Réglementer les crypto-monnaies au Pakistan: une approche de bac à sable du marché est nécessaire

La crypto-monnaie est un type d'argent numérique ou virtuel qui utilise la cryptographie (techniques avancées de mathématiques et d'informatique) pour sécuriser les transactions.

Cryptocurrency is a type of digital or virtual money that uses cryptography (advanced math and computer science techniques) to secure transactions. Unlike traditional currencies, like the dollar or euro, cryptocurrencies are decentralised, meaning they are not backed by any government or reserve. They operate on a blockchain, which is a public distributed ledger of all transactions.

La crypto-monnaie est un type d'argent numérique ou virtuel qui utilise la cryptographie (techniques avancées de mathématiques et d'informatique) pour sécuriser les transactions. Contrairement aux devises traditionnelles, comme le dollar ou l'euro, les crypto-monnaies sont décentralisées, ce qui signifie qu'elles ne sont soutenues par aucun gouvernement ou réserve. Ils opèrent sur une blockchain, qui est un grand livre distribué public de toutes les transactions.

Although there are thousands of cryptocurrencies available, the most popular in Pakistan are Bitcoin and Ethereum.

Bien qu'il existe des milliers de crypto-monnaies, les plus populaires au Pakistan sont Bitcoin et Ethereum.

Cryptocurrencies are gaining momentum globally as the number of use cases is increasing and many countries are now making them legal. The most popular use is for investment. Consumers buy cryptocurrencies just like they buy dollars or gold, in the hope that its value will increase. If we take Bitcoin as an example, over the past five years it has experienced significant fluctuations and exceptional growth. At the start of 2020, one bitcoin cost $7,200. At the end of the year the price jumped to $28,900. In 2021 the peak was $69,000. In 2022 the low was $15,800. On April 1, 2025, the value was $85,169. This amounts to a 1,182 per cent return over five years. Despite its extreme volatility, it is the apparent, spectacular growth that has attracted investors to this asset class.

Les crypto-monnaies prennent de l'ampleur à l'échelle mondiale, car le nombre de cas d'utilisation augmente et que de nombreux pays les rendent désormais légaux. L'utilisation la plus populaire est pour l'investissement. Les consommateurs achètent des crypto-monnaies tout comme ils achètent des dollars ou de l'or, dans l'espoir que sa valeur augmentera. Si nous prenons le bitcoin à titre d'exemple, au cours des cinq dernières années, il a connu des fluctuations importantes et une croissance exceptionnelle. Au début de 2020, un Bitcoin a coûté 7 200 $. À la fin de l'année, le prix est passé à 28 900 $. En 2021, le pic était de 69 000 $. En 2022, le bas était de 15 800 $. Le 1er avril 2025, la valeur était de 85 169 $. Cela représente un rendement de 1 182% sur cinq ans. Malgré son extrême volatilité, c'est la croissance apparente et spectaculaire qui a attiré les investisseurs dans cette classe d'actifs.

At the same time, cryptocurrency has had a mixed reception by regulators globally. In some countries, eg El Salvador, it has legal tender status, while in others, including Pakistan, India and China, it is not accepted as payment in lieu of goods and services, nor can one own it legally, though it is not officially banned either.

Dans le même temps, la crypto-monnaie a eu une réception mitigée par les régulateurs dans le monde. Dans certains pays, par exemple le Salvador, il a un statut d'appel d'offres légal, tandis que dans d'autres, y compris le Pakistan, l'Inde et la Chine, il n'est pas accepté comme paiement au lieu de biens et services, et on ne peut pas le posséder légalement, bien qu'il ne soit pas officiellement interdit non plus.

Regardless of not being able to own crypto officially in Pakistan, it has become very popular. In the last couple of years its usage has gained material momentum, and Pakistan was ranked third in the Global Crypto Adoption Index in 2020-2021. Despite the State Bank of Pakistan (SBP) advising the general public to refrain from speculating in cryptocurrencies and prohibiting banks from allowing foreign payment or the use of credit cards for purchasing cryptocurrencies, it is estimated that 10 million Pakistanis have accounts with Binance, Coinbase and Crypto.com (international crypto exchanges).

Peu importe de ne pas pouvoir posséder officiellement la crypto au Pakistan, il est devenu très populaire. Au cours des deux dernières années, son utilisation a pris de l'élan matériel et le Pakistan a été classé troisième de l'indice mondial d'adoption de la crypto en 2020-2021. Malgré la Banque d'État du Pakistan (SBP) conseillant au grand public de s'abstenir de spéculer dans les crypto-monnaies et d'interdire aux banques d'autoriser le paiement étranger ou l'utilisation de cartes de crédit pour l'achat de crypto-monnaies, on estime que 10 millions de Pakistanais ont des comptes avec binance, Coinbase et Crypto.com (Crypto Exchanges).

Although not verified directly by the exchanges, analysts believe that annual purchases of crypto through unofficial channels are north of $1 billion, and the combined holdings of Pakistani nationals are around $10 billion. Hence, cryptocurrency as an asset class is a reality, which suggests that it may be optimal to regulate it.

