La stratégie (MSTR) est-elle en difficulté?

Dirigé par le président exécutif Michael Saylor, la firme anciennement connue sous le nom de MicroStrategy a aspiré 506137 Bitcoins (BTC)

MicroStrategy (NASDAQ:MSTR) has been a hot topic in the crypto sphere, largely due to its massive bitcoin (BTC) stash and the unique methods it has used to acquire it.

Microstrategy (NASDAQ: MSTR) a été un sujet brûlant dans la sphère cryptographique, en grande partie en raison de sa cachette de Bitcoin (BTC) massive et des méthodes uniques qu'il a utilisées pour l'acquérir.

With five years of buying activity, Strategy has managed to collect 506,137 BTC, currently valued at approximately $44 billion at BTC’s price of around $87,000.

Avec cinq ans d'activité d'achat, la stratégie a réussi à collecter 506 137 BTC, actuellement évaluée à environ 44 milliards de dollars au prix de BTC d'environ 87 000 $.

To the casual observer, it might appear that the company has a magic, unlimited pool of funds from which to draw on to buy more bitcoin.

Pour l'observateur occasionnel, il pourrait sembler que l'entreprise dispose d'un bassin de fonds magique et illimité à partir desquels s'appuyer pour acheter plus de Bitcoin.

However, Strategy acquired a sizable chunk of its bitcoin holdings by issuing billions of dollars in equity and convertible notes (debt securities which can be converted into equity under special conditions), and more recently via the issuance of preferred stock, a type of equity that provides dividends to investors.

Cependant, Strategy a acquis une partie importante de ses Holdings Bitcoin en émettant des milliards de dollars de billets en capitaux propres et convertibles (titres de créance qui peuvent être convertis en capitaux propres dans des conditions spéciales), et plus récemment via l'émission d'actions privilégiées, un type de capitaux propres qui fournit des dividendes aux investisseurs.

The price of bitcoin has decreased by about 20% since reaching highs above $109,000 two months ago.

Le prix du bitcoin a diminué d'environ 20% depuis qu'il a atteint des sommets supérieurs à 109 000 $ il y a deux mois.

While such price swings are far from unusual, the particularly aggressive recent purchases by Michael Saylor and his team at Strategy mean that the company’s average bitcoin acquisition price has risen to $66,000.

Bien que ces oscillations de prix soient loin d'être inhabituelles, les achats récents particulièrement agressifs de Michael Saylor et de son équipe à la stratégie signifient que le prix d'acquisition moyen de Bitcoin de l'entreprise est passé à 66 000 $.

This puts Strategy just one more moderate swing down in price away from being in the red on its bitcoin buys.

Cela met la stratégie à une seule balançoire modérée en baisse de prix loin d'être dans le rouge sur ses achats Bitcoin.

Could all of Strategy’s financial wizardry end up backfiring on the company should bitcoin keep heading lower?

La magie financière de la stratégie pourrait-elle finir par se retourner sur l'entreprise si Bitcoin devrait continuer à se diriger plus bas?

“It’s highly unlikely that it results in a scenario where [Strategy] has to liquidate a bunch of bitcoin because it gets margin called. For the most part, the debt is very likely to be able to be refinanced for the convertible notes. And then [the firm] started issuing this perpetual preferred stock, which never has to be repaid,” Quinn Thompson, founder of crypto hedge fund Lekker Capital, told CoinDesk in an interview.

"Il est très peu probable que cela se traduit par un scénario où [la stratégie] doit liquider un tas de bitcoin car elle est appelée marge. entretien.

In other words, not only is there very little chance that Strategy could suffer the kind of blowup that shook over crypto firms and projects in 2022 (like Genesis or Three Arrows Capital), but the firm has even refrained from posting its bitcoin holdings as collateral for loans — with the exception of a loan taken from Silvergate, which was repaid in 2023.

En d'autres termes, non seulement il y a très peu de chances que la stratégie puisse subir le type de soufflage qui secoua les entreprises et les projets cryptographiques en 2022 (comme Genesis ou Three Arrows Capital), mais l'entreprise s'est même abstenue de publier ses exploitations Bitcoin comme garantie pour les prêts - à l'exception d'un prêt tiré de Silvergate, qui a été remboursé en 2023.

Even so, that does not necessarily mean that it’s blue skies ahead for MSTR investors, because under various scenarios, Saylor could be forced to issue more equity than the market can handle in order to maintain course.

Malgré cela, cela ne signifie pas nécessairement que c'est un ciel bleu à venir pour les investisseurs MSTR, car dans divers scénarios, Saylor pourrait être obligé d'émettre plus de capitaux propres que le marché ne peut gérer afin de maintenir le cours.

“If he’s not paying dividends with Strategy’s cash flow, he's going to issue more shares and wreck the stock price. But it's no different than what he's doing already. Every time the retail bids it up, he wrecks the stock price by issuing more shares. In the future, he will have to do that, and the flows might not go into bitcoin. They might go to repay these debtors, and it will hurt the share price.”

