Investir dans des composés à long terme: une étude de cas de Roper Technologies Inc (ROP)

ROP est une entreprise technologique hautement diversifiée exploitant un portefeuille de 28 entreprises, chacune opérant (et dirigeant) de son marché de niche.

Investors are constantly looking for ways to achieve respectable long-term returns. There are many methods they can employ, including value investing, growth investing, dividend investing, and others.

Les investisseurs recherchent constamment des moyens d'atteindre des rendements à long terme respectables. Il existe de nombreuses méthodes qu'ils peuvent utiliser, notamment l'investissement de valeur, l'investissement en croissance, l'investissement de dividendes et autres.

One of the most interesting investment methods that has slowly gained attention in the last decade is investing in long-term compounders. These companies operate highly profitable and low-capex businesses, which allows them to reinvest their excess profits back into the business over many years to generate sustainable long-term growth.

L'une des méthodes d'investissement les plus intéressantes qui a lentement attiré l'attention au cours de la dernière décennie est d'investir dans des composés à long terme. Ces sociétés exploitent des entreprises très rentables et à faible capex, ce qui leur permet de réinvestir leurs bénéfices excédentaires dans l'entreprise pendant de nombreuses années pour générer une croissance durable à long terme.

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Yet, finding one of these compounders is not that easy, so you must grab the opportunity when you can. Let's focus on a compounder that I have just added to my radar: Roper Technologies (NYSE:ROP).

Pourtant, trouver l'un de ces composés n'est pas si simple, vous devez donc saisir l'opportunité quand vous le pouvez. Concentrons-nous sur un composant que je viens d'ajouter à mon radar: Roper Technologies (NYSE: ROP).

Image source: Getty Images.

Source de l'image: Getty Images.

Diversified holdings of highly profitable businesses

Soldings diversifiés d'entreprises très rentables

Roper is a highly diversified technology company that operates a portfolio of 28 businesses, each of which is a leader in its niche market. These businesses belong to one of the three business segments, which are application software, network software, and technology-enabled products.

Roper est une entreprise technologique très diversifiée qui exploite un portefeuille de 28 entreprises, chacune étant un leader de son marché de niche. Ces entreprises appartiennent à l'un des trois segments d'entreprise, qui sont des logiciels d'application, des logiciels réseau et des produits compatibles avec la technologie.

While it's obvious that Roper is a tech company, that wasn't the case in the early days. It was originally an industrial business that made home appliances, pumps, and other industrial products. The company has gradually shifted away from the highly capital-intensive and cyclical industrial businesses by divesting most of them over the last two decades. Now, it concentrates on owning profitable and asset-light technology and software companies with high margins and recurring revenue.

Bien qu'il soit évident que Roper est une entreprise technologique, ce n'était pas le cas au début. C'était à l'origine une entreprise industrielle qui fabriquait des appareils électroménagers, des pompes et d'autres produits industriels. L'entreprise s'est progressivement éloignée des entreprises industrielles à forte intensité de capital et cycliques en cédant la plupart d'entre elles au cours des deux dernières décennies. Désormais, il se concentre sur la possession de la technologie et des sociétés de logiciels à lumière active et actifs avec des marges élevées et des revenus récurrents.

Specifically, its revenue is highly recurring, derived from software-as-a-service (SaaS), software maintenance, and annual licenses, which made up 57% of its 2023 revenue. A huge portion of the remaining revenue is from transaction-related fees and other professional-related fees, which are not completely recurring annually but would likely recur at some point over the years.

Plus précisément, ses revenus sont très récurrents, dérivés du logiciel en tant que service (SaaS), de la maintenance des logiciels et des licences annuelles, qui représentaient 57% de ses revenus de 2023. Une grande partie des revenus restants provient de frais liés aux transactions et d'autres frais liés au professionnel, qui ne se récurrent pas complètement chaque année mais se reproduire probablement à un moment donné au fil des ans.

This focus on asset-light niche businesses offers several advantages. For example, Roper can grow its business with very few incremental capital requirements as it scales up its customer acquisitions for its SaaS business. Of course, it may incur some one-off customer acquisition costs.

Cette concentration sur les entreprises de niche à lumière des actifs offre plusieurs avantages. Par exemple, Roper peut développer ses activités avec très peu d'exigences de capital supplémentaire car elle augmente ses acquisitions de clients pour ses activités SaaS. Bien sûr, cela peut entraîner des frais d'acquisition de clients uniques.

