Qu’est-ce que la perte socialisée et comment les échanges la gèrent-ils ?

Définition de la perte socialisée

1. La perte socialisée fait référence à l'absorption collective des déficits financiers au sein de la base d'utilisateurs d'une plateforme de trading lorsque la position d'un seul utilisateur s'effondre de manière catastrophique, déclenchant des cascades de liquidation ou des déficits de marge qui dépassent les contrôles de risque isolés.

2. Cela apparaît le plus souvent sur les marchés de produits dérivés à effet de levier, où des positions interconnectées, des pools de liquidité partagés et des mécanismes de taux de financement uniformes créent une exposition systémique.

3. Contrairement aux scénarios de faillite traditionnels dans lesquels les pertes restent confinées aux contreparties, les pertes socialisées redistribuent proportionnellement les déficits résiduels, souvent via des déductions automatiques des soldes de capitaux propres des utilisateurs solvables.

4. Ce mécanisme est intégré aux moteurs de risque de change en tant que protection de dernier recours contre l'insolvabilité lors d'événements de volatilité extrême tels que des krachs éclair ou des ventes à découvert coordonnées.

Architecture du moteur de risque Exchange

1. Les bourses centralisées déploient des protocoles d'atténuation des risques à plusieurs niveaux, notamment des exigences de marge initiales, des seuils de marge de maintenance et des flux d'évaluation à la valeur de marché en temps réel provenant de plusieurs oracles de prix.

2. Lorsque les files d'attente de liquidation ne parviennent pas à se dégager en raison d'une profondeur insuffisante du côté des offres, le système de désendettement automatique (ADL) s'active, ciblant d'abord les positions très rentables avec de faibles ratios de levier.

3. L'exécution de l'ADL donne la priorité aux traders dont le PnL non réalisé dépasse les bandes percentiles prédéfinies et dont le timing d'entrée s'aligne sur les récentes poussées de dynamique du marché.

4. Si l'ADL s'avère insuffisante, le Fonds d'assurance – capitalisé par le boni de liquidation préalable et les contributions de change – est utilisé pour couvrir les déficits restants avant que la socialisation n'ait lieu.

Mécanismes des fonds d’assurance

1. Le Fonds d'assurance fonctionne comme une réserve séparée en chaîne ou hors chaîne, libellée dans l'actif de règlement natif de chaque contrat à terme (par exemple, BTC pour les perpétuels BTCUSD).

2. Les cotisations ne sont pas remboursables et s'accumulent automatiquement chaque fois qu'une position liquidée se clôture à un prix meilleur que son prix de faillite, générant ainsi des revenus de dérapage positifs.

3. Les soldes des fonds sont publiquement vérifiables au moyen d'instantanés périodiques en chaîne ou de preuves Merkle signées publiées par l'opérateur d'échange.

4. Lorsque le solde du fonds tombe en dessous de 20 % de la valeur moyenne des intérêts ouverts sur 30 jours, les bourses peuvent imposer des ajustements temporaires du taux de financement ou réduire les niveaux d'effet de levier maximum autorisés.

Protocole de redistribution de l'équité des utilisateurs

1. La socialisation ne démarre qu’après l’épuisement de l’ADL et l’épuisement complet du fonds d’assurance, confirmé par des journaux d’audit horodatés accessibles aux clients institutionnels.

2. La redistribution s'applique uniformément à tous les comptes actifs détenant des capitaux propres positifs, calculés à l'aide d'un facteur de pondération dérivé de la taille actuelle des capitaux propres par rapport au total des capitaux propres solvables sur l'ensemble de la plateforme.

3. Aucun compte n'est exonéré : même ceux qui n'ont aucune position ouverte mais des soldes de portefeuille positifs participent s'ils détiennent l'actif de règlement utilisé dans la paire de contrats concernée.

4. Les ajustements ont lieu dans les 90 secondes suivant la confirmation finale du déficit et sont reflétés dans les tableaux de bord des capitaux propres en temps réel sans intervention manuelle.

Foire aux questions

Q : La perte socialisée s'applique-t-elle aux comptes de trading au comptant ? Non. Les pertes socialisées affectent exclusivement les utilisateurs détenant des positions dérivées ouvertes soumises à un règlement sur marge. Les soldes au comptant restent entièrement isolés à moins qu’ils ne soient explicitement donnés en garantie pour des contrats à terme.

Q : Les utilisateurs peuvent-ils se désinscrire de la participation aux pertes socialisée ? Il n’existe aucun droit de non-participation. La participation est contractuellement mandatée dans les conditions de service de la bourse et appliquée au niveau du protocole lors de l'exécution du moteur de règlement.

Q : À quelle fréquence les échanges déclenchent-ils des événements de socialisation complets ? Les rapports d’incidents publics indiquent moins de cinq événements de socialisation complets sur toutes les principales plateformes de produits dérivés depuis 2020, généralement regroupés lors de pics de volatilité du cygne noir dépassant 40 % des mouvements intrajournaliers.

Q : Le solde du fonds d'assurance est-il visible pour les commerçants de détail ? Oui. Les principales bourses publient les soldes des fonds d'assurance en direct sur les tableaux de bord de leur site Web, mis à jour toutes les 60 secondes, avec des graphiques historiques couvrant 90 jours accessibles sans authentification.