IOC (Immediate-Or-Cancel) 注文と FOK (Fill-Or-Kill) 注文の違いは何ですか?

注文執行の仕組み

1. IOC 注文は、利用可能な流動性と一致する注文部分を直ちに執行しようとし、約定されていない残りの部分は遅滞なくキャンセルします。

2. FOK 注文は、指定された価格で完全に約定するか、まったく約定しない必要があります。いかなる状況でも部分約定は許可されません。

3. どちらの注文タイプも、集中型暗号通貨取引所のマッチング エンジン内で動作します。マーケット メーカーや裁定取引者にとって、取引ルーティングのスピードと精度は非常に重要です。

4. IOC の動作は、トレーダーがオープンエクスポージャーを蓄積せずに一時的なスプレッドを獲得しようとする不安定な価格変動時に特に役立ちます。

5. FOK 注文は、要求されたサイズのすべてのユニットが正確な指値価格で取引されない限り、約定を拒否することでスリッページ リスクを完全に排除します。

流動性相互作用パターン

1. 断片化されたオーダーブックに対して発行された IOC 注文は、各一致が即座に発生する限り、複数の価格レベルにわたって約定する可能性があります。

2. FOK 注文は、ブックの残りの部分がどれほど深く表示されているかに関係なく、指定された価格でカウンターパーティが 1 ユニットでも欠けている場合は失敗します。

3. 市場深度視覚化ツールは、FOK の実行可能性を誤って伝えることがよくあります。十分なボリュームに見えるものが、非連続の価格層またはレベルごとのサイズが不十分な休止注文に分散されている可能性があります。

4. 積極的な取引後レポートを行う取引所では、部分的な IOC の約定がリアルタイムで公開される可能性がありますが、FOK の拒否は通常、公取引フィードではサイレント非イベントとして表示されます。

5. アルゴリズム戦略を使用するトレーダーは、頻繁に IOC 注文を立て続けに重ねて流動性を調査しますが、FOK の使用は、リスクパラメーターが厳しい、確信度の高い方向性エントリーの周りに集中する傾向があります。

Exchange固有の実装のバリエーション

1. Binance は IOC ロジックを現物市場と先物市場の両方に適用しますが、USDⓈ-M 永久契約の FOK 注文に対してはより厳格なタイムスタンプ検証を実施します。

2. Bybit は、FOK 注文を標準のキュー配置をバイパスするアトミックな操作として扱います。完全なマッチングが失敗した場合、到着時間に基づく優先順位は付与されません。

3. OKX はハイブリッド モデルを実装しており、マッチング条件が満たされない場合、オークション フェーズ中に送信された FOK 注文が指値注文に変換され、厳密な FOK セマンティクスに違反します。

4. Kraken の API ドキュメントは、休止注文のインセンティブに影響を与えるメーカーとテイカーの手数料構造の相違により、ETH/USD での FOK 注文が BTC/USD とは異なる動作をする可能性があることを明示的に警告しています。

5. Coinbase Primeクライアントは、「INSUFFICIENT_LIQUIDITY_AT_PRICE」や「PRICE_BAND_VIOLATION」などのFOK失敗に関する詳細な拒否コードを受け取りますが、小売IOCの拒否には一般的な「CANCELLED」ラベルが付けられます。

リスク管理への影響

1. IOC 命令はポジション蓄積リスクを軽減しますが、取引所間裁定取引中に断片化された会場全体で繰り返し使用されると追跡エラーが発生します。

2. FOK注文は、部分約定による逆選択を防ぎますが、低出来高期間中の機会費用を増加させます。これは、オーダーブックがまばらなアルトコインペアに特に当てはまります。

3. ポートフォリオ証拠金システムは、IOC と FOK で当初証拠金要件を異なる方法で計算します。IOC がトリガーする部分約定は増分マージンコールをトリガーする可能性がありますが、FOK が執行されない場合は担保が手付かずのままになります。

4. dYdX v4 に統合されているようなオンチェーン決済レイヤーは、FOK セマンティクスを交渉不可能なものとして扱います。逸脱すると、フォールバック ロジックではなくトランザクションが取り消されます。

5. Exchange の保管ポリシーでは、フロントランニング検出回避の可能性への懸念を理由に、強化された KYC プロトコルの下でフラグが立てられたアカウントの FOK の使用が制限されることがあります。

よくある質問と回答

Q: IOC の注文で約定がゼロになることはありますか?はい。送信された時点で、指定された価格以上の一致する注文が存在しない場合、IOC 注文全体が約定せずにキャンセルされます。

Q: ストップリミット注文は、主要な仮想通貨取引所の IOC または FOK モディファイアをサポートしていますか?ほとんどはそうではありません。 Binance と Bybit はストップリミット注文の IOC/FOK フラグを無効にします。 Kraken は、ストップリミットではなく、ストップマーケットトリガーでのみ IOC を許可します。

Q: IOC と FOK のオーダーでは手数料の扱いに違いはありますか?標準化された違いは存在しません。料金の分類は、有効期間タイプではなく、注文が約定時にメーカーとして機能するかテイカーとして機能するかによってのみ決まります。

Q: 分散型取引所は IOC と FOK のセマンティクスをどのように処理しますか?ネイティブ DEX プロトコルが真の IOC/FOK ロジックを実装することはほとんどありません。 Uniswap v3 は代わりにスリッページ許容値を使用します。 Serum はマッチング エンジンを介して IOC をサポートしますが、AMM-DEX ハイブリッド アーキテクチャの制約により FOK がありません。