La classe d'actifs "Safe Haven" est testée comme jamais auparavant

Pendant des décennies, la construction du portefeuille et la gestion des risques étaient simples: 60% des actions, 40% d'obligations et lorsque les marchés ont paniqué, le capital s'est généralement coulé dans l'or et les obligations gouvernementales.

The idea of "safe haven" assets — traditionally marked by gold and government bonds — amid market turmoil, is being tested like never before.

L'idée des actifs «Haven» - traditionnellement marqués par des obligations d'or et d'État - au milieu des troubles du marché, est testée comme jamais auparavant.

For decades, portfolio construction and risk management were simple: 60% equities, 40% bonds and when markets panicked, capital typically flowed into gold and government bonds. These assets were slow, steady, and predictable, making them an ideal safe haven for investors seeking protection against volatility. But in today’s world of 24/7 markets, geopolitical instability, and rising distrust in sovereign systems, have turned that logic on its head, asking the question: does the definition of a safe haven need a refresh?

Pendant des décennies, la construction du portefeuille et la gestion des risques étaient simples: 60% des actions, 40% d'obligations et lorsque les marchés ont paniqué, le capital s'est généralement coulé dans l'or et les obligations gouvernementales. Ces actifs étaient lents, stables et prévisibles, ce qui en fait un refuge idéal pour les investisseurs qui cherchent à se protéger contre la volatilité. Mais dans le monde actuel des marchés 24/7, l'instabilité géopolitique et la méfiance croissante dans les systèmes souverains, ont renversé cette logique, posant la question: la définition d'un refuge a-t-elle besoin d'un rafraîchissement?

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It is highly volatile, widely misunderstood, and often dismissed as a speculative asset by many corners of Wall Street and Main Street. Yet, it has staged an extraordinary run since the COVID-19 market lows.

Il est très volatil, largement mal compris et souvent rejeté comme un atout spéculatif par de nombreux coins de Wall Street et Main Street. Pourtant, il a organisé une course extraordinaire depuis les bas du marché Covid-19.

It’s up over 1,000% since the COVID-19 market crash in March 2020. During that same period, long-duration bonds — measured via iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) — are down 50% from their 2020 highs. Even gold, the true and tried safe haven asset — up 90% over five years — looks less impressive when adjusted for monetary debasement, which saw, in 2020 alone, over 40% of the total USD money supply being printed.

Il est en hausse de plus de 1 000% depuis le crash du marché Covid-19 en mars 2020. Au cours de cette même période, les obligations de longue durée - mesurées via Ishares 20+ Year Bond ETF (TLT) - sont en baisse de 50% par rapport aux sommets de 2020. Même l'or, le véritable et essayé de Coque Haven - en hausse de 90% sur cinq ans - semble moins impressionnant lorsqu'il est ajusté pour le débassement monétaire, qui a vu en 2020 seulement plus de 40% de la masse monétaire totale de l'USD.

Still, bitcoin’s safe haven credential remains contested by investors.

Pourtant, les informations d'accréditation Safe Haven de Bitcoin restent contestées par les investisseurs.

In several recent risk-off events, it acted less like a hedge and more like a high-beta risk asset against the Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF.

Dans plusieurs événements de risque récents, il a agi moins à une haie et plus comme un actif de risque à haut bêta contre l'Invesco QQQ Trust, série 1 ETF.

Covid-19 (March 2020): BTC fell 40% vs QQQ’s 27%

Covid-19 (mars 2020): BTC a chuté de 40% contre 27% de QQQ

Bank crisis (March 2023): BTC -14%, QQQ -7%

Crise bancaire (mars 2023): BTC -14%, QQQ -7%

Yen carry trade unwind (Aug 2024): BTC -20%, QQQ -6%

Yen Carry Trade Unwind (août 2024): BTC -20%, QQQ -6%

Tariff-led selloff (April 2025): BTC -11%, QQQ -16%

Vente de tarif (avril 2025): BTC -11%, QQQ -16%

The first three examples show bitcoin as a kind of leveraged tech trade. But the most recent tariff shock broke the pattern — bitcoin dropped less than the Nasdaq, showing relative strength in an otherwise weak macro environment spurred by President Trump’s tariffs.

Les trois premiers exemples montrent le bitcoin comme une sorte de commerce technologique à effet de levier. Mais le choc tarifaire le plus récent a brisé le schéma - le bitcoin a baissé moins que le Nasdaq, montrant une force relative dans un environnement macro par ailleurs faible stimulé par les tarifs du président Trump.