Bien qu'ils ne soient pas vérifiés directement par les échanges, les analystes estiment que les achats annuels de crypto par le biais de canaux non officiels sont au nord de 1 milliard de dollars, et les avoirs combinés de ressortissants pakistanais sont d'environ 10 milliards de dollars. Par conséquent, la crypto-monnaie en tant que classe d'actifs est une réalité, ce qui suggère qu'il peut être optimal de le réguler.

One of the reasons for its popularity is its ease of doing business. The customer journey for owning a crypto asset is easier than opening a bank account. One just has to download a crypto exchange app and open an account. While the ‘know your customer’ (KYC) process asks for an identity document, it does not verify the document. Once the account is open, you need to buy the coin you are interested in. The same exchange app will show thousands of local individuals acting as facilitators. You can transfer rupees to them via a bank account or wallet, and they will credit your account with the cryptocurrency you want.

L'une des raisons de sa popularité est sa facilité de faire des affaires. Le parcours client pour la possession d'un actif cryptographique est plus facile que d'ouvrir un compte bancaire. Il suffit de télécharger une application Crypto Exchange et d'ouvrir un compte. Bien que le processus «Connaître votre client» (KYC) demande un document d'identité, il ne vérifie pas le document. Une fois le compte ouvert, vous devez acheter la pièce qui vous intéresse. La même application d'échange affichera des milliers de personnes locales agissant comme facilitateurs. Vous pouvez leur transférer des roupies via un compte bancaire ou un portefeuille, et ils créditeront votre compte avec la crypto-monnaie que vous souhaitez.

This process works in a similar manner when you sell your crypto asset. In other words, this is a full-fledged, institutionalised hawala system.

Ce processus fonctionne de la même manière lorsque vous vendez votre actif cryptographique. En d'autres termes, il s'agit d'un système Hawala institutionnalisé à part entière.

The reason SBP has a jaundiced view of cryptocurrency is that, firstly, its use in Pakistan is largely speculative. Secondly, given the fact that Pakistan is constantly under the Financial Action Task Force lens and given the lax KYC and anti-money laundering (AML) procedures of the exchanges, crypto can be a major conduit for money laundering, and lastly, it is a net drain on the country’s foreign exchange reserves.

La raison pour laquelle SBP a une vision jaugée de la crypto-monnaie est que, premièrement, son utilisation au Pakistan est largement spéculative. Deuxièmement, étant donné que le Pakistan est constamment sous l'objectif du groupe de travail d'action financière et compte tenu des procédures de LAX KYC et anti-blanchiment (AML) des échanges, la crypto peut être un conduit majeur pour le blanchiment d'argent, et enfin, il s'agit d'un drain net sur les réserves de change du pays.

Notwithstanding these genuine concerns, transactions are taking place daily and growing. Pakistan has recently created a crypto council, and its mandate is to find a solution. Major policy decisions, such as a one-time crypto amnesty declaration without tax, will take time. In the interim, the following steps can be taken.

Nonobstant ces véritables préoccupations, les transactions ont lieu quotidiennement et en croissance. Le Pakistan a récemment créé un conseil cryptographique et son mandat est de trouver une solution. Les principales décisions politiques, telles qu'une déclaration d'amnistie de crypto pneumatique sans impôts, prendront du temps. Dans l'intervalle, les mesures suivantes peuvent être prises.

The SBP should, in its own sandbox, pilot at least one exchange with one or more authorised dealers (banks). In this pilot, the proceeds of the sale of crypto assets held by Pakistani nationals should be allowed, albeit with the same data points required for a workers’ remittance. Payment from a foreign bank account into a local bank account with full transparency should be enabled. The pilot will demonstrate to the government the level of adoption by users.

Le SBP devrait, dans son propre bac à sable, piloter au moins un échange avec un ou plusieurs concessionnaires autorisés (banques). Dans ce pilote, le produit de la vente d'actifs cryptographiques détenus par des ressortissants pakistanais devrait être autorisé, bien qu'avec les mêmes points de données requis pour les remises de travailleurs. Le paiement d'un compte bancaire étranger sur un compte bancaire local avec transparence complète doit être activé. Le pilote démontrera au gouvernement le niveau d'adoption par les utilisateurs.

The second solution requires both the Securities and Exchange Commission of Pakistan (SECP) and the SBP. The SECP is needed to allow the commodities exchange to create an exchange-traded fund. This would be a contract that replicates a cryptocurrency and incorporates the exchange parity in its value.

La deuxième solution nécessite à la fois la Securities and Exchange Commission du Pakistan (SECP) et le SBP. Le SECP est nécessaire pour permettre à l'échange de produits de base de créer un fonds négocié en bourse. Ce serait un contrat qui reproduit une crypto-monnaie et intègre la parité d'échange dans sa valeur.

With this solution, the KYC and AML requirements would also be fulfilled, non-knowledgeable investors would be

Avec cette solution, les exigences KYC et AML seraient également remplies, les investisseurs non concurrents seraient