MicroStrategy：暗号マストドンに変身した会社

ビットコインが約96,000ドルを帯びていると、マイケル・セイラーが率いる会社は、新しい大胆な動きを発表しました。

As bitcoin hovers around 96,000 dollars, the firm led by Michael Saylor has just unveiled a new bold move: a convertible bond issuance of 2 billion dollars aimed at boosting its bitcoin treasure. An audacious, almost provocative strategy that raises as many questions as it fascinates.

ビットコインが約96,000ドルを帯びているため、マイケル・セイラーが率いる会社は、新しい大胆な動きを発表しました。ビットコインの宝物を高めることを目的とした20億ドルの転換可能な債券発行です。大胆で挑発的な戦略であり、それが魅了するのと同じくらい多くの疑問を提起します。

How has a traditional company transformed into a crypto mastodon? And above all, how far will this quest go?

伝統的な会社はどのようにして暗号マストドンに変わりましたか？そして何よりも、このクエストはどこまで進みますか？

Saylor’s Infernal Mechanism: Bonds to Tame Bitcoin

Saylorの地獄のメカニズム：ビットコインを飼いならす絆

MicroStrategy, renamed Strategy, no longer relies on traditional fundraising. Its favorite weapon? 0% convertible bonds, a hybrid financial instrument that is as enticing as it is bewildering.

改名された戦略であるMicroStrategyは、もはや従来の資金調達に依存していません。そのお気に入りの武器？ 0％コンバーチブルボンド、困惑しているのと同じくらい魅力的なハイブリッド金融商品。

These securities, exchangeable for future shares, allow the company to raise billions without immediate interest. A boon for buying bitcoin, but also a risky bet: if the price of bitcoin collapses, bondholders could demand shares at a reduced price, diluting the company’s value.

これらの証券は、将来の株式と交換可能であり、当社はすぐに利益なしに数十億を調達できるようにします。ビットコインを購入するための恩恵だけでなく、リスクの高い賭け：ビットコインの価格が崩壊した場合、債券保有者は会社の価値を希薄化して株式を引き下げて要求することができます。

Saylor’s logic rests on a simple equation: borrow at zero interest, convert the debt into equity if bitcoin rises, and repeat the operation.

Saylorのロジックは、単純な方程式に基づいています。ゼロの利息で借り、ビットコインが上昇した場合に負債を株式に変換し、操作を繰り返します。

Since October 2023, Strategy has already injected 21 billion dollars into this scheme, bringing its reserves to 478,740 BTC. A staggering figure, equivalent to 2.3% of the total bitcoin supply. For some, it is financial genius. For others, a disguised pyramid of debt.

2023年10月以来、戦略はすでにこのスキームに210億ドルを注入し、埋蔵量を478,740 BTCにもたらしました。総ビットコイン供給の2.3％に相当する驚異的な数字。一部の人にとっては、それは財政的な天才です。他の人のために、変装した債務のピラミッド。

Yet, the market seems to be playing along. Investors even have the option to purchase an additional 300 million dollars in bonds within five days following the issuance.

しかし、市場は一緒に遊んでいるようです。投資家には、発行後5日以内にさらに3億ドルの債券を購入するオプションもあります。

A confidence that can be explained by past performance: despite net losses of 670 million dollars in the last quarter of 2023, MSTR stock soared by 372% in one year. Proof that, in the crypto era, traditional indicators sometimes lose their meaning.

過去のパフォーマンスで説明できる自信：2023年の最後の四半期に6億7000万ドルの純損失にもかかわらず、MSTR株は1年で372％上昇しました。暗号時代には、従来の指標が時々その意味を失うことを証明しています。

The Strategy Paradox

戦略パラドックス

How does a company showing colossal losses become a must-have in investors’ portfolios? The answer lies in one word: Bitcoin.

巨大な損失を示している企業は、投資家のポートフォリオに必要なものになりますか？答えは一言で言えます：ビットコイン。

Strategy embodies a new era where value is measured by the digital assets held, not the profits generated. By accumulating bitcoins, Saylor transforms his company into an indirect proxy for bitcoin, attracting investors looking to get exposure to crypto without holding it directly.

戦略は、生成された利益ではなく、保持されているデジタル資産によって価値が測定される新しい時代を具体化します。ビットコインを蓄積することにより、Saylorは彼の会社をビットコインの間接的なプロキシに変え、それを直接保持せずにCryptoに触れたいと考えている投資家を引き付けます。

But this transformation is not without its shadows. The issued bonds will mature in 2030, unless converted early. Until then, Strategy will have to manage its debts… or hope that bitcoin will have reached stratospheric heights. In the event of a crash, bondholders could demand cash repayments, plunging the company into a nightmarish scenario.

しかし、この変換には影がないわけではありません。発行された債券は、早期に変換されない限り、2030年に成熟します。それまでは、戦略は負債を管理する必要があります...または、ビットコインが成層圏の高さに達することを願っています。衝突が発生した場合、債券保有者は現金の返済を要求し、会社を悪夢のようなシナリオに突入させることができました。

Still, the model is appealing. Twelve U.S. states already hold 330 million dollars in Strategy stock. An institutional adoption that effectively validates Saylor’s strategy, even if it remains marginal.

それでも、モデルは魅力的です。米国の12の州は、すでに3億3,000万ドルの戦略株を保有しています。たとえそれが限界のままであっても、Saylorの戦略を効果的に検証する制度的採用。