While these data points may not make a trend, this evolving behavior highlights a broader phenomenon: the global financial backdrop has changed.

Bien que ces points de données puissent ne pas faire de tendance, ce comportement évolutif met en évidence un phénomène plus large: la toile de fond financier mondiale a changé.

“Non-sovereign stores of value, like bitcoin, should do well," said NYDIG Research in a note. "Politically neutral assets should be exempt from the global machinations at play right now.”

"Les magasins non souverains de valeur, comme le bitcoin, devraient bien faire", a déclaré Nydig Research dans une note. "Les actifs politiquement neutres devraient être exemptés des machinations mondiales en jeu en ce moment."

Bitcoin is volatile, yes, but it is also globally liquid, decentralized, censorship-resistant, and immune to tariffs or central bank policy. In an era of geopolitical tension and financial repression, those attributes start to make the asset look more enduring than other safe havens.

Le bitcoin est volatile, oui, mais il est également à l'échelle mondiale, décentralisée, résistante à la censure et immunisée contre les tarifs ou la politique de la banque centrale. À une époque de tension géopolitique et de répression financière, ces attributs commencent à rendre l'actif plus durable que les autres refuges.

Meanwhile, traditional safe havens aren’t looking so safe. Gold’s gains look less impressive when weighed against the scale of monetary expansion. Long-duration bonds aren't faring much better either as the 30-year treasury yield approaches 5%, making them painful for duration-heavy portfolios.

Pendant ce temps, les refuges traditionnels ne sont pas si sûrs. Les gains d'or sont moins impressionnants lorsqu'ils sont pesés avec l'échelle de l'expansion monétaire. Les obligations de longue durée ne s'en sort pas non plus à mesure que le rendement du Trésor à 30 ans approche de 5%, ce qui les rend douloureux pour les portefeuilles lourds de la durée.

Since the sell-off began last Thursday, the Nasdaq has dropped nearly 10%, bitcoin is down 6%, TLT has fallen over 4%, and gold has slipped more than 3%. Meanwhile, the DXY index — which tracks the U.S. dollar against a basket of foreign currencies — remains relatively flat, while the all-important U.S. 10-year Treasury yield has surged nearly 8%.

Depuis le début de la vente jeudi dernier, le Nasdaq a chuté de près de 10%, le bitcoin est en baisse de 6%, le TLT a chuté de plus de 4% et l'or a glissé plus de 3%. Pendant ce temps, l'indice DXY - qui suit le dollar américain contre un panier de devises étrangères - reste relativement stable, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans a augmenté de près de 8%.

On a risk-adjusted basis, bitcoin is holding its ground—performing no worse than traditional safe-haven assets like gold or TLT.

Sur une base ajustée en fonction des risques, le bitcoin tient le terrain - pas plus pire que les actifs traditionnels de sécurité comme l'or ou le TLT.

Looking at these four major crisis events, a pattern emerges: each sell-off in bitcoin has marked a significant long-term bottom. During the COVID crash, BTC dropped to ~$4,000 — a level never seen again. In the March 2023 banking crisis, it briefly fell below $20,000 before resuming its climb. The August 2024 yen carry trade unwind brought it down to $49,000 — again, a level that hasn’t returned. If history is any guide, wherever this current low takes us, it may well establish the next long-term floor.

En regardant ces quatre principaux événements de crise, un modèle émerge: chaque vente à Bitcoin a marqué un fond à long terme significatif. Pendant le crash covide, BTC est tombé à ~ 4 000 $ - un niveau jamais revu. Lors de la crise bancaire de mars 2023, il est tombé brièvement en dessous de 20 000 $ avant de reprendre sa montée. Le commerce de transport de yen d'août 2024 l'a ramené à 49 000 $ - encore une fois, un niveau qui n'est pas revenu. Si l'historique est un guide, partout où ce faible actuel nous emmène, il pourrait bien établir le prochain plancher à long terme.

So, is Bitcoin a safe haven?

Alors, Bitcoin est-il un refuge sûr?

If the old framing — low volatility and downside protection during a panic — still holds, then BTC falls short.

Si l'ancien cadrage - faible volatilité et protection à la baisse pendant une panique - se tient toujours, alors BTC est court.

But in a financial world dominated by sovereign risk, inflation, and constant policy uncertainty, bitcoin

Mais dans un monde financier dominé par le risque souverain, l'inflation et l'incertitude politique constante, le bitcoin