Exploration des modèles d'évaluation pour les projets de crypto

La crypto est devenue l'un des secteurs les plus dynamiques et les plus prometteurs dans le domaine de la technologie financière. Avec l'entrée de nombreux fonds institutionnels, comment évaluer raisonnablement les projets de crypto est devenu un problème clé.

Institutional investors are increasingly interested in allocating crypto assets in their portfolios, but a key challenge is how to reasonably value these emerging assets.

Les investisseurs institutionnels sont de plus en plus intéressés à allouer des actifs cryptographiques dans leurs portefeuilles, mais un défi clé est de savoir comment valoriser raisonnablement ces actifs émergents.

Traditional financial assets, such as stocks and bonds, have mature valuation systems, such as the discounted cash flow (DCF) model and the price-to-earnings ratio (P/E) valuation method. However, these models may not be directly applicable to crypto projects, which often have different characteristics, economic models, and token functions.

Les actifs financiers traditionnels, tels que les actions et les obligations, ont des systèmes d'évaluation matures, tels que le modèle de flux de trésorerie actualisé (DCF) et la méthode de l'évaluation du ratio prix / bénéfice (P / E). Cependant, ces modèles peuvent ne pas être directement applicables aux projets cryptographiques, qui ont souvent des caractéristiques, des modèles économiques et des fonctions de jetons différentes.

Crypto projects can be broadly classified into several types, including:

Les projets de crypto peuvent être largement classés en plusieurs types, notamment:

* Public chains: These are the underlying blockchains that enable various crypto applications. Examples include Bitcoin, Ethereum, Solana, and Tron.

* Chaînes publiques: ce sont les blockchains sous-jacents qui permettent diverses applications cryptographiques. Les exemples incluent Bitcoin, Ethereum, Solana et Tron.

* CEX platform coins: These are the tokens issued by centralized cryptocurrency exchanges, such as Binance, Huobi, and OKEx.

* COINS DE PLATEFORME CEX: Ce sont les jetons émis par des échanges de crypto-monnaie centralisés, tels que Binance, Huobi et Okex.

* DeFi projects: These are decentralized finance projects that build financial applications on top of public chains, such as lending, borrowing, derivatives, and liquidity pools.

* Projets Defi: ce sont des projets financiers décentralisés qui créent des applications financières en plus des chaînes publiques, telles que les prêts, les emprunts, les dérivés et les pools de liquidité.

* Meme coins: These are tokens that are created as a joke or meme, and often gain popularity quickly through social media. Examples include Dogecoin and Shiba Inu.

* MEME COINS: Ce sont des jetons qui sont créés comme une blague ou un mème, et gagnent souvent rapidement en popularité via les réseaux sociaux. Les exemples incluent Dogecoin et Shiba Inu.

Each type of crypto project has its own unique features and valuation implications. For example, public chain projects are more closely related to the size and activity of their user base, while CEX platform coins are linked to the exchanges' revenue and profit performance.

Chaque type de projet crypto a ses propres fonctionnalités et implications d'évaluation uniques. Par exemple, les projets de chaîne publique sont plus étroitement liés à la taille et à l'activité de leur base d'utilisateurs, tandis que les pièces de plate-forme CEX sont liées aux performances des revenus et des bénéfices des échanges.

Here, we will explore several valuation models that are relevant to different types of crypto projects.

Ici, nous explorerons plusieurs modèles d'évaluation qui sont pertinents pour différents types de projets de crypto.

1. Public Chain - Metcalfe's Law

1. Chaîne publique - Loi de Metcalfe

Analysis of the law

Analyse de la loi

1. Chaîne publique - Lawanalyse de la loi de Metcalfe

The core content of Metcalfe's Law: The value of the network is proportional to the square of the number of nodes.

Le contenu principal de la loi de Metcalfe: la valeur du réseau est proportionnelle au carré du nombre de nœuds.

V = K*N² (where V is the network value, N is the number of valid nodes, and K is a constant)

V = k * n² (où v est la valeur du réseau, n est le nombre de nœuds valides, et k est une constante)

Metcalfe's Law is widely recognized in the value prediction of Internet companies. For example, in the paper "An Independent Study on the Value of Facebook and Tencent, China's Largest Social Networking Company (Zhang et al., 2015)", over a statistical period of 10 years, the value and number of users of these companies showed the characteristics of Metcalfe's Law.

La loi de Metcalfe est largement reconnue dans la prédiction de valeur des sociétés Internet. Par exemple, dans l'article "une étude indépendante sur la valeur de Facebook et Tencent, la plus grande entreprise de réseautage social chinois (Zhang et al., 2015)", sur une période statistique de 10 ans, la valeur et le nombre d'utilisateurs de ces sociétés ont montré les caractéristiques de la loi de Metcalfe.

