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Bitcoin 半減力学

1. Bitcoin のプロトコルは、ブロック報酬が約 210,000 ブロックごとに半分になる固定発行スケジュールを強制します。

2. このイベントはおよそ 4 年ごとに発生し、ブロックごとに流通する新しい BTC の数を直接減少させます。

3. マイナーは、2020 年の半減期の時点でブロックあたり 6.25 BTC を受け取ります。次の値下げでは 3.125 BTC になります。

4. 半減は取引手数料やネットワークセキュリティパラメータを変更しませんが、時間の経過とともにマイナーの収益構成に影響を与えます。

5. 半減期後の過去の価格変動は、イベント後 90 日以内にボラティリティが急上昇していることを示していますが、因果関係についてはエコノミストやオンチェーン アナリストの間で議論が続いています。

ステーブルコインの流動性のダイナミクス

1. USDT は主要取引所全体でスポット取引ペアを支配しており、Binance と Bybit の全 BTC/USDT 取引量の 70% 以上を占めています。

2. テザーの準備金構成の開示により、米国財務省短期証券への配分が増加し、コマーシャルペーパーへの直接エクスポージャーが減少していることが明らかになりました。

3. 2023 年のニューヨーク司法長官との和解後、規制当局の監視が強化され、第三者機関による認証頻度の厳格化が促されました。

4. DAIの担保モデルは、ETHのみを裏付けとするものからUSDCやWBTCを含む複数資産の保管庫に移行し、DeFi貸出金利に対する感度が変わりました。

5. 2023 年 3 月の銀行危機中にステーブルコインの償還額が急増し、サークルがフィードバックによる流動性ファシリティを通じて信頼を回復する前に、USDC は一時的に平価を失いました。

オンチェーントランザクションパターン

1. イーサリアム上の 1 日あたりの平均アクティブ アドレスは、主にレイヤー 2 ロールアップの採用によって 2024 年第 2 四半期に 120 万を超えました。

2. Bitcoin の取引手数料の中央値は、2023 年初頭の Ordinals 碑文ブーム中に 8.42 ドルに急増し、少額の送金をオフチェーンに押し上げました。

3. Glassnodeによって追跡されたクジラウォレットの動きは、2022年後半にBTC価格が25,000ドルを下回ったときに蓄積動作が増加していることを示しています。

4.全 BTC 供給量の 42% 以上が 2 年以上手つかずのままであり、マクロ的な不確実性の中での長期保有者の確信を示しています。

5. 取引所の純流出額は2024年5月に6週連続で一貫してマイナスに転じ、集中プラットフォームからの売り圧力が低下したことを示唆している。

デリバティブ市場の構造

1. Binance、OKX、Bybit 全体の無期限先物契約の建玉は、投機的ポジションの高まりを反映して、2024 年 4 月に 650 億ドルを超えました。

2. 資金調達率は週ごとに +0.012% から -0.008% の間で変動し、極端なレバレッジの偏りがなく、バランスのとれたロングショートセンチメントを示しています。

3. オプションのガンマエクスポージャーは6月中旬にプラスに転じ、期限が近づくにつれてマーケットメーカーがロングデルタポジションのヘッジを強めていることを示唆した。

4. BitMEX が 2024 年 3 月に BTCUSD 先物を再開したことにより、CME の物理的に決済された契約に対する制度上の裁定取引の新たな場が導入されました。

5. 清算ヒートマップでは、$31,200 および $34,800 付近に集中したストップロス濃度が示されており、不安定なセッション中の日中のホイップソー パターンに寄与しています。

よくある質問

Q: Bitcoin ノード オペレーターが SegWit サポートを無効にするとどうなりますか? A: SegWit 対応ウォレットからのトランザクションは引き続き確認されますが、非 SegWit ノードは証人データを検証できないため、ブロック検証が不完全になり、ネットワーク コンセンサスから分離される可能性があります。

Q: イーサリアムガスの払い戻しは、EIP-1559 の基本料金の計算にどのような影響を与えますか? A: ガスの払い戻しにより、消費されたガスの合計が減りますが、基本料金の計算には影響しません。基本料金の計算は、ターゲット ガス制限に対する以前のブロック使用量のみに依存します。

Q: 担保モデルが異なるにもかかわらず、2022 年のテラ崩壊中に一部のステーブルコインがデペグされたのはなぜですか? A: 感染は、Curve や Aave などの相互接続された DeFi プロトコルを通じて広がり、流動性が複数のステーブルコイン プール間で共有され、個々の準備金構造に関係なく償還圧力が増幅されました。

Q: マイナーは Bitcoin のコンセンサス ルールに違反せずに序数の碑文を検閲できますか? A: はい。マイナーはトランザクションの選択に関して完全な裁量権を保持します。碑文を除外することは議定書規則に違反しませんが、そうすることで需要の高い時期の手数料収入が減少する可能性があります。