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Bitcoin 半減力学

1. Bitcoin のプロトコルは、半減イベントとして知られる 210,000 ブロックごと、約 4 年ごとにブロック報酬の削減を強制します。

2. 当初のブロック報酬はブロックあたり 50 BTC でしたが、その後 25 BTC に下がり、その後 12.5 BTC、その後 2024 年 5 月には 6.25 BTC に下がりました。

3. 半減期ごとに新規 BTC 発行率が直接低下し、需要が変わらないか増加する一方で供給が逼迫します。

4. マイナーがトランザクションを検証するために受け取るトークンが減り、運用効率とエネルギーコスト管理へのプレッシャーが増大します。

5. 歴史的な価格高騰は半減期の後に起こることが多いが、因果関係については議論があるが、市場心理、制度的導入、マクロ経済状況も強い影響を与える。

取引量におけるステーブルコインの優位性

1. USDT、USDC、DAI は合わせて、主要な集中取引所全体のスポット取引高の 70% 以上を占めています。

2. トレーダーは、決済時間の短縮、出金手数料の低さ、24 時間 365 日の利用可能性により、法定通貨ゲートウェイよりもステーブルコインを好みます。

3.テザーの準備金の透明性レポートには、サードパーティの会計事務所による毎月の証明が含まれるようになりましたが、完全なリアルタイムの準備金開示は依然として存在しません。

4. ニューヨーク州とテザー社との2021年の和解後、規制当局の監視が強化され、四半期ごとの認証が義務付けられ、コマーシャルペーパーの保有が制限された。

5. 2023年のシリコンバレー銀行破綻時のUSDCの一時的な0.87ドル下落などのペッグ解除事件は、名目上のペッグメカニズムにもかかわらず、システムの脆弱性を暴露します。

レイヤ 2 スケーリング ソリューション

1. Arbitrum と Optimism はイーサリアム L2 市場シェアを独占しており、すべての非ネイティブ イーサリアム トランザクションの 65% 以上を処理します。

2. これらのロールアップのトランザクションコストは、イーサリアムメインネットでは 5 ～ 50 ドルであるのに対し、低混雑時には平均 0.01 ドル未満です。

3. Arbitrum の Nitro アップグレードにより、プルーフの生成時間が 90% 短縮され、ほとんどのユーザー操作でほぼ瞬時のファイナリティが可能になりました。

4. シーケンサーの一元化は引き続き信頼に関する重要な前提条件です。どちらのネットワークも、分散型シーケンサーの展開が成熟するまで、バッチの注文と提案を単一のエンティティに依存しています。

5. L2 と L1 の間のトークン ブリッジは依然として最大の攻撃対象領域となっており、2020 年以降、クロスチェーン ブリッジから 23 億ドル以上が盗まれています。

オンチェーンのデリバティブ活動

1. BitMEX、Bybit、OKX は合わせて、世界の暗号通貨永久スワップ建玉の 80% 以上を処理します。

2. ハイレバレッジイベント中は資金調達レートが急激に変動し、2024 年 3 月の ETH 上昇期間中は毎日 +2.5% に達し、極端なロングポジションを示しています。

3. 2024 年 5 月の BTC フラッシュクラッシュでは、清算カスケードにより 90 分以内に 12 億ドルを超える損失が発生し、プラットフォーム全体でのマージンコールの非効率性が明らかになりました。

4. マーケットメーカーが採用しているデルタニュートラル戦略は、現在、Deribit のオプションの想定元本総額の 40% 近くを占めています。

5. 英国や EU などの管轄地域におけるデリバティブへの小売アクセスの規制により、多額の資金がより軽い監督体制の下で運営されているオフショア取引所に振り向けられています。

Proof-of-Stake ネットワークにおけるバリデーターの経済学

1. イーサリアムステーキングAPYは現在3.2%付近で推移しており、バリデータ数の増加と発行量の減少により、合併後の5.8%を超えるピークから低下しています。

2. 3,400 万以上の ETH が 110 万人のアクティブなバリデーターに賭けられており、これは流通総供給量の約 28% に相当します。

3. 大幅な罰則は依然としてまれですが、二重署名または囲み投票違反に対して 1 件あたり最大 0.5 ETH の損失となります。

4. Lido のステーキングプールはステーキングされたすべての ETH の 31.7% を管理しており、その非保管設計にもかかわらず、集中化リスクについての継続的な懸念が生じています。

5. 需要が高い時期の出金キューは 20 日を超える場合があり、出口の柔軟性を求めるステーカーにとって流動性の摩擦が生じます。

よくある質問

Q: Bitcoin マイナーが半減後に動作を停止した場合はどうなりますか?マイナーは、採算の悪いリグ、特に電力消費量の多い古い ASIC モデルを使用しているリグを停止する可能性があります。ハッシュレートが一時的に低下し、ネットワークが安定するまでの難易度調整の遅れが増加します。

Q: ステーブルコインを発行者が凍結することはできますか?はい。 TetherとCircleは、ERC-20スマートコントラクトロジックによって可能になったオンチェーンのブラックリスト登録権限を行使し、2021年以来200回以上、違法行為に関連するアドレスを凍結してきた。

Q: なぜ L2 ネットワークはデータの可用性を依然としてイーサリアムに依存しているのですか? L2 は、検証可能性と検閲耐性を確保するために、圧縮されたトランザクション データをイーサリアム メインネットにポストします。これがなければ、不正行為の証明を検証することができず、セキュリティの前提が損なわれてしまいます。

Q: 永久スワップ調達金利はスポット価格にどのような影響を与えますか?持続的なプラスの資金調達はロングポジションを奨励し、多くの場合、スポットの上昇勢いと相関します。継続的なマイナスの資金調達は弱気のセンチメントを反映しており、レバレッジショートが蓄積するにつれて下落の動きが加速する前に起こる可能性があります。