れます。ビットコインの各売りは、重要な長期の底をマークしました。 Covid Crashの間、BTCは〜4,000ドルに低下しました。これは二度と見られなかったレベルです。 2023年3月の銀行危機では、登山を再開する前に、それは一時的に20,000ドルを下回りました。 2024年8月のイェンキャリートレードロインドは、それを49,000ドルに引き下げました。繰り返しますが、再び戻っていないレベルです。歴史がガイドである場合、この現在の低い場所がどこにも私たちが私たちを連れて行くと、それは次の長期階を十分に確立するかもしれません。

So, is Bitcoin a safe haven?

それで、ビットコインは安全な避難所ですか？

If the old framing — low volatility and downside protection during a panic — still holds, then BTC falls short.

古いフレーミング - パニック中の低いボラティリティとダウンサイド保護 - がまだ保持されている場合、BTCは不足しています。

But in a financial world dominated by sovereign risk, inflation, and constant policy uncertainty, bitcoin

しかし、ソブリンのリスク、インフレ、および絶え間ない政策の不確実性が支配する金融の世界では、ビットコイン