"S'il ne verse pas de dividendes avec les flux de trésorerie de Strategy, il va émettre plus d'actions et détruire le cours de l'action. Mais ce n'est pas différent de ce qu'il fait déjà. Chaque fois que le commerce de détail le dose, il décompose le cours de l'action en émettant plus d'actions. À l'avenir, il devra le faire, et les flux pourraient ne pas blesser le cours."

Three ways to invest in MicroStrategy

Trois façons d'investir dans MicroStrategy

Strategy currently employs three different methods for raising capital: it can issue equity, convertible notes, or preferred stock.

La stratégie utilise actuellement trois méthodes différentes pour la collecte de capitaux: il peut émettre des capitaux propres, des billets convertibles ou des actions privilégiées.

Issuing equity means that Strategy creates new MSTR shares, sells them on the market, and uses the proceeds to buy bitcoin. Naturally, that creates selling pressure on MSTR and can potentially push the stock downward.

L'émission de capitaux propres signifie que la stratégie crée de nouvelles actions MSTR, les vend sur le marché et utilise le produit pour acheter Bitcoin. Naturellement, cela crée une pression de vente sur MSTR et peut potentiellement pousser le stock vers le bas.

Convertible notes have allowed Strategy to raise funds quickly without diluting MSTR stock. Typically, investors like these notes because they offer a solid yield, they benefit if the stock surges, and they can usually be redeemed in cash for an amount equal to the original investment in addition to interest payments. The tremendous volatility of Strategy’s convertible notes, however, has allowed the company to mostly issue them at a zero percent interest rate and still meet high demand from sophisticated market participants, who have made bank trading that volatility.

Les billets convertibles ont permis à la stratégie de collecter rapidement des fonds sans diluer le stock MSTR. En règle générale, les investisseurs comme ces billets parce qu'ils offrent un rendement solide, ils en profitent si les actions augmentent, et ils peuvent généralement être échangés en espèces contre un montant égal à l'investissement d'origine en plus des paiements d'intérêts. L'énorme volatilité des billets convertibles de la stratégie, cependant, a permis à l'entreprise de les émettre principalement à un taux d'intérêt de zéro pour cent et de répondre toujours à une forte demande de la part des acteurs sophistiqués du marché, qui ont fait du commerce bancaire de cette volatilité.

Finally, Strategy has begun deploying preferred stocks. These are instruments that tend to appeal to investors seeking lower volatility and more predictable returns through dividends. There are currently two offerings: STRK, which gives an 8% annual return; and STRF, which pays 10% annualized.

Enfin, la stratégie a commencé à déployer des actions privilégiées. Ce sont des instruments qui ont tendance à faire appel aux investisseurs qui recherchent une volatilité inférieure et des rendements plus prévisibles par le biais de dividendes. Il y a actuellement deux offres: STRK, qui donne un rendement annuel de 8%; et Strf, qui paie 10% annualisé.

But why is Strategy issuing all of these different types of investment vehicles? The idea is to create demand for Strategy for all kinds of investors that may have different tolerances to risk, Jeffrey Park, head of Alpha Strategies at crypto asset management Bitwise, told CoinDesk in an interview.

Mais pourquoi la stratégie émet-elle tous ces différents types de véhicules d'investissement? L'idée est de créer une demande de stratégie pour toutes sortes d'investisseurs qui peuvent avoir des tolérances différentes à risquer, a déclaré à Coindesk, Jeffrey Park, responsable des stratégies alpha chez Crypto Asset Management, a déclaré à Coindesk dans une interview.

“The convertible bond investors and the common equity investors were generally aligned in that they were both volatility seeking structures,” Park said. “Preferred equities are different. They actually are favored by investors who want to minimize volatility at all costs for a steady, reliable and high coupon that they feel is worth the credit risk.”

"Les investisseurs obligataires convertibles et les investisseurs en actions communs étaient généralement alignés en ce qu'ils étaient tous deux des structures de recherche de volatilité", a déclaré Park. «Les actions privilégiées sont différentes. Ils sont en fait favorisés par les investisseurs qui souhaitent minimiser la volatilité à tout prix pour un coupon stable, fiable et élevé qui, selon eux, vaut le risque de crédit.»

“Strategy’s capital structure is almost like a seesaw in a playground. The common shareholders and converts are on one side, the preferred equity holders are on the other side. As sentiment shifts, the weights move around, and it tilts the value between these securities. But no matter

«La structure du capital de la stratégie est presque comme une bascule dans une aire de jeux. Les actionnaires et les convertis communs sont d'un côté, les détenteurs de capitaux propres préférés sont de l'autre côté. Au fur et à mesure que le sentiment change, les poids se déplacent et incluent la valeur entre ces titres.