コインベース、ベース、およびSECの精査：規制迷路のナビゲート

Coinbaseのレイヤー2ネットワークであるベースは、Defi Tractionを獲得するにつれてSECの精査に直面します。この記事では、Coinbaseの防御、基地の成長、およびStablecoin Surgeを探ります。

Coinbase, Base, and SEC Scrutiny: Navigating the Regulatory Maze

コインベース、ベース、およびSECの精査：規制迷路のナビゲート

Coinbase is walking a tightrope, balancing the explosive growth of its Layer-2 network, Base, with increasing regulatory scrutiny from the SEC. It's a New York minute situation where innovation meets regulation, and the stakes are high.

Coinbaseは綱渡りを歩いており、層2ネットワークの爆発的成長とのバランスをとり、SECからの規制の精査が増加しています。それは、イノベーションが規制を満たし、利害関係が高いニューヨークの分の状況です。

Base: Blockchain or Exchange?

ベース：ブロックチェーンまたは交換？

Coinbase's chief legal officer, Paul Grewal, is adamant: Base is blockchain infrastructure, not a securities exchange. He argues that Base simply provides the rails, and the actual matching of buyers and sellers happens within applications built on top of it. Think of it like this: Base is the highway, and the DEXs are the car dealerships.

Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewalは、Adamantです。ベースは、証券取引所ではなく、ブロックチェーンインフラストラクチャです。彼は、ベースが単にレールを提供し、買い手と売り手の実際のマッチングは、その上に構築されたアプリケーション内で起こると主張します。このように考えてみてください：ベースは高速道路であり、デックスは自動車ディーラーです。

Commissioner Hester Peirce has previously warned that centralized sequencers could resemble exchange matching engines and therefore fall within the SEC’s jurisdiction. But Ripple CTO David Schwartz has backed Grewal’s position, likening Layer-2 networks to cloud providers such as Amazon Web Services, which host exchange code but are not classified as exchanges themselves.

ヘスター・パース委員は以前、集中型シーケンサーが交換マッチングエンジンに似ており、したがってSECの管轄区域に該当する可能性があると警告しています。しかし、Ripple CTOのDavid SchwartzはGrowalの立場を支持し、Layer-2ネットワークをExchange Codeをホストしているが交換自体として分類されていないAmazon Web Servicesなどのクラウドプロバイダーに例えています。

Base's Booming DeFi Ecosystem

Baseの活況を呈しているDefi Ecosystem

Despite the regulatory cloud, Base is thriving. It currently holds $4.83 billion in TVL across more than 700 protocols, showing steady monthly growth despite short-term fluctuations. Daily decentralized exchange (DEX) volumes approach $2 billion, while perpetuals trading adds another $1.1 billion.

規制クラウドにもかかわらず、基地は繁栄しています。現在、700を超えるプロトコルにわたって48億3000万ドルのTVLを保有しており、短期的な変動にもかかわらず、毎月の安定した成長を示しています。毎日の分散型取引所（DEX）ボリュームは20億ドルに近づきますが、Perpetuals Tradingはさらに11億ドルを追加します。

Protocols fueling the ecosystem include Aerodrome, Uniswap, Aave, and Spark. Aerodrome remains a major liquidity hub, though it leans heavily on incentives, resulting in negative net earnings. By contrast, Spark has emerged as one of the fastest-growing lending platforms, posting a 41% TVL increase over the past month.

生態系に燃料を供給するプロトコルには、Aerodrome、Uniswap、Aave、およびSparkが含まれます。 Aerodromeは依然として主要な流動性ハブのままですが、インセンティブに大きく傾いており、純利益がマイナスになります。対照的に、Sparkは最も急速に成長している貸出プラットフォームの1つとして浮上しており、過去1か月で41％のTVL増加を掲載しています。

Stablecoins: The Quiet Engine

Stablecoins：静かなエンジン

Stablecoins are a major growth driver for Coinbase. In Q2, "stablecoin revenue" hit $332 million, up 12%, supported by rising average USDC balances. Coinbase Payments launched this summer with Shopify, allowing shoppers to pay in USDC on Base and providing merchants with familiar tools like authorization/capture and refunds. That should translate to excellent distribution at scale.

Stablecoinsは、Coinbaseの主要な成長ドライバーです。第2四半期には、「Stablecoin Revenue」は3億3,200万ドルに達し、平均USDC残高の上昇に支えられて12％増加しました。 Coinbase Paymentsは今年の夏にShopifyで開始され、買い物客がUSDCでベースで支払いを行うことができ、承認/キャプチャや払い戻しなどの馴染みのあるツールを商人に提供しました。それは大規模な優れた分布につながるはずです。

A Native Token for Base?

ベースのネイティブトークン？

In a twist, Coinbase is now exploring launching a native network token for Base, reversing its earlier stance. Jesse Pollak, who leads the Base project, emphasized that no decision has been made, but the exploration is part of efforts to accelerate decentralization.

ひねりを加えて、Coinbaseは現在、ベース用のネイティブネットワークトークンの起動を検討しており、以前のスタンスを逆転させています。基本プロジェクトを率いるJesse Pollakは、決定が下されていないことを強調しましたが、探査は地方分権化を加速する努力の一部です。

The Regulatory Road Ahead

先の規制道路

The SEC's stance remains the big unknown. The agency's decision on Grayscale’s Cardano ETF has been extended to October 26, 2025, a delay that analysts attribute to the agency’s broader caution in evaluating crypto-related instruments.

SECのスタンスは大きな未知のままです。 GrayscaleのCardano ETFに関する代理店の決定は、2025年10月26日まで延長されました。これは、アナリストが暗号関連の機器を評価する際の幅広い注意に起因することです。

Final Thoughts

最終的な考え

Coinbase is betting big on Base and stablecoins. Whether they can successfully navigate the regulatory landscape remains to be seen. But one thing's for sure: it's going to be a wild ride. So, buckle up, grab some popcorn, and enjoy the show!

Coinbaseは、ベースとStablecoinsに大きな賭けをしています。彼らが規制の景観をうまくナビゲートできるかどうかはまだ分からない。しかし、1つのことは確かです。それはワイルドライドになるでしょう。だから、バックルして、ポップコーンをつかんで、ショーを楽しんでください！