SOL contre ETH : Solana peut-il vraiment dépasser Ethereum ?

Adeau, fondateur de The DeFi Report

Solana (CRYPTO: SOL) has been on a tear this cycle, with its native token, SOL, hitting a record high of $264 USDT. In comparison, Ethereum (CRYPTO: ETH) seems to be lagging behind. Moreover, Solana's market cap has increased from 17% to nearly 30% of Ethereum's over the past few months. Since hitting a low in December 2022, SOL has seen an astonishing 25-fold increase, while ETH has only risen 1.7 times. Is Ethereum lacking momentum, or has it yet to show its strength? This has become a question worth exploring.

Solana (CRYPTO : SOL) a été en pleine forme ce cycle, avec son jeton natif, SOL, atteignant un niveau record de 264 $ USDT. En comparaison, Ethereum (CRYPTO : ETH) semble à la traîne. De plus, la capitalisation boursière de Solana est passée de 17 % à près de 30 % de celle d'Ethereum au cours des derniers mois. Depuis qu’il a atteint son plus bas niveau en décembre 2022, SOL a été multiplié par 25, tandis que l’ETH n’a augmenté que de 1,7 fois. Ethereum manque-t-il d’élan ou n’a-t-il pas encore montré sa force ? C’est devenu une question qui mérite d’être explorée.

Based on data, market sentiment, cognition and narrative, this article will analyze whether Solana has a chance to surpass Ethereum, and what catalysts Ethereum has to drive prices up?

Sur la base des données, du sentiment du marché, de la cognition et du récit, cet article analysera si Solana a une chance de surpasser Ethereum et quels catalyseurs Ethereum possède pour faire monter les prix ?

Looking back to January 2023, Solana's market cap was only 3% of Ethereum's, and the gap between the two seemed insurmountable. However, as of July this year, the gap has narrowed significantly, and Solana's market cap has climbed to 17% of Ethereum's. At the time, we wrote: “Should SOL’s market cap be 83% lower than ETH?” The fundamental data gave a negative answer.

En janvier 2023, la capitalisation boursière de Solana ne représentait que 3 % de celle d'Ethereum, et l'écart entre les deux semblait insurmontable. Cependant, depuis juillet de cette année, l'écart s'est considérablement réduit et la capitalisation boursière de Solana a grimpé jusqu'à 17 % de celle d'Ethereum. À l'époque, nous écrivions : « La capitalisation boursière de SOL devrait-elle être inférieure de 83 % à celle de l'ETH ? Les données fondamentales ont donné une réponse négative.

Since then, the market has re-evaluated SOL, and its market value has soared to nearly 30% of Ethereum's market value. Faced with this change, I can't help but ask this question again: Should SOL's market value be 70% lower than ETH?

Depuis lors, le marché a réévalué SOL et sa valeur marchande a grimpé jusqu'à près de 30 % de la valeur marchande d'Ethereum. Face à ce changement, je ne peux m'empêcher de poser à nouveau cette question : la valeur marchande de SOL doit-elle être inférieure de 70 % à celle de l'ETH ?

Are markets still in disarray? Let’s take a closer look.

Les marchés sont-ils toujours en plein désarroi ? Regardons de plus près.

When comparing Solana’s data with Ethereum’s, we particularly noticed an important variable - the second-layer networks (L2s): Arbitrum, Base, Optimism, Blast, Celo, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable, and Manta Pacific.

En comparant les données de Solana avec celles d'Ethereum, nous avons particulièrement remarqué une variable importante : les réseaux de deuxième couche (L2) : Arbitrum, Base, Optimism, Blast, Celo, Linea, Mantle, Scroll, Starknet, zkSync, Immutable et Manta Pacific.

Our view is that these L2s not only create new demand for Ethereum L1 blockspace, but also further enhance the network effect of ETH as a core asset. Therefore, taking these L2s into account when comparing Solana to Ethereum can provide a more comprehensive and in-depth perspective.

Notre point de vue est que ces L2 créent non seulement une nouvelle demande pour l’espace de blocs Ethereum L1, mais renforcent également l’effet de réseau de l’ETH en tant qu’actif de base. Par conséquent, la prise en compte de ces L2 lors de la comparaison de Solana à Ethereum peut fournir une perspective plus complète et plus approfondie.

Solana’s fee revenue reached $151 million in Q2 2024, accounting for approximately 27% of the total fee revenue of Ethereum and top L2s.

