Bitcoin ETF の運用チームを評価するにはどうすればよいですか?

規制の実績と遵守の歴史

1. 経営陣は、米国証券取引委員会 (SEC) およびその他の世界的な金融規制当局との良好なやり取りの文書化された履歴を証明する必要があります。

2. 過去の執行措置、同意判決、またはチームの個人に対する正式な警告は、詳細な法医学的調査を必要とする危険信号です。

3. 登録投資顧問業者向けのフォーム ADV パート 2A などの公的提出書類は、懲戒開示、利益相反、および助言慣行を明らかにします。

4. これまでスポットコモディティETF、特に物理的に決済された資産に関わるものを管理してきたチームは、移転可能な厳格な運用を示しています。

5. デジタル資産の保管や評価手法に関する SEC のコンセプトリリースなど、規制協議への積極的な関与の証拠は、進化する監視の期待と戦略的に連携していることを示しています。

運用インフラストラクチャと保管パートナーシップ

1. 信頼できる Bitcoin ETF 管理チームは、株式市場システムの再利用ではなく、暗号資産決済専用に設計されたインフラストラクチャを導入します。

2. SEC のガイダンスに基づいて承認された適格カストディアン（規則 206(4)-2 に基づく適格カストディアンの地位を保持している企業など）との直接の契約関係は交渉の余地がありません。

3. オンチェーンウォレットアドレス、内部台帳エントリ、および第三者保管声明の間のリアルタイム調整プロトコルは監査可能であり、目論見書の脚注で公的に参照されなければなりません。

4. コールド ストレージ キーのローテーション、マルチ署名ガバナンス ワークフロー、およびハードウェア セキュリティ モジュール (HSM) 統合を実行するチームの能力は、マーケティング上の主張を超えた技術的な流暢さを反映しています。

5. ブロックチェーン ノード操作の稼働時間の履歴メトリクス、価格フィードの API レイテンシー ベンチマーク、およびネットワーク輻輳イベント時のフェイルオーバー成功率は、測定可能なパフォーマンス データ ポイントを構成します。

評価方法の透明性

1. チームは、CF ベンチマーク、ICE Bitcoin インデックス、または独自の複合入力を使用するかどうかを含め、その Bitcoin 参照レート選択プロセスを完全に詳細に公開する必要があります。

2. ビッド・アスク・スプレッドの重み付け、取引所の組み入れ基準、外れ値の拒否しきい値に関する開示は、追加情報記述書 (SAI) にそのまま記載する必要があります。

3. CME CF Bitcoin 参照レートからの逸脱には、流動性カバレッジ、時間加重ボリュームしきい値、裁定取引ウィンドウのレイテンシー許容範囲に関連した正当化が必要です。

4. EY や KPMG などのサードパーティ評価機関からの独立した検証レポートは四半期ごとに更新され、購読障壁なしで EDGAR 経由でアクセスできる必要があります。

5. Binance でのフラッシュクラッシュや Coinbase の停止などのストレスシナリオ下での NAV 発散を示すバックテスト済みのシミュレーションを、過去の追跡エラー統計とともに開示する必要があります。

料金体系と経済的整合性

1. 独自のステーキング利回り獲得やオンチェーン分析ライセンスなど、明らかな付加価値のない管理手数料が年間 0.95% を超える場合は、精査が必要です。

2. 免除協定、特に新規株式公開期間後に期限切れとなる協定には、明示的な更新トリガーと取締役会の承認記録を含める必要があります。

3. AUM のしきい値に関連付けられた経費の上限は、資産の成長に応じて削減額が増加するのではなく、減少するように構成する必要があります。

4. 認可された参加者またはマーケットメーカーとの収益分配契約は委任状に明細化され、創出/償還インセンティブにおける潜在的な矛盾を明らかにする必要があります。

5. 年次報告書で報告される過去の経費率は、フォーム N-CSR 提出書類の項目の内訳と一致する必要があり、差異が 5% を超える場合は、必須の説明脚注が表示されます。

よくある質問

Q: 金または石油 ETF の管理経験があると、チームは自動的に Bitcoin ETF 監督の資格を得ることができますか?必ずしもそうとは限りません。金と石油のETFは、先物ベースの構造や物理的な保管場所のロジスティクスに依存していますが、どちらもBitcoinのコンセンサス層決済リスク、秘密鍵の漏洩、またはリアルタイムのオンチェーン検証要求を再現しません。

Q: 経営陣は保管を外部委託しても受託者責任を維持できますか?はい。ただし、チームが直接監査の権利、リアルタイムの残高検証アクセス、および管理者の裁量なしに緊急キー回復プロトコルを開始する契約上の権限を保持している場合に限ります。

Q: 仮想通貨ネイティブの創設者がいるチームは本質的に信頼性が高いのでしょうか?いいえ、初期のブロックチェーン プロジェクトに関与した創設者は、トークンの立ち上げの失敗、未登録の有価証券の提供、未解決のスマート コントラクトの悪用などの評判を背負っている可能性があり、それぞれに個別のデュー デリジェンスが必要です。

Q: チームが主張する「SEC への関与」が実証されているかどうかを確認するにはどうすればよいですか?個人名を使用して SEC.gov の執行訴訟リリース データベースを検索し、FINRA BrokerCheck と相互参照し、デジタル資産のエクスポージャーまたは取引先の債務不履行を開示するヘッジ ファンド関連会社の Form PF 提出書類を検査します。