ETH Example

Exemple d'ETH

Exemple d'ETH

Metcalfe's law also applies to the valuation of blockchain public chain projects. Western scholars have found that the market value of Ethereum is in a logarithmic linear relationship with daily active users, which is basically consistent with the formula of Metcalfe's law. However, the market value of the Ethereum network is proportional to the user's N^(1.43), and the constant K is 3000. The calculation formula is as follows:

La loi de Metcalfe s'applique également à l'évaluation des projets de chaîne publique de blockchain. Les érudits occidentaux ont constaté que la valeur marchande d'Ethereum est dans une relation linéaire logarithmique avec les utilisateurs actifs quotidiens, ce qui est fondamentalement cohérent avec la formule de la loi de Metcalfe. Cependant, la valeur de marché du réseau Ethereum est proportionnelle au n ^ (1,43) de l'utilisateur, et la constante K est 3000. La formule de calcul est la suivante:

V = 3000 * N^1.43

V = 3000 * n ^ 1,43

According to statistics, there is some correlation between Metcalfe's Law valuation method and ETH market value trend:

Selon les statistiques, il existe une certaine corrélation entre la méthode d'évaluation de la loi de Metcalfe et la tendance de la valeur marchande de l'ETH:

Logarithmic trend chart:

Tableau de tendance logarithmique:

Limitation Analysis

Analyse des limitations

When applied to emerging public chains in their early stages, Metcalfe’s Law has limitations. As the user base is relatively small, it is not suitable to use Metcalfe’s Law for valuation, such as the early Solana and Tron.

Lorsqu'il est appliqué aux chaînes publiques émergentes à leurs débuts, la loi de Metcalfe a des limites. Étant donné que la base d'utilisateurs est relativement petite, il ne convient pas d'utiliser la loi de Metcalfe pour l'évaluation, comme le début de Solana et Tron.

In addition, Metcalfe's Law is also unable to reflect the impact of the pledge rate on token prices, the long-term impact of Gas fee burn under the EIP1559 mechanism, and the public chain ecosystem's possible game based on Security Ratio versus TVS (Total Value Secured).

En outre, la loi de Metcalfe n'est pas non plus en mesure de refléter l'impact du taux de gage sur les prix des jetons, l'impact à long terme de la brûlure des frais de gaz dans le cadre du mécanisme EIP1559 et le jeu possible de l'écosystème de la chaîne publique basé sur le ratio de sécurité par rapport aux téléviseurs (valeur totale sécurisée).

2. CEX Platform Coins - Profitable Buyback & Destruction Model

2. Coins de plate-forme CEX - Modèle de rachat et destruction rentable

Model analysis

Analyse du modèle

2. Coins de plate-forme CEX - Rachat et destruction rentables Analyse ModelModel

Centralized exchange platform coins are similar to equity tokens and are related to exchange revenue (transaction fee income, listing fees, other financial services, etc.), public chain ecosystem development, and exchange market share. Platform coins generally have a repurchase and destruction mechanism, and may also have a Gas Fee Burn mechanism in the public chain.

Les pièces de plate-forme d'échange centralisées sont similaires aux jetons d'actions et sont liées aux revenus d'échange (revenu des frais de transaction, frais d'inscription, autres services financiers, etc.), le développement de l'écosystème de la chaîne publique et la part de marché de l'échange. Les pièces de plate-forme ont généralement un mécanisme de rachat et de destruction et peuvent également avoir un mécanisme de brûlure des frais de gaz dans la chaîne publique.

The valuation of platform coins needs to consider the overall revenue of the platform, discount future cash flows to estimate the intrinsic value of the platform coins, and also consider the destruction mechanism of the platform coins, and measure the changes in its scarcity. Therefore, the rise and fall of platform coins are generally related to the growth rate of the trading volume of the trading platform and the reduction rate of the platform coin supply. The simplified profit repurchase & destruction model valuation method is calculated as follows:

L'évaluation des pièces de plate-forme doit prendre en compte les revenus globaux de la plate-forme, récompenser les flux de trésorerie futurs pour estimer la valeur intrinsèque des pièces de plate-forme, et également considérer le mécanisme de destruction des pièces de plate-forme, et mesurer les changements dans sa rareté. Par conséquent, la montée et la baisse des pièces de la plate-forme sont généralement liées au taux de croissance du volume de trading de la plate-forme de trading et au taux de réduction de l'offre de pièces de monnaie. La méthode simplifiée de l'évaluation du modèle de rachat et de destruction des bénéfices est calculée comme suit:

Platform coin value growth rate = K*transaction volume growth rate*supply destruction rate (where K is a constant)

Plateforme Valeur de la pièce Taux de croissance = K * Taux de croissance du volume de transaction * Taux de destruction de l'offre (où K est une constante)

BNB Instances

Instances BNB

Instances BNB

BNB is the most classic exchange platform currency. Since its launch in 2017, it has received wide acclaim from investors. BNB's empowerment has gone through two stages:

BNB est la monnaie de plate-forme d'échange la plus classique. Depuis son lancement en 2017, il a été largement acclamé par les investisseurs. L'autonomisation de BNB a connu deux étapes:

* Phase 1: Profit repurchase - From 2017 to 2020, Binance used 20% of its profits to repurchase and destroy BNB every quarter;

* Phase 1: Rachat des bénéfices - De 2017 à 2020, Binance a utilisé 20% de ses bénéfices pour racheter et détruire le BNB chaque trimestre;

* Phase 2: Auto-Burn + BEP95 -

* Phase 2: brûlure automatique + BEP95 -