Les revenus des frais de Solana ont atteint 151 millions de dollars au deuxième trimestre 2024, ce qui représente environ 27 % du total des revenus des frais d'Ethereum et des principaux L2.

Over the past 90 days, Solana has generated $192M in fee revenue, which is approximately 49% of the total fee revenue for Ethereum ($374M) and top L2s ($21M).

Au cours des 90 derniers jours, Solana a généré 192 millions de dollars de revenus de frais, soit environ 49 % du total des revenus de frais pour Ethereum (374 millions de dollars) et les principaux L2 (21 millions de dollars).

Please note that the above fees only include Gas fees and do not include MEV (Maximum Extractable Value) fees.

Veuillez noter que les frais ci-dessus incluent uniquement les frais de gaz et n'incluent pas les frais MEV (Maximum Extractable Value).

Solana’s DEX trading volume reached $108 billion in the second quarter, accounting for approximately 36% of Ethereum and top L2s trading volume.

Le volume des échanges DEX de Solana a atteint 108 milliards de dollars au deuxième trimestre, représentant environ 36 % du volume des échanges d'Ethereum et des principaux L2.

Over the past 90 days, Solana’s DEX volume has increased to $153 billion, accounting for approximately 57% of Ethereum’s ($125.5 billion) and top L2s’ ($145 billion) volume.

Au cours des 90 derniers jours, le volume DEX de Solana est passé à 153 milliards de dollars, ce qui représente environ 57 % du volume d'Ethereum (125,5 milliards de dollars) et des principaux L2 (145 milliards de dollars).

Solana’s stablecoin supply was approximately $3.1 billion in July 2024, accounting for approximately 3.5% of Ethereum and L2s stablecoin supply.

L'offre de pièces stables de Solana s'élevait à environ 3,1 milliards de dollars en juillet 2024, ce qui représente environ 3,5 % de l'offre de pièces stables Ethereum et L2.

Currently, its stablecoin supply has reached 4.3 billion US dollars, accounting for about 4.1% of the Ethereum + L2s stablecoin supply.

Actuellement, son offre de stablecoins a atteint 4,3 milliards de dollars américains, ce qui représente environ 4,1 % de l’offre de stablecoins Ethereum + L2s.

Note that Arbitrum’s stablecoin supply exceeds Solana’s, while Base's stablecoin supply is 80% of Solana's.

Notez que l'offre de pièces stables d'Arbitrum dépasse celle de Solana, tandis que l'offre de pièces stables de Base représente 80 % de celle de Solana.

Solana’s stablecoin trading volume reached $4.7 trillion in the second quarter, 1.9 times the trading volume of Ethereum and top L2s.

Le volume des échanges de pièces stables de Solana a atteint 4,7 billions de dollars au deuxième trimestre, soit 1,9 fois le volume des échanges d'Ethereum et des principaux L2.

Over the past 90 days, Solana’s stablecoin volume has fallen to $963 billion — roughly 30% of Ethereum’s ($1.9 trillion) and top L2s’ ($1.26 trillion) volume.

Au cours des 90 derniers jours, le volume des pièces stables de Solana est tombé à 963 milliards de dollars, soit environ 30 % du volume d'Ethereum (1,9 billion de dollars) et des principaux L2 (1,26 billion de dollars).

Why has Solana’s transaction volume dropped?

Pourquoi le volume des transactions de Solana a-t-il baissé ?

We believe Solana’s volume growth in Q2 was primarily driven by wash trading and robotic/algorithmic trading.

Nous pensons que la croissance du volume de Solana au deuxième trimestre est principalement due au trading de lavage et au trading robotique/algorithmique.

And according to Artemis data, only about 6% of Solana’s stablecoin transaction volume is peer-to-peer transfers. However, on Ethereum L1, this figure is close to 30%, indicating that Ethereum is used for non-speculative activities to a much greater extent than Solana.

Et selon les données d'Artemis, seulement environ 6 % du volume des transactions stables de Solana sont des transferts peer-to-peer. Cependant, sur Ethereum L1, ce chiffre est proche de 30%, ce qui indique qu'Ethereum est bien plus utilisé pour des activités non spéculatives que Solana.

At the end of Q2, Solana’s TVL was $4.2 billion, about 6.3% of the TVL of Ethereum ($60.3 billion) and top L2s ($9.5 billion).

À la fin du deuxième trimestre, la TVL de Solana s'élevait à 4,2 milliards de dollars, soit environ 6,3 % de la TVL d'Ethereum (60,3 milliards de dollars) et des principaux L2 (9,5 milliards de dollars).

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