As such, almost all of Roper's profits are available for reinvestment, which the company redeploys into its merger and acquisition activities. Furthermore, as it operates a highly diversified business model, Roper is more able to sustain its revenue and profitability even through difficult market conditions.

En tant que tel, presque tous les bénéfices de Roper sont disponibles pour le réinvestissement, que la société redéploie dans ses activités de fusion et d'acquisition. En outre, comme il exploite un modèle commercial hautement diversifié, Roper est plus en mesure de maintenir ses revenus et sa rentabilité même dans des conditions de marché difficiles.

A proven and sustainable growth formula

Une formule de croissance éprouvée et durable

If owning a diversified portfolio of niche businesses provides stability, then having the right capital allocation process helps Roper turbocharge its business model with sustainable long-term growth.

Si la possession d'un portefeuille diversifié d'entreprises de niche assure la stabilité, le fait d'avoir le bon processus d'allocation de capital aide Roper Turbochargez son modèle commercial avec une croissance durable à long terme.

Roper's highly profitable business approach gives it ample capital to reinvest, which it has deployed patiently over the years to acquire even more niche and capital-light businesses. The tech company has a proven operating framework that it has followed over the years, allowing it to acquire the right businesses that would be value-accretive over the long run.

L'approche commerciale très rentable de Roper lui donne un capital suffisant à réinvestir, qu'elle a déployé patiemment au fil des ans pour acquérir encore plus d'entreprises de niche et de feux de capital. L'entreprise technologique a un cadre d'exploitation éprouvé qu'elle a suivi au fil des ans, ce qui lui permet d'acquérir les bonnes entreprises qui seraient accrétives à la valeur à long terme.

But the process doesn't stop there. After acquiring the companies, Roper helps them improve and scale their top line by leveraging its experience. These acquirees will also work on improving their margins and capital efficiency over time, again, with help and support from the parent. In short, these businesses get better over time as they fall under Roper's wing.

Mais le processus ne s'arrête pas là. Après avoir acquis les entreprises, Roper les aide à améliorer et à évoluer leur ligne de première ligne en tirant parti de son expérience. Ces acquériaux travailleront également à l'amélioration de leurs marges et de leur efficacité en capital au fil du temps, encore une fois, avec l'aide et le soutien du parent. En bref, ces entreprises s'améliorent avec le temps car elles tombent sous l'aile de Roper.

Beyond its acquisition activities, Roper has historically grown organically as its portfolio of businesses continues to serve and delight its customers in their respective niches. Together, these pillars help the tech company deliver respectable long-term growth. For instance, in the last 15 years (up to 2023), revenue and free cash flow compounded at 7% and 11%, respectively. And that's after divesting 40% of its revenue in 2018.

Au-delà de ses activités d'acquisition, Roper s'est historiquement développé de manière organique alors que son portefeuille d'entreprises continue de servir et de ravir ses clients dans leurs niches respectives. Ensemble, ces piliers aident l'entreprise technologique à fournir une croissance respectable à long terme. Par exemple, au cours des 15 dernières années (jusqu'en 2023), les revenus et les flux de trésorerie disponibles se sont composés respectivement de 7% et 11%. Et c'est après avoir désactivé 40% de ses revenus en 2018.

As such, Roper could sustain its growth machine in the coming years, if not decades, by leveraging its proven (and continuously improving) playbook.

En tant que tel, Roper pourrait maintenir sa machine de croissance dans les années à venir, voire des décennies, en tirant parti de son livre de jeu éprouvé (et améliorant continuellement).

What it means for investors

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Roper is a rare example of what investors look for in a stock, combining excellent business economics and a proven growth formula that will sustain growth for years to come.

Roper est un rare exemple de ce que les investisseurs recherchent dans une action, combinant une excellente économie commerciale et une formule de croissance éprouvée qui soutiendra la croissance pour les années à venir.

While it's probably too early to advocate an investment in the stock -- since investors need time to familiarize themselves with the company -- it makes sense to keep it on the watchlist.

Bien qu'il soit probablement trop tôt pour défendre un investissement dans l'action - car les investisseurs ont besoin de temps pour se familiariser avec l'entreprise - il est logique de le garder sur la liste de surveillance.

Only when investors gain enough conviction should they make the next move.

Ce n'est que lorsque les investisseurs obtiennent une conviction suffisante s'ils effectuent la prochaine décision.