トークンのロックアップ期間とは何ですか?

トークンのロックアップ期間の定義と目的

1. トークンのロックアップ期間とは、仮想通貨トークンの特定の保有者が、割り当てられたトークンの販売、譲渡、その他の処分を契約上禁止される所定の期間を指します。

2. このメカニズムは通常、イーサリアムやソラナなどのブロックチェーン上のスマート コントラクトを通じて強制され、自動化された改ざん防止の実行が保証されます。

3. 創設者、チームメンバー、アドバイザー、初期の投資家は、多くの場合、トークンノミクスのホワイトペーパーや権利確定スケジュールに概要が記載されているロックアップ条項の対象となるトークンを受け取ります。

4. 主な目的は、発売直後や主要取引所の上場直後の価格変動を不安定にする可能性のある突然の市場の洪水を防ぐことです。

5. ロックアップは長期的なコミットメントのシグナルとしても機能し、小売業者の参加者やオンチェーンの活動を監視する機関の監視員の間の信頼性を強化します。

現実世界のプロジェクトにおける一般的なロックアップ構造

1. 線形権利確定モデルは、トークンを徐々にリリースします (たとえば、50 か月間にわたって月あたり 2% ずつ)。これにより、予測可能で中断のない供給流入が生じます。

2. クリフベースのロックアップでは、指定された日付まですべてのトークンが保留され、その後、完全または部分的なアクセスが許可されます。 12 か月から 24 か月のクリフを持つアドバイザーの割り当てに一般的です。

3. 多層ロックアップは両方のアプローチを組み合わせたものです。つまり、6 か月間のクリフとそれに続く 36 か月にわたる毎月のリリースであり、レイヤー 1 プロトコルの立ち上げでよく見られます。

4. 取引所上場のロックアップは個別に適用される場合があります。一部のプラットフォームでは、操作リスクを軽減するために、プロジェクトが上場後 90 日間一定のトークンをロックする必要があります。

5. パブリックセールの参加者は、より短いロックアップ（例：30～90日）に直面することがありますが、プライベートセールの投資家は18か月を超える長期間に耐えることになります。

市場のダイナミクスと流動性への影響

1. チームと戦略的パートナーの同時ロック解除など、大規模なロックアップの有効期限が重なると、その結果生じる売り圧力により、複数の時間枠にわたって急激な価格下落が引き起こされる可能性があります。

2. オンチェーン分析プラットフォームは、ウォレットクラスター分析とスマートコントラクトのバイトコード検査を使用してロック解除イベントを追跡し、トレーダーが暦日よりも前に流動性の変化を予測できるようにします。

3. 分散型取引所では、新しくロック解除されたアドレスからの注文フローが集中するため、ロック解除期間が長い間、スリッページやボラティリティが増加することがよくあります。

4. 裁定取引者は、デリバティブ市場でのロックされたトークンの評価とスポット価格の差異を監視し、ロック解除タイムスタンプの前後の価格設定の誤りを利用します。

5.注目すべき例は、2023年6月に発生し、主要なDeFiプロトコルの28％のトークンロック解除により、強気のファンダメンタルズにもかかわらず48時間以内に37％の価格修正をもたらしました。

規制および契約上の執行メカニズム

1. 管轄区域のコンプライアンス層、特にシンガポール、スイス、UAE では、現地法に準拠するトークン購入契約にロックアップ条件を直接組み込むことが求められます。

2. スマートコントラクトの監査により、エポックベースの条件が満たされるまで引き出し機能が無効のままであることが検証され、不変のタイムスタンプトリガーがオンチェーンで検証されます。

3. 一部のプロトコルにはマルチシグガバナンスのオーバーライドが組み込まれており、市場の極度のストレス下でコミュニティの投票によってロックアップを延長できるようになりますが、そのような規定は依然としてまれです。

4. 法的エスクローサービスは、ブロックチェーン企業と提携してロックされたウォレットの秘密鍵を保持し、第三者の証明書によるロック解除資格の確認時にのみ制御を解除します。

5. ロックアップ条件に違反すると、没収条項、ガバナンストークンにエンコードされた大幅な罰金、または該当する場合、証券フレームワークに基づく民事責任が課される可能性があります。

よくある質問

Q1.ロックされたトークンを融資プロトコルの担保として使用できますか?基盤となるスマートコントラクトは、ロック解除条件が満たされるまで転送を拒否するため、ほとんどの DeFi 融資プラットフォームでは、ロックされたトークンを預けたり借りたりすることはできません。一部の特殊なプロトコルでは、合成暴露は提供されますが、直接の拘留は許可されません。

Q2.ロックアップ期間中にステーキング報酬は発生しますか?はい。プリンシパルトークンがロックされたままであっても、ステーキング報酬は指定された報酬プールに蓄積され続けます。これらの報酬は通常、基本トークンのロックアップとは異なる別の権利確定ルールに従います。

Q3.トークン販売前にロックアップ期間はどのように投資家に開示されますか?開示は、参加前に配布される公式ホワイトペーパー、タームシート、法的覚書を通じて行われます。評判の良いプロジェクトは、検証可能なスマート コントラクト アドレスとロックアップ ロジックを確認する監査レポートも公開しています。

Q4.早期のロック解除を許可する例外はありますか?例外は、ネットワーク全体の障害や規制による禁止など、事前に定義された不可抗力条項に基づいてのみ存在し、指定された管理者またはガバナンス定足数からの全会一致の承認が必要です。一方的な早期釈放は認められません。