Bitcoin ETF が暗号通貨契約に与える影響を理解するにはどうすればよいですか?

Bitcoin ETF と市場の流動性

1. Bitcoin ETF は機関資本をスポット市場に直接導入し、オーダーブックの厚みを増し、大規模取引のスリッページを減らします。

2. 裁定取引者が先物や永久スワップを使用して ETF ポジションをヘッジするため、流動性の向上はデリバティブ市場にも波及します。

3. ETF の存在は、特に米国の市場時間中に、主要な仮想通貨取引所における買値と買値のスプレッドが縮小することと相関しています。

4. 先物建玉は、ETF への大量の流入から 72 時間以内に上昇することが多く、スポットエクスポージャーに合わせてデリバティブへの参加が行われていることを示しています。

5. ETFフローが1日あたり2億ドルを超えると、マーケットメーカーはデルタニュートラル戦略をより頻繁に調整し、オプションのガンマエクスポージャーに影響を与えます。

ボラティリティの伝達メカニズム

1. ETF 承認の発表は、特に期近契約において、BTC/USD 先物の即時のボラティリティ圧縮を引き起こします。

2. 毎日の純資産価値 (NAV) の計算により、日中の価格アンカー効果が生み出され、スポット レートと永久資金調達レートの間の偏差が減少します。

3. ETF の突然の流出は、特にレバレッジを活用したロングポジションでのマージンコールカスケードを伴う場合、30 日間の歴史的ボラティリティの急上昇と同時に発生します。

4. BTC オプションのボラティリティ スキューは、ETF の継続的な償還期間中にプットヘビーな構造にシフトします。

5. 5 営業日以上続く一貫した ETF 流入の連続により、資金調達金利のボラティリティは平均で約 38% 低下します。

契約価格の裁定取引のダイナミクス

1. ETF株と原資産BTCとの間のベーシス取引がクオンツファンドにとって支配的な戦略となり、従来の先物ベーシススプレッドが圧縮される。

2. 永久スワップの調達金利は、純粋な需要と供給の不均衡ではなく、ETF の創設/償還コストをますます反映しています。

3. ETF フローが 1 億ドルを超え、同時に CME 先物取引量が急増すると、裁定取引ウィンドウが大幅に狭まり、多くの場合 15 分未満になります。

4. ETFにリンクされたヘッジ活動により担保の使用パターンが標準化されるため、バイナンス、バイビット、OKX全体で取引所間のベーシスの不一致が縮小する。

5. ETF 保有額が合計 500,000 BTC を超えると、マイナスの資金調達サイクルが短くなり、深刻さが緩和されます。

制度上の位置付けの変化

1. ヘッジファンドは現在、仮想通貨エクスポージャーの最大 40% を直接取引所口座ではなく ETF にリンクされた仕組み商品を通じて割り当てています。

2. プライムブローカーは、ETF 株を裏付けとした BTC 建てマージンローンのリクエストが増加しており、担保適格性の枠組みが変化していると報告している。

3. ETF AUM が 300 億ドルを超えた後、長期オプションの取引高が急激に増加し、長期的なヘッジ行動を示しています。

4. BTC 先物に対する清算機関証拠金要件は、ETF 主導のポジション集中を反映するために、2024 年 1 月以降 2 回再調整されました。

5. 機関投資家は現在、指向性契約エントリーのサイジングを行う際に、CFTC コミットメント・オブ・トレー​​ダーズ・レポートと並行して ETF フロー・データを参照しています。

よくある質問

Q: Bitcoin ETF では先物契約の必要がなくなりますか?いいえ、ETF はスポット代理として機能しますが、先物やオプションが果たすレバレッジ、ヘッジ、または投機機能に代わるものではありません。

Q: ETF フローは永久スワップでフラッシュクラッシュを引き起こす可能性がありますか?はい。自動清算エンジンと組み合わせた迅速な償還により、流動性の低い期間中に下方圧力が増幅される可能性があります。

Q: ETF は BTC オプションのガンマ線エクスポージャにどのように影響しますか?マーケットメーカーがより大きなスポットエクスポージャーをデルタヘッジするため、ETFの流入によりディーラーのショートガンマポジションが増加し、実現ボラティリティの感応度が高まります。

Q: ETF資産は暗号通貨デリバティブの担保として適格ですか?普遍的ではありません。選ばれたプライムブローカーのみがETF株を証拠金として受け入れます。ほとんどのデリバティブ プラットフォームでは、ネイティブ BTC またはステーブルコインが必要です。