Dix commandements pour un marché digne de confiance

Les marchés financiers américains sont depuis longtemps accablés par un patchwork de règles obsolètes, trop complexes et paternalistes. Pendant ce temps, l'échec du gouvernement à établir un régime réglementaire pour les actifs numériques, associé à sa persécution agressive de l'industrie, a étouffé l'innovation.

The United States’ financial markets have long been weighed down by a patchwork of outdated, overly complex, paternalistic rules. At the same time, the government’s failure to establish a regulatory regime for digital assets, coupled with its aggressive persecution of the industry, has stifled innovation. Unsurprisingly, the rest of the world surged ahead, leaving the U.S. behind.

Les marchés financiers des États-Unis ont longtemps été alourdi par un patchwork de règles obsolètes, trop complexes et paternalistes. Dans le même temps, l'échec du gouvernement à établir un régime réglementaire pour les actifs numériques, associé à sa persécution agressive de l'industrie, a étouffé l'innovation. Sans surprise, le reste du monde a bondi en avant, laissant les États-Unis derrière.

Now, under President Trump’s leadership, we stand on the brink of a historic shift. His “largest deregulation campaign in history” and “revolution of common sense,” offers us a rare chance to remove artificial boundaries, retire antiquated philosophies, and rethink our approach to regulating financial markets and digital asset ecosystems. Instead of creating and being bound by reactive regulations designed for past crises and technologies, we can design flexible, forward-looking frameworks that promote innovation.

Maintenant, sous la direction du président Trump, nous nous tenons au bord d'un changement historique. Sa «plus grande campagne de déréglementation de l'histoire» et «révolution du bon sens» nous offre une rare chance de supprimer les frontières artificielles, de retirer des philosophies désuets et de repenser notre approche pour réglementer les marchés financiers et les écosystèmes d'actifs numériques. Au lieu de créer et d'être lié par des réglementations réactives conçues pour les crises et technologies passées, nous pouvons concevoir des cadres flexibles et prospectifs qui favorisent l'innovation.

As I envision these frameworks, I’m reminded of wisdom shared by Securities and Exchange Commission Chairman Harvey Pitt (2001-2003), a lion of the securities bar, who proposed a simple yet profound solution to improve U.S. equity markets: develop guiding principles for our markets to embody. Chairman Pitt likened these to God’s Ten Commandments — clear principles to govern conduct with the industry tasked to meet them.

Alors que j'envisage ces cadres, je me souviens de la sagesse partagée par le président de la Securities and Exchange Commission Harvey Pitt (2001-2003), A Lion of the Securities Bar, qui a proposé une solution simple mais profonde pour améliorer les marchés boursiers américains: développer des principes directeurs pour que nos marchés incarnent. Le président Pitt a comparé cela aux dix commandements de Dieu - des principes clairs pour gouverner la conduite avec l'industrie chargée de les rencontrer.

Too often, regulators and market participants get bogged down in the minutiae of prescriptive laws and miss their core intent. While norms, standards and rules have their place, the “ten commandments” proposed here provide a strong foundation for future frameworks. The key is to first understand the purpose of the federal securities laws.

Trop souvent, les régulateurs et les acteurs du marché s'enlisent dans les minuties des lois normatives et manquent leur intention centrale. Alors que les normes, les normes et les règles ont leur place, les «dix commandements» proposés ici fournissent une base solide pour les futurs cadres. La clé est de comprendre d'abord l'objectif des lois fédérales sur les valeurs mobilières.

At their core, these laws govern transactions involving securities — whether shares of a company, loan promises, or investment stakes. When people entrust you with their money, you owe them specific duties. The securities laws are primarily a disclosure regime designed to ensure fair and transparent exchanges that give investors the information they need to assess the risks and rewards of their investments.

À la base, ces lois régissent les transactions impliquant des titres - qu'il s'agisse d'actions d'une entreprise, de promesses de prêt ou de participations d'investissement. Lorsque les gens vous contiennent leur argent, vous leur devez des tâches spécifiques. Les lois sur les valeurs mobilières sont principalement un régime de divulgation conçu pour garantir des échanges équitables et transparents qui donnent aux investisseurs les informations dont ils ont besoin pour évaluer les risques et les récompenses de leurs investissements.

These laws emerged after the 1929 stock market crash, which was fueled by unethical practices such as insider trading and stock manipulation, and exacerbated by information asymmetry between buyers and sellers of securities. The Securities Act of 1933 and the Securities Exchange Act of 1934 were enacted to prevent these abuses and to facilitate companies obtain capital, protect investors who invest their capital, and ensure markets are fair and efficient, while minimizing burdens on honest business activities.

Ces lois ont émergé après le krach boursier de 1929, qui a été alimentée par des pratiques contraires à l'éthique telles que le délit d'initié et la manipulation des actions, et exacerbée par l'asymétrie d'information entre les acheteurs et les vendeurs de titres. La Securities Act de 1933 et la Securities Exchange Act de 1934 ont été promulguées pour empêcher ces abus et faciliter les entreprises à obtenir du capital, à protéger les investisseurs qui investissent leur capital et à garantir que les marchés sont justes et efficaces, tout en minimisant les charges sur les activités commerciales honnêtes.

Despite good intentions, these laws have become overly complex, stifling competition and limiting investor freedom. To reimagine financial market regulation, particularly in light of emerging technologies and digital assets subject to the securities laws, we must return to the principles that shaped these laws — principles that promote fairness while minimizing burdens on honest businesses.

Malgré de bonnes intentions, ces lois sont devenues trop complexes, étouffantes et limitant la liberté des investisseurs. Pour réinventer la réglementation des marchés financiers, en particulier à la lumière des technologies émergentes et des actifs numériques soumis aux lois sur les valeurs mobilières, nous devons revenir aux principes qui ont façonné ces lois - les principes qui favorisent l'équité tout en minimisant les charges sur les entreprises honnêtes.

Based on Chairman Pitt’s vision, I distilled the core values for market participants into the following ten commandments for a trustworthy market:

Sur la base de la vision du président Pitt, j'ai distillé les valeurs fondamentales des acteurs du marché dans les dix commandements suivants pour un marché digne de confiance:

By focusing on these core principles, we can create adaptable regulatory frameworks that keep pace with technological advancements and avoid the constraints of outdated laws. This is the time for a seismic shift in financial regulation toward an approach that anticipates future markets and innovations. We can build a future-proof financial system that benefits everyone by ensuring clarity, fairness, and order while fostering innovation.

En nous concentrant sur ces principes de base, nous pouvons créer des cadres réglementaires adaptables qui suivent le rythme des progrès technologiques et éviter les contraintes des lois obsolètes. C'est le moment d'un changement sismique dans la réglementation financière vers une approche qui anticipe les marchés et les innovations futurs. Nous pouvons construire un système financier à l'épreuve des futurs qui profite à tous en assurant la clarté, l'équité et l'ordre tout en favorisant l